當(dāng)英偉達(dá)宣布向 OpenAI 砸下至多 1000 億美元時(shí)，外界看到的是 AI 巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的盛況，而在分析師眼中，這場(chǎng)看似光鮮的合作背后，一場(chǎng)圍繞資金、需求與風(fēng)險(xiǎn)的 “金錢游戲” 正悄然上演，更讓 “AI 泡沫” 的警報(bào)聲再次拉響。

千億投資是助力還是 “自循環(huán)” 鋪墊？

英偉達(dá)此次的投資，名義上是幫 OpenAI 建設(shè)搭載自家芯片的數(shù)據(jù)中心，但其背后的邏輯卻充滿爭(zhēng)議。從過往軌跡來(lái)看，英偉達(dá)早已不是單純的芯片制造商，而是深度綁定 AI 產(chǎn)業(yè)鏈的 “玩家”。

據(jù) PitchBook 數(shù)據(jù)，2024 年它就參與了 50 多筆 AI 領(lǐng)域風(fēng)投，今年規(guī)模還可能擴(kuò)大，而不少拿到投資的企業(yè)，最終都會(huì)把錢花在采購(gòu)英偉達(dá)的高價(jià)圖形處理器上 —— 這相當(dāng)于英偉達(dá)用投資的錢，間接 “催生” 了自己的產(chǎn)品需求。

此次對(duì) OpenAI 的投資，更是把這種模式推向了極致。盡管英偉達(dá)強(qiáng)調(diào)資金不會(huì)被 “直接用于” 購(gòu)買自家產(chǎn)品，但 OpenAI 建設(shè)數(shù)據(jù)中心的核心需求就是芯片，而英偉達(dá)在先進(jìn) AI 芯片市場(chǎng)的主導(dǎo)地位幾乎無(wú)可替代。

換句話說，這筆千億資金最終大概率還是會(huì)以 “采購(gòu)芯片” 的形式回流到英偉達(dá)手中。這種 “投錢 - 造需求 - 賺回錢” 的閉環(huán)，本質(zhì)上就是一場(chǎng)精心設(shè)計(jì)的 “資金循環(huán)游戲”，Bernstein Research 分析師斯特西?拉斯貢直言，這讓 “循環(huán)融資” 的擔(dān)憂比以往任何時(shí)候都更強(qiáng)烈。

OpenAI從 “合作伙伴” 淪為 “資金通道”？

對(duì) OpenAI 而言，這場(chǎng)合作更像是一場(chǎng) “無(wú)奈的妥協(xié)”。作為 ChatGPT 的開發(fā)商，它雖在 AI 領(lǐng)域名聲大噪，卻始終未能實(shí)現(xiàn)盈利，獨(dú)立獲取大規(guī)模融資和算力資源更是難上加難。而英偉達(dá)的千億投資，恰好給了它 “續(xù)命” 的機(jī)會(huì)，使它不僅能拿到建設(shè)數(shù)據(jù)中心的資金，還能綁定全球頂尖的芯片供應(yīng)渠道。

但這種 “依附” 也讓 OpenAI 失去了主動(dòng)權(quán)。券商 Seaport Global Securities 分析師杰伊?戈德堡的比喻十分貼切：“這就像讓父母為你人生第一筆房貸做擔(dān)?！薄penAI 看似獲得了資源，實(shí)則成了英偉達(dá)維持產(chǎn)品需求的 “工具”。

這意味著，OpenAI的擴(kuò)張路徑被牢牢綁定在英偉達(dá)的產(chǎn)業(yè)鏈上，未來(lái)采購(gòu)芯片、擴(kuò)大算力，都很難繞開這位 “金主”。這種共生關(guān)系下，OpenAI 更像是英偉達(dá)資金循環(huán)中的一個(gè) “關(guān)鍵通道”，而非平等的合作伙伴。

AI 泡沫隱憂：繁榮表象下的巨大風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)下的 AI 行業(yè)，正站在 “狂歡” 與 “危機(jī)” 的十字路口。越來(lái)越多業(yè)內(nèi)人士承認(rèn)，如今的 AI 熱潮與 25 年前的互聯(lián)網(wǎng)泡沫有著驚人的相似之處 —— 估值虛高、資金扎堆、邏輯閉環(huán)脆弱。OpenAI 首席執(zhí)行官薩姆?奧爾特曼自己也坦言，部分 AI 初創(chuàng)企業(yè)的估值缺乏合理性，盡管他看好 AI 長(zhǎng)期潛力，但也不得不承認(rèn)行業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)。

而英偉達(dá)與 OpenAI 的這筆交易，無(wú)疑給脆弱的泡沫又加了一把火。在市場(chǎng)形勢(shì)向好時(shí)，這種 “投資 - 造需求 - 盈利” 的模式會(huì)顯得格外順暢，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、數(shù)據(jù)亮眼，仿佛能一直循環(huán)下去。但正如戈德堡所言，“周期必然會(huì)逆轉(zhuǎn)”，一旦市場(chǎng)冷卻，需求下滑，這種依賴資金循環(huán)的模式會(huì)瞬間崩塌。屆時(shí)，英偉達(dá)的投資可能收不回，OpenAI 失去資金支持將難以為繼，整個(gè) AI 產(chǎn)業(yè)鏈可能會(huì)因這對(duì) “巨頭組合” 的失穩(wěn)而引發(fā)連鎖反應(yīng)，下行風(fēng)險(xiǎn)將比想象中更嚴(yán)峻。

總之，在部分分析師眼中，這場(chǎng)千億規(guī)模的合作，看似是 AI 行業(yè)的里程碑，實(shí)則是一場(chǎng)用資金堆砌的 “金錢游戲”。當(dāng)游戲的邏輯建立在 “自我循環(huán)” 而非真實(shí)需求之上時(shí)，泡沫的破裂或許只是時(shí)間問題。