加密貨幣的波動是眾所周知的，不過從中賺取固定收益正成為可能。去中心化金融（DeFi）網絡上的加密貨幣借貸活動正在增長。抵押正進入加密貨幣的主流場景，大型的加密貨幣交易所正為用戶提供抵押服務。

DeFi借貸在以太坊投資者中越來越受歡迎

其中具有某種諷刺意味的情形，就像低價股在分紅，但是借貸和抵押已經成為加密投資者投資決策的潛在因素。12月，Scalar Capital的Jordan Clifford和Multicoin Capital的Kyle Samani參加了CoinDesk Research關于借貸和抵押的研討會，討論了他們如何評估加密貨幣借貸和抵押的風險和回報，加密貨幣資產的無風險利率的情況以及DeFi需要采取什么措施來吸引投資者和新用戶。

1.DeFi風險因素使一些投資者無法參與

Clifford 和 Samani 對于將資產投入可賺取收益的DeFi網絡中的態(tài)度并不堅定。Clifford認為，技術風險是可控的。Samani覺得，在當前，對于將資產投入到DeFi而言，收益并不能證明投資者因“智能合約”故障而損失資金的風險是合理的。

Clifford解釋了Scalar是如何評估風險的。他提到了漏洞賞金計劃，安全審計和形式驗證來作為DeFi網絡降低自身風險的方式，以此作為賺取加密貨幣固定收益的平臺。人為風險也是一個因素：“交易對手是個主要風險。……實際上，這有多種形式。許多這類DeFi合約擁有管理員權限，這些權限能夠在合約層使對資金執(zhí)行各種操作。在真正去中心化之前，這對要正式運行的這類的智能合約是一個不可取的做法。雖說它是一種DeFi協(xié)議，但通常只有一個實體有控制它的權限?！?/p>

Clifford說，不管是否要考慮人為的交易方風險，技術方面的交易方風險總是存在的，這可以按照Lindy effect來評估：“通常，智能合約本身在某種程度上充當著交易方，并且它們需要進行技術風險審查……你真正要找的是在其中托管了大量資金的智能合約。時間越久，它就越安全。如果合約中托管十億美元有好多年，那么它有嚴重漏洞的可能性會隨著時間逐漸降低?！?/p>

對于Samani而言，DeFi 借貸網絡上當前的利率不能證明這些風險的合理性。他說：“這對我們的投資來說沒有意義，所以這不值得花時間?！北嚷适嵌嗌俨庞幸饬x？“Samani說，MulTIcoin對此還沒有最終的決定。比中心化的平臺高1％？還是2％？我們還沒有想好；我們希望在未來的6到12個月內有個結果?！?/p>

Samani說，他對去中心化借貸能夠提供比中心化借貸提供更高的選擇并不看好。他說：“總會有人搭建起套利之路?！?/p>

2.加密貨幣的無風險利率

Samani說：“總的來說，我的預期是借貸利率將高于抵押利率。” “我認為，至少在每個生態(tài)系統(tǒng)中，大多數情況下的抵押比率將被視為無風險利率。”

Samani說，抵押絕對沒有任何風險，但它消除了持有資產本身所帶來的額外風險。他說：“它是協(xié)議自帶的。協(xié)議中本來就沒包含多少東西，而這是其中之一。我覺得，在你能夠只信賴協(xié)議時，為什么要想到借款和處理交易對手風險呢？所以如果你要這么做，那么就應該為此付出代價?！?/p>

3.什么才能推動DeFi增長

Samani也不看好DeFi。他說：“實際使用該產品的人并不多?！@方面的上限似乎就是ETH的市值或其中的一小部分。”

Clifford說，DeFi需要更好的用戶界面和應用程序：“我們需要精心打磨。我認為自然增長將會到來，這是需要一段時間的?！?/p>

Samani認為DeFi的增長挑戰(zhàn)更加重要。加密貨幣抵押的貸款并不足以吸引現有的以太坊投資者。為那些被傳統(tǒng)金融體系排除在外的人提供無抵押貸款服務將實現這一目標；但是，如果沒有其他技術，例如主權身份和能夠跨境并運行于傳統(tǒng)金融體系之外的信用評分，那么這些措施可能并不可行。