得益于英偉達及其少數(shù)科技同行的強勁增長，人工智能熱潮正推動經濟升溫，并將股市推向歷史新高。然而，整體經濟形勢卻呈現(xiàn)出另一番景象：企業(yè)正艱難應對關稅帶來的高成本壓力，消費者信心也較為低迷。

對于阿拉巴馬州伯明翰市諾頓花店的店主卡梅倫?帕帕斯而言，人工智能熱潮仿佛遙不可及。當英偉達、Alphabet（谷歌母公司）和博通等企業(yè)不斷推動股市創(chuàng)下新高、為國內生產總值（GDP）注入動力時，帕帕斯所經歷的 “真實經濟”，卻與華爾街和硅谷的繁榮景象相去甚遠。

像諾頓花店這樣的小型企業(yè)，以及零售、建筑、酒店等行業(yè)各類規(guī)模的企業(yè)，都在承受特朗普政府大范圍關稅政策帶來的高成本壓力，同時消費者信心不足也導致消費支出減少，企業(yè)經營舉步維艱。36 歲的帕帕斯在接受美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）采訪時表示：“我們正密切關注所有成本支出?！?

諾頓花店去年營收達 400 萬美元，主要向當?shù)叵M者銷售花卉、綠植和禮品。為避免漲價導致顧客流失，帕帕斯不得不另辟蹊徑，對部分產品設計進行調整。帕帕斯說：“如果一束花原本有 25 支花莖，減少 3 到 4 支，就能保持售價不變。這確實迫使我們重點關注成本控制，確保定價盡可能合理?！?

AI與其他領域脫節(jié)

摩根大通 9 月發(fā)布的一份報告顯示，今年上半年，人工智能相關資本支出對 GDP 增長的貢獻率達到 1.1%，且這一支出規(guī)模超過了美國消費者支出，成為經濟擴張的 “引擎”。在這樣的宏觀數(shù)據(jù)背景下，帕帕斯及眾多企業(yè)的困境被人工智能的強勁勢頭所掩蓋。

美國商務部數(shù)據(jù)顯示，2025 年一季度美國 GDP 下降 0.5%，二季度則以年化 3.8% 的速度增長。美國供應管理協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，美國制造業(yè)支出已連續(xù) 7 個月萎縮。受高利率和成本上漲影響，建筑支出持平或下降。高緯環(huán)球本月發(fā)布的報告指出，由于建筑材料關稅上調，四季度建筑項目總成本將較去年同期增長 4.6%。

股市同樣呈現(xiàn)出人工智能領域與其他領域的 “脫節(jié)” 態(tài)勢。目前有 8 家科技企業(yè)市值超過 1 萬億美元，且均在不同程度上與人工智能領域相關。這 8 家企業(yè)分別是英偉達、微軟、蘋果、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉和博通，它們的市值總和約占標準普爾 500 指數(shù)成分股總市值的 37%。其中，英偉達市值達 4.5 萬億美元，僅其一家就占該指數(shù)總市值的 7% 以上。

投資者對人工智能基礎設施領域的巨額投資充滿信心。博通股價在過去兩年每年都實現(xiàn)翻倍增長后，今年漲幅已超過 50%；英偉達和Alphabet 2025 年股價也上漲了近 40%。

這也解釋了為何盡管美國政府停擺持續(xù)引發(fā)經濟擔憂，但標準普爾 500 指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)仍分別上漲 15% 和 20%，并于上周五創(chuàng)下歷史新高。與之形成對比的是，標準普爾 500 指數(shù)中涵蓋非必需消費品和必需消費品企業(yè)的細分板塊，今年以來漲幅均不足 5%。

消費者市場近期又出現(xiàn)一個令人擔憂的信號：10 月 23 日（周四），塔吉特百貨宣布將裁減 1800 個總部崗位，這是該零售商十年來首次大規(guī)模裁員。今年以來，塔吉特百貨股價已暴跌 30%。

紐約大學斯特恩商學院教授阿倫?孫達拉賈恩在接受 CNBC 采訪時表示：“人工智能經濟推動 GDP 數(shù)據(jù)上漲，這一說法是正確的。但經濟其他領域可能存在疲軟，即便不是疲軟，增長也可能較為溫和?！?

未來幾天將迎來本季度科技企業(yè)財報發(fā)布的高峰期，投資者將重點關注人工智能相關動態(tài)，并密切留意企業(yè)關于資本支出的進一步指引。Meta、微軟和Alphabet將于周三發(fā)布財報，蘋果和亞馬遜則將于周四公布業(yè)績。

上個月，英偉達宣布向估值 5000 億美元的初創(chuàng)企業(yè) OpenAI 投資 1000 億美元。這筆資金將幫助 OpenAI 部署至少 10 吉瓦的英偉達系統(tǒng)，其耗電量大致相當于美國 800 萬戶家庭的年耗電量。

AMD 本月初宣布與 OpenAI 達成合作協(xié)議后，股價飆升逾 20%，今年以來累計漲幅已達 100%；甲骨文公司近期也因與 OpenAI 的合作以及在人工智能基礎設施建設領域的布局，股價持續(xù)走高。

孫達拉賈恩提出疑問：“我們現(xiàn)在是否在吹大經濟泡沫，為未來的崩盤埋下隱患？” 不過他也補充道，目前尚未發(fā)現(xiàn)人工智能基礎設施需求有近期放緩的跡象。

關稅政策加重企業(yè)負擔

對本地企業(yè)而言，大多數(shù)人只是從新聞頭條中了解到人工智能領域的 “淘金熱”。美國基銀行 9 月發(fā)布的一項調查顯示，四分之一的小企業(yè)主正處于 “生存模式”，艱難應對成本上漲、關稅壓力等挑戰(zhàn)。而小企業(yè)貢獻的 GDP 通常占美國全國 GDP 的 40% 左右。

帕帕斯的花店成立于 1921 年，2002 年由他的父親收購。這家花店歷經大蕭條、二戰(zhàn)和新冠疫情，始終屹立不倒。帕帕斯表示，2022 年去世的父親曾告訴他，這些困難時期對諾頓花店而言 “只是又一個階段”，經營企業(yè)本就難免面臨此類挑戰(zhàn)。

但特朗普政府的關稅政策帶來了一系列新的限制。美國農業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，美國市場上約 80% 的切花從哥倫比亞、厄瓜多爾等國進口。

諾頓花店無法規(guī)避進口成本上漲的壓力，但帕帕斯表示，他已開始直接從南美花農手中采購部分花卉。相比通過收取額外費用的分銷商采購，這種方式能節(jié)省不少成本。帕帕斯稱，這是他 “關稅成本管控” 舉措的一部分。

標普全球的數(shù)據(jù)顯示，今年特朗普政府的關稅政策將導致全球企業(yè)額外支出超過 1.2 萬億美元，且大部分成本最終轉嫁給了消費者。

隨著假日季迅速臨近，消費者信心顯得尤為重要，但當前形勢不容樂觀。德勤本月發(fā)布的一項調查顯示，57% 的美國消費者預計未來一年經濟將走弱，這一比例較去年的 30% 大幅上升，是該咨詢公司自 1997 年開始追蹤消費者信心以來的最悲觀水平。

該調查將 Z 世代（18-28 歲）消費者列為研究對象，結果顯示，他們計劃在今年假日季的支出較去年平均減少 34%；千禧一代（29-44 歲）消費者則預計今年假日季支出平均減少 13%。

此外，招聘公司Challenger, Gray & Christmas 9 月發(fā)布的報告顯示，今年零售行業(yè)的季節(jié)性招聘人數(shù)或將降至 2009 年經濟衰退以來的最低水平。該公司本月早些時候發(fā)布的另一份報告顯示，今年以來美國新增招聘崗位總數(shù)不足 20.5 萬個，較去年同期下降 58%。

星巴克今年 9 月宣布了一項 10 億美元的重組計劃，包括關閉北美地區(qū)的多家門店。作為該計劃的一部分，星巴克已裁減約 900 名非門店員工，且今年早些時候還解雇了 1100 名總部員工。今年以來，星巴克股價已下跌約 6%。

10 月 23 日（周四），溫德姆酒店及度假村集團發(fā)布了不及預期的三季度業(yè)績，公司股價隨即下跌。首席執(zhí)行官杰夫?巴洛蒂在財報中提到了 “充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境”。今年以來，該公司股價已下跌約 25%。

即便在從人工智能熱潮中獲益最多的科技領域部分企業(yè)，也在進行裁員。微軟今年 7 月宣布計劃裁減約 9000 個崗位，部分原因是為了精簡管理層級。 Salesforce（賽富時）等多家科技企業(yè)也宣布了裁員計劃，稱人工智能現(xiàn)已能夠承擔部分工作。

美國西北大學凱洛格管理學院專注于人工智能領域的副教授哈蒂姆?拉赫曼表示，大多數(shù)企業(yè)希望通過人工智能提升效率，但無法立即實現(xiàn)這一目標。因此，企業(yè)不能指望依靠這項技術來抵消收入下滑的影響。

拉赫曼指出：“未來的道路將充滿坎坷，人工智能并非即插即用的解決方案?！?他強調，“對許多企業(yè)而言，要想從中獲益，需要人員、流程、文化和工具的協(xié)同配合?？傮w而言，這需要時間?！保▉碓矗篊NBC）