瑞幸還是被“超級監(jiān)管機(jī)構(gòu)”盯上了，幾乎沒有任何僥幸“逃生”的可能。

4月15日，被稱作證監(jiān)會、央行、銀保監(jiān)會等金融機(jī)構(gòu)的“超級監(jiān)管機(jī)構(gòu)”—;—;國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會—;—;開了一個(gè)主題會議：加強(qiáng)資本市場投資者保護(hù)問題。

這個(gè)會議著重指出了，近期有上市公司無視法律和規(guī)則，涉及財(cái)務(wù)造假等侵害投資者利益的惡劣行為。

這里的“上市公司”名單中，明顯有瑞幸咖啡一個(gè)位置。

自4月2日自曝財(cái)務(wù)造假以來，瑞幸咖啡被中國金融監(jiān)管層高度重視。4月3日，證監(jiān)會便發(fā)布聲明稱，高度關(guān)注、強(qiáng)烈譴責(zé)，將按照國際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法對相關(guān)情況進(jìn)行核查。

4月22日，中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)再次強(qiáng)調(diào)要依法嚴(yán)處瑞幸咖啡。銀保監(jiān)會副主席曹宇在當(dāng)天舉辦的發(fā)布會上稱：“瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件性質(zhì)惡劣、教訓(xùn)深刻，銀保監(jiān)會將堅(jiān)決支持、積極配合主管部門依法嚴(yán)厲懲處?！?/p>

今天（4月27日），業(yè)內(nèi)傳出證監(jiān)會入駐瑞幸咖啡總部進(jìn)行調(diào)查的消息，這一擊驚雷又讓瑞幸造假事件風(fēng)云再起：瑞幸事件會成為中國證監(jiān)會“長臂管轄”首案嗎? 中國“超級監(jiān)管機(jī)構(gòu)”的接入，會帶來怎樣的后續(xù)影響？瑞幸的結(jié)局會走向如何?中國的投資者該怎么辦?

瑞幸可能會引發(fā)中概股退市潮

瑞幸造假事件就像一塊巨石，扔進(jìn)了中概股的池中，引起了大片波瀾。

根據(jù)財(cái)富網(wǎng)報(bào)道，在瑞幸自曝造假隨后的20多天里，做空機(jī)構(gòu)頻頻對中概股出手，僅瑞幸咖啡、跟誰學(xué)、好未來、愛奇藝等四家中概股企業(yè)市值累計(jì)蒸發(fā)了約128.25億美元（約合人民幣908億元）。

更嚴(yán)重的是，4月23日美國證券會主席杰伊·克萊頓直接點(diǎn)名中概股：高風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資。

相關(guān)報(bào)道如是描述：

杰伊·克萊頓強(qiáng)調(diào)在美國上市的新興市場國家的股票（特別是中概股）有信息披露不足的風(fēng)險(xiǎn)，要求從業(yè)人員對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)做出適當(dāng)披露。同時(shí)他提醒投資者，基于中國在美上市企業(yè)的信息披露問題，在調(diào)整倉位時(shí)，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。

這無疑給中概股重重一擊，也更加地抹黑了中國公司的印象—;—;眾觀歷史，中概股因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問題，一直都是做空機(jī)構(gòu)圍獵的“美食”。

截至2019年底，從美國三大交易所摘牌的中概股共達(dá)107只，摘牌中概股占比31%，目前仍在美股市場交易的中概股共240只。

“我們認(rèn)為瑞幸造假影響深遠(yuǎn)，不僅僅是導(dǎo)致中概股被調(diào)查，甚至引起中概股的退市潮。更重要的是在全球市場資本開放的大前提下，導(dǎo)致了全球投資者及投資機(jī)構(gòu)對中概股重新定價(jià)，質(zhì)疑中資企業(yè)的商業(yè)信用，包括在A股市場和港股市場的上市公司。這會激化國際上某些勢力去中國化的趨勢?！蓖顿Y金融律師董毅智告訴投中網(wǎng)。

瑞幸造假案后，業(yè)內(nèi)分析可能會讓更多赴美上市的中概股，主動(dòng)或被動(dòng)選擇退市回歸。

中國證監(jiān)會“長臂管轄權(quán)”首案

在美國證券會主席杰伊·克萊頓發(fā)布相關(guān)聲明的4天后—;—;4月27日，據(jù)騰訊新聞《一線》報(bào)道，中國證監(jiān)會調(diào)查組已進(jìn)駐瑞幸咖啡多日，多位審計(jì)人員正在對瑞幸的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審計(jì)。

早在這天上午，已有網(wǎng)絡(luò)流傳的截圖顯示，有知情人士稱瑞幸咖啡被政府部門接管，造假庫源被挖走，全部數(shù)據(jù)上交。該知情人士表示，今日（4月27日）十點(diǎn)，工商部門近30人接管瑞幸公司，所有高管全部被盤查。

瑞幸也成了中國證監(jiān)會“長臂管轄權(quán)”的第一案。

今年3月1日，修訂后的《中華人民共和國證券法》實(shí)施生效，賦予證監(jiān)會“長臂管轄”權(quán)：在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。同時(shí)，修訂后的《證券法》大幅提高了財(cái)務(wù)造假的違法成本，將最高懲罰金額從之前的60萬元提高到1000萬元。

長臂管轄權(quán)（long-arm jurisdiction），最早是美國民事訴訟中的一個(gè)概念，指地方法院將管轄權(quán)延伸至域外（指州外乃至國外）的被告。 當(dāng)長臂管轄權(quán)延伸至國外時(shí)，對長臂管轄權(quán)的制約在本質(zhì)上是國際法的概念，以及一國不應(yīng)在另一國領(lǐng)土上行使國家權(quán)力的原則，除非有某些公認(rèn)的例外。

中國證監(jiān)會為何在此時(shí)設(shè)置“長臂管轄”機(jī)制？

在4月23日，有報(bào)道稱，美國證券會就向中國證監(jiān)會發(fā)函，就雙方配合對瑞幸咖啡進(jìn)行徹查一事進(jìn)行溝通。

中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在海外上市的中概股層面是被動(dòng)還是主動(dòng)介入？

律師董毅智告訴投中網(wǎng)，這兩年中國在整個(gè)資本市場的監(jiān)管上采取積極的態(tài)度，主動(dòng)去介入這個(gè)市場。“這與我們整個(gè)資本市場發(fā)展的階段有關(guān)系，也和這兩年的國內(nèi)、國際的大環(huán)境有關(guān)系，尤其是國外有一種流行的說法是去中國化。”

在全球市場資本開放的大前提下，瑞幸事件也許會導(dǎo)致全球投資者及投資機(jī)構(gòu)對中概股重新定價(jià)，甚至質(zhì)疑所有中資企業(yè)的商業(yè)信用?！鞍ㄔ贏股市場和港股市場的上市公司，會激化國際上某些勢力去中國化的趨勢，因此尊重市場，尊重規(guī)律，合法合規(guī)才是企業(yè)及企業(yè)家成功的底線?！?董毅智稱。

瑞幸的罪與罰：會否遭遇頂格處罰？

在中美監(jiān)管都出手的情況下，重罰是必然的。美方的懲罰成都可參照“安然事件”—;—;美股最著名的財(cái)務(wù)造假案：

1、被美國證監(jiān)會罰款5億美元，公司股票停止交易，公司破產(chǎn)。

2、會計(jì)師事務(wù)所安達(dá)信因幫助安然公司財(cái)務(wù)造假，被判處妨礙司法公正罪后宣告破產(chǎn)。

3、花旗集團(tuán)、摩根大通、美洲銀行三大投行因涉嫌財(cái)務(wù)欺詐被判有罪，分別被罰20億、22億和6900萬美元。

所以和瑞幸上市相關(guān)聯(lián)的一種機(jī)構(gòu)可能都避免不了被調(diào)查。騰訊新聞《一線》報(bào)道援引知情人士稱，在過去三周，證監(jiān)會國際部牽頭，聯(lián)合了多個(gè)部門，對“瑞幸事件”做了大量調(diào)查工作。目前處罰方案還在討論中，處罰力度可能超過市場想象。具體懲罰待證監(jiān)會調(diào)查完畢，再與美國證監(jiān)會做出結(jié)果。

那么瑞幸走向會如何?

在美國,摘牌是常態(tài)化的現(xiàn)象，這并不意味著瑞幸就不用承擔(dān)責(zé)任。

董毅智告訴投中網(wǎng)，瑞幸隨時(shí)可能退市，可能會被退到粉單市場，誘發(fā)因素既可能是被監(jiān)管層要求，有可能是公司自行要求。

粉單市場，指的是為選擇不在美國證券交易所或NASDAQ掛牌上市、或者不滿足掛牌上市條件的股票提供交易流通的報(bào)價(jià)服務(wù)。

在粉單市場報(bào)價(jià)的是那些“未上市證券(Unlisted Securities)”，具體包括：

一、由于已經(jīng)不再滿足上市標(biāo)準(zhǔn)而從NASDAQ股票市場或者從交易所退市的證券；

二、為避免成為“報(bào)告公司”而從OTCBB退到粉紅單市場的證券；

三、其它的至少有一家做市商愿意為其報(bào)價(jià)的證券。

眼下，粉單交易市場已被納入納斯達(dá)克最底層的一級報(bào)價(jià)系統(tǒng)，是美國柜臺交易(OTC)的初級報(bào)價(jià)形式，按上市報(bào)價(jià)要求高低依次為：NASDAQ→OTCBB→粉單。

但在美國證券交易實(shí)務(wù)中，粉單市場里交易的股票，大多是因公司本身無法定期提出財(cái)務(wù)報(bào)告或重大事項(xiàng)報(bào)告，而被強(qiáng)制下市或下柜。

因此，投資人通常稱這種公司為“空頭”或“空殼”公司，該類股票為“垃圾股票”。

那么被卷入的投資者又會如何？

中國的投資者們會怎么樣？

浙江裕豐律師事務(wù)所厲健告訴投中網(wǎng)，瑞幸在美國或?qū)⒚媾R行政處罰、刑事制裁、投資者巨額集團(tuán)訴訟的嚴(yán)重后果，但在國內(nèi)是否會受到制裁還有待進(jìn)一步觀察。

他同時(shí)還表示，由于瑞幸咖啡公司注冊在開曼群島，總部在廈門，股票在美國上市，中國投資者不能依據(jù)中國《證券法》和最高法院證券虛假陳述司法解釋起訴索賠。

美國匯盛金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳凱豐則告訴投中網(wǎng)，之后會有很多（相應(yīng)地）監(jiān)管工作出臺。

厲健也認(rèn)同以上觀點(diǎn)，并表示，由于瑞幸受損投資者有部分來自中國境內(nèi)，它的財(cái)務(wù)造假案在一定程度上也擾亂了境內(nèi)證券市場秩序，根據(jù)新的《證券法》，中國證監(jiān)會想管也是可以的。

“但是，如果直接處罰該如何適用具體條款確實(shí)也在考驗(yàn)監(jiān)管智慧，（我們也）希望瑞幸咖啡案可以推動(dòng)證監(jiān)會出臺細(xì)則?！眳柦≌f。