Facebook提議的數(shù)字貨幣Libra在全球決策者中持續(xù)升溫。

Facebook提議的數(shù)字貨幣Libra在全球決策者中持續(xù)升溫。七國集團最近委托撰寫的一份報告警告稱，全球范圍內采用的穩(wěn)定幣——以價值穩(wěn)定的資產(chǎn)為支撐的數(shù)字貨幣——可能不僅對貨幣政策構成挑戰(zhàn)，而且對國際貨幣體系本身構成挑戰(zhàn)。

對發(fā)展中國家而言，Libra既能帶來巨大的好處，也能帶來巨大的風險：它可以為數(shù)億人提供金融包容和更廉價的國際轉移，但與此同時，它可能會削弱發(fā)展中國家的貨幣，加劇金融恐慌。如果Libra最終實現(xiàn)其全球采納的愿望，新興市場和發(fā)展中國家成為故事的中心就不足為奇了。相比之下，Libra在工業(yè)化經(jīng)濟體中不太可能改變游戲規(guī)則，正如之前的一篇博客文章所討論的那樣。

Libra與發(fā)展中國家有關，因為它提供的特征與工業(yè)化國家的金融系統(tǒng)相似，而且會降低與世界其他地區(qū)金融一體化的障礙。政策制定者應仔細考慮相關的好處和壞處，并積極參與有關全球穩(wěn)定的辯論。

Facebook的數(shù)字貨幣可以幫助發(fā)展中國家克服至少三大挑戰(zhàn)：

普惠金融：新興市場和發(fā)展中國家的許多家庭和公司無法獲得基本的金融中介（如銀行）服務。2017年，中低收入國家只有58%的成年人在銀行或類似金融機構擁有賬戶，而高收入國家的這一比例為95%。對于低收入國家，這一比例下降到35%。近年來，智能手機帶來的數(shù)字金融技術幫助彌補了這一差距（2018年，撒哈拉以南非洲地區(qū)有3.95億人擁有移動貨幣賬戶，南亞地區(qū)有2.88億人擁有移動貨幣賬戶）。Facebook的數(shù)字貨幣可能會加速這一進程。

更便宜、更容易的國際轉賬：通過為用戶提供快捷、廉價的海外轉賬方式，Libra可能會對那些生活在發(fā)達經(jīng)濟體、定期向海外家人匯款的移民工人產(chǎn)生特別大的吸引力。Libra的政策和溝通主管已經(jīng)將降低匯款成本（根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，匯款成本平均占匯款總額的7%）確定為全球的首要任務。

避免貨幣不穩(wěn)定：對生活在土耳其、巴基斯坦和阿根廷等國內貨幣不穩(wěn)定的國家的人來說，Libra是一個有吸引力的選擇。在大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體，人們購買外幣幾乎沒有什么障礙，而發(fā)展中國家的人們希望將儲蓄以非本國貨幣的形式儲存，往往面臨許多障礙。例如，沒有銀行賬戶的家庭可能會被迫依賴收取高額服務費的非正式供應商。在更極端的情況下，實行資本管制的國家甚至可能禁止民眾購買外幣。這樣的政府可能會禁止使用Libra。盡管阻止人們采用基于應用程序的支付系統(tǒng)并不簡單（Uber不顧監(jiān)管機構的敵意，在哥倫比亞和巴西取得成功就是一個例證），但它肯定是可行的。例如，PayPal在2016年被迫暫停了在土耳其的業(yè)務。

在這種背景下，我們很容易看出，在發(fā)展中國家，對一種可靠的數(shù)字貨幣的需求會有多高。當然，只有當有足夠多的人愿意接受貨幣的時候，貨幣才是有用的，而Facebook由于其龐大的現(xiàn)有用戶網(wǎng)絡而具有明顯的優(yōu)勢。印度有2.7億人，印度尼西亞1.3億人，巴西1.2億人。

但Libra并不容易做到。世界上許多沒有銀行賬戶的人也缺乏可靠的互聯(lián)網(wǎng)接入。低收入國家的個人身份識別系統(tǒng)往往不可靠，不太可能達到Libra協(xié)會確定的身份識別標準，從而妨礙了其執(zhí)行“了解客戶”和反洗錢保障措施的能力。

但假設Libra克服了這些挑戰(zhàn)，并獲得了大規(guī)模的采用。對發(fā)展中國家的宏觀經(jīng)濟會有什么影響？

更高的利率：對Libra的需求會轉化為對金融資產(chǎn)的需求，而這些金融資產(chǎn)很可能是來自發(fā)達經(jīng)濟體的政府證券。這將給美國、日本或歐元區(qū)等經(jīng)濟體的利率帶來一定的下行壓力，但也會推高發(fā)展中國家的利率，因為這些國家的居民會將儲蓄轉向外國資產(chǎn)。其對全球儲蓄率的凈影響尚不清楚，但如果Libra促進較貧窮國家的總體儲蓄率上升，那么全球儲蓄率可能會下降。

匯率貶值：隨著發(fā)展中國家的居民調整他們的投資組合，選擇持有更多的Libra，減少本國貨幣，隨之而來的將是貶值。這未必是壞事，但可能加劇以美元計價的債務高企的國家（無論是公共部門還是私人部門）的財務壓力。

更靈活的外匯市場：采用一種可以在幾秒鐘內在任何智能手機上購買的數(shù)字貨幣，將消除發(fā)展中國家外匯市場的許多摩擦，比如銀行要求、政府監(jiān)管，甚至地理距離。如果資金能夠更容易地進出這些國家，它們將不可避免地更好地融入全球金融市場，并對自己的商業(yè)周期更加敏感。結果，Libra會無意中增加匯率的波動。如果出現(xiàn)1997年亞洲金融危機或1994年墨西哥比索危機那樣的恐慌，Libra的可自由兌換性可能會加劇潛在的本幣擠兌。

Facebook數(shù)字貨幣背后的團隊表示，該計劃是為了補充各國貨幣，而不是取代它們。該項目的首席經(jīng)濟學家Christian Catalini表示，Libra不太可能在日常交易中取代本幣；相反，它的競爭優(yōu)勢在于國際轉移和其他財務或監(jiān)管成本高昂的業(yè)務。他認為，對于普通的貿易而言，本幣具有更好的屬性。

這是一個有效的論點，但貨幣替代的問題并不是黑白分明的：在Libra零采納和當?shù)刎泿磐耆娲g存在連續(xù)的可能性，在許多灰色地帶，其經(jīng)濟影響可能對發(fā)展中國家不利。因此，政策制定者應該要求合理的規(guī)則和健全的監(jiān)管，以換取Libra能夠在他們的國家運作。