心脈醫(yī)療（688016）是微創(chuàng)醫(yī)療控股（0853．HK）的子公司，同時(shí)也是其分拆上市的樣本。

微創(chuàng)醫(yī)療從心臟支架產(chǎn)品起步，目前已經(jīng)是國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域一大龍頭，同時(shí)也是一家全球化的醫(yī)療器械公司。微創(chuàng)醫(yī)療下屬有多家子公司，涉及骨科、心率管理等多個(gè)領(lǐng)域。

心脈醫(yī)療自2012年成立以來(lái)，就專(zhuān)注于“主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械”的研發(fā)、銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品是我們熟知的“血管支架”。醫(yī)生通過(guò)微創(chuàng)手術(shù)將“支架”置入人體，能夠撐開(kāi)患者阻塞的血管，恢復(fù)血流暢通。

隨著中國(guó)人口老齡化程度不斷加深，以及人們健康知識(shí)水平提高，“血管阻塞將引發(fā)生命危險(xiǎn)”成為共識(shí)，血管支架產(chǎn)品的市場(chǎng)需求也水漲船高。

然而，血管支架市場(chǎng)常年被國(guó)外企業(yè)壟斷，比如美敦力、戈?duì)柕?。這些企業(yè)有著悠久的研發(fā)歷史以及豐富的產(chǎn)品線，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)悄然崛起，在血管支架某些細(xì)分領(lǐng)域，已經(jīng)可以與國(guó)外企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技。

那么，心脈醫(yī)療的技術(shù)究竟有何優(yōu)勢(shì)？如何在國(guó)外企業(yè)壟斷形勢(shì)下逆勢(shì)突圍？它又將如何獲得規(guī)模成長(zhǎng)？

主動(dòng)脈支架?chē)?guó)內(nèi)龍頭

主動(dòng)脈是人體內(nèi)最粗大的動(dòng)脈管，其從心臟的左心室出發(fā)，呈弓狀沿脊柱下行，是向全身各部輸送血液的主要導(dǎo)管，也是人體非常重要的器官，一度被稱(chēng)為“生命的拐杖”。如果主動(dòng)脈出現(xiàn)疾病，將會(huì)極大威脅患者生命安全。

常見(jiàn)的主動(dòng)脈疾病包括“主動(dòng)脈夾層”和“主動(dòng)脈瘤”。那么，這些疾病究竟是怎么形成的呢？

主動(dòng)脈分為內(nèi)中外三層，其中，中層的動(dòng)脈壁承受血流壓力，外膜和內(nèi)膜承受能力不高。因此，倘若中層出現(xiàn)病損，在血壓的作用下，可能會(huì)導(dǎo)致內(nèi)膜撕裂，血液流到內(nèi)膜和中層之間，進(jìn)而導(dǎo)致中層撕裂，形成“主動(dòng)脈夾層”。

血液在內(nèi)膜和中層之間流動(dòng)形成血栓后，通常會(huì)引起難以忍受的持續(xù)性胸痛、心力衰竭或心源性休克等臨床癥狀，致死率極高。

“主動(dòng)脈瘤”則指的是主動(dòng)脈局部異常，即血管擴(kuò)張變形超過(guò)正常直徑的50％，呈瘤樣突出。一旦主動(dòng)脈瘤破裂，極易導(dǎo)致患者死亡。

目前，我國(guó)有多種治療主動(dòng)脈疾病的臨床方案，比如藥物保守治療、外科開(kāi)放式治療、腔內(nèi)介入治療等。

其中，“主動(dòng)脈腔介入治療”是近年來(lái)迅速發(fā)展的臨床醫(yī)療技術(shù)：醫(yī)生只需在患者腿部股動(dòng)脈切口，將支架系統(tǒng)導(dǎo)入到病變部位，就能消除病變。與傳統(tǒng)外科開(kāi)放手術(shù)相比，該技術(shù)創(chuàng)傷小、并發(fā)癥少、安全性高、患者痛苦少，近年來(lái)受到臨床醫(yī)生和患者的高度認(rèn)可。主動(dòng)脈腔內(nèi)介入治療中常使用的醫(yī)療器械就是“主動(dòng)脈覆膜支架”。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械市場(chǎng)被國(guó)外企業(yè)占據(jù)，美敦力、戈?duì)枴?kù)克醫(yī)療憑借較為完整的產(chǎn)品線以及研發(fā)優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)市場(chǎng)占較高份額。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)始逐漸崛起，心脈醫(yī)療走在了行業(yè)前沿。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)通過(guò)多年潛心研發(fā)，成功開(kāi)發(fā)出第一款國(guó)產(chǎn)“腹主動(dòng)脈覆膜支架”，該產(chǎn)品主要用于治療腹部主動(dòng)脈瘤、腹主動(dòng)脈夾層病變。目前，該產(chǎn)品現(xiàn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。相比于進(jìn)口支架，國(guó)產(chǎn)支架性?xún)r(jià)比高，因此，越來(lái)越多的主動(dòng)脈疾病患者有條件接受微創(chuàng)介入治療。

除了在“腹主動(dòng)脈覆膜支架”領(lǐng)域打破國(guó)外壟斷之外，心脈醫(yī)療還有全球首創(chuàng)產(chǎn)品問(wèn)世：2017年，心脈醫(yī)療推出了“Castor分支型主動(dòng)脈覆膜支架”，首次用微創(chuàng)方式治療主動(dòng)脈弓部病變。

“主動(dòng)脈弓部”也就是主動(dòng)脈弓形彎曲的部分，采用常規(guī)產(chǎn)品難以治愈該部分病變。而心脈醫(yī)療推出的“Castor分支型主動(dòng)脈覆膜支架”則很好地解決了這一問(wèn)題。

目前，我國(guó)“主動(dòng)脈血管腔內(nèi)介入醫(yī)療器械”正處于高速成長(zhǎng)階段，市場(chǎng)規(guī)模由2013年的 5．5億元增長(zhǎng)至2017 年的10．3 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 17．2％。

受益于下游市場(chǎng)的高速發(fā)展，心脈醫(yī)療營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)：2016年至2018年，營(yíng)收從1．25億元增長(zhǎng)至2．31億元。根Frost Sullivan公司的相關(guān)研究報(bào)告，按照產(chǎn)品應(yīng)用的手術(shù)量排名，2018年心脈醫(yī)療在我國(guó)主動(dòng)脈血管介入醫(yī)療器械市場(chǎng)份額排名第二，國(guó)產(chǎn)品牌中市場(chǎng)份額排名第一。

前往血管支架下一城

作為微創(chuàng)醫(yī)療拆分上市的子公司，心脈醫(yī)療專(zhuān)注于“血管支架”研發(fā)與銷(xiāo)售。盡管在“主動(dòng)脈支架”這一產(chǎn)品領(lǐng)域做到了國(guó)內(nèi)龍頭，但要使企業(yè)獲得規(guī)模成長(zhǎng)。心脈醫(yī)療還需要橫向拓展其他產(chǎn)品線。

基于此，心脈醫(yī)療將目光投向了“外周血管支架”。該領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還處于起步階段，中國(guó)企業(yè)有較大發(fā)展空間。

“外周血管”指的是除心血管和腦血管以外，分布在胸腹盆臟器、軀干、四肢的血管?！巴庵苎芗膊　敝饕ā皠?dòng)脈疾病”和“靜脈疾病”兩類(lèi)。

其中，“動(dòng)脈疾病”會(huì)引起間歇性跛行、足部皮膚發(fā)冷、慢性疼痛等癥狀。雖然該疾病致死率低，但如未及時(shí)接受治療，會(huì)嚴(yán)重影響生活質(zhì)量，甚至出現(xiàn)截肢、死亡等后果?！办o脈疾病”則容易導(dǎo)致血流受阻、肢體腫脹等一系列病癥。

“外周血管疾病”的治療方法與“主動(dòng)脈疾病”的治療方法類(lèi)似，可分為藥物治療、外科手術(shù)治療和介入治療三種方式。介入治療主要是通過(guò)支架等介入器械，撐開(kāi)阻塞血管，恢復(fù)血流暢通。這種方式所帶來(lái)的創(chuàng)傷小，病人恢復(fù)快。

目前，心脈醫(yī)療已經(jīng)開(kāi)發(fā)了“CROWNUS外周血管支架系統(tǒng)”。雖然該產(chǎn)品營(yíng)收在總營(yíng)收中占比較低。但是“外周血管介入醫(yī)療器械”市場(chǎng)規(guī)模廣闊，國(guó)內(nèi)企業(yè)在這一領(lǐng)域處于起步階段，對(duì)于心脈醫(yī)療來(lái)說(shuō)，具有較大發(fā)展空間。

我國(guó)“外周血管介入醫(yī)療器械”市場(chǎng)規(guī)模由2013年的17．0億元，增長(zhǎng)至2017年的30．1億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 15．4％，預(yù)計(jì)2022年將增至71．2億元。市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)大主要是由于我國(guó)人口老齡化加之國(guó)民健康意識(shí)的提升，人們對(duì)于外周血管疾病重視程度變高。目前，該領(lǐng)域市場(chǎng)主要被國(guó)外企業(yè)占據(jù)。

為了滿(mǎn)足不斷上漲的市場(chǎng)需求，以及增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，心脈醫(yī)療將投入5．6億資金用于主動(dòng)脈以及外周血管介入醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化以及研發(fā)。

這主要出于兩方面考慮，一方面，目前心脈醫(yī)療在主動(dòng)脈產(chǎn)品領(lǐng)域走在國(guó)內(nèi)前列，因此有必要在該領(lǐng)域繼續(xù)縱向深入，進(jìn)一步完善現(xiàn)有主動(dòng)脈產(chǎn)品線，從而不斷鞏固和提升市場(chǎng)地位。

另一方面，為擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，心脈醫(yī)療將外周血管產(chǎn)品作為其未來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。當(dāng)該產(chǎn)品線完善之后，心脈醫(yī)療將成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的，兼具主動(dòng)脈、外周動(dòng)脈、外周靜脈生產(chǎn)線的綜合性醫(yī)用高值耗材生產(chǎn)企業(yè)，核心競(jìng)爭(zhēng)力將大幅度提升。

更為關(guān)鍵的是，母公司微創(chuàng)醫(yī)療具有豐富資源，其子公司之間業(yè)務(wù)能夠相互支撐，心脈醫(yī)療可以借勢(shì)迅速鋪開(kāi)市場(chǎng)。

憑借“主動(dòng)脈支架”領(lǐng)域積累的核心技術(shù)，心脈醫(yī)療穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)血管支架領(lǐng)域龍頭地位。此外，通過(guò)擴(kuò)充產(chǎn)品品類(lèi)，尤其是“外周血管支架”，心脈醫(yī)療將具備與國(guó)外企業(yè)“掰手腕”的能力，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模成長(zhǎng)。
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