據(jù)了解，最早從供給和需求關系去研究比特幣價格的是Buchholz et al. （2012），他發(fā)現(xiàn)在某種程度上，比特幣價格最終還是由供給和需求決定的。然而比特幣有獨特的固定供給：不僅總數(shù)固定，2040年全部發(fā)完，而且頻率和間隔也是預先設定好的。由于沒有供給的動態(tài)調(diào)整，需求的變化直接全部反應在價格變化上，這也解釋了由于比特幣獨特的供給需求關系造成了其價格的高波動性。

比特幣的需求主要集中在交易和投機上。Koutmos（2018）的研究聚焦在比特幣的交易需求上，并使用了bivariate vector autoregression（VAR）模型，證明了比特幣的回報和交易數(shù)量有很強的關聯(lián)性。他認為比特幣的價格不是由比特幣的經(jīng)濟學意義上的價值決定的，如果比特幣真的有價值的話，也只能是作為一種交換中介的價值，這種交換中介的價值是通過交易產(chǎn)生的。交易的活躍度可以通過計算比特幣交易次數(shù)和比特幣的地址得出。而交換中介的價值是有網(wǎng)絡效應的，使用比特幣的人越多，它的價值就越高。Koutmos在他的研究論文里，用計量模型證明比特幣價格的波動和比特幣交易量的波動是同步的和聯(lián)動的。

Ciaian el at（2016）綜合了之前所有研究比特幣價格形成的方法，用2009-2015年的比特幣的每日價格數(shù)據(jù)，研究了比特幣價格形成機制的3個方面：1） 供給和需求；2） 吸引力和投機需求；3） 全球宏觀經(jīng)濟和金融體系的發(fā)展。結(jié)果顯示供給和需求是決定價格的主要的因素。然而，Ciaian的研究結(jié)果無法否定投機因素對價格的短期和長期的影響。而宏觀因素對比特幣價格的影響無法得到足夠的數(shù)據(jù)支撐。

Kristoufek（2015）運用連續(xù)波浪模型分析法（Continueous Wavelet Analysis），特別是波浪干涉方法（Wavelet Coherence）來找出決定比特幣價格變動的因素，包括基本的經(jīng)濟因素、投機因素和技術因素。他通過研究得出，在長期價格上，比特幣還是符合需求供給平衡理論的，但是在短期價格上，其符合泡沫膨脹和泡沫破滅的波動模式。然而，所謂的“比特幣交易帶來價值”的說法，在長期看來并不顯著。

Hayes（2019）并沒有和別人一樣從需求供給方向研究，Hayes認為比特幣確實有真實可以量化的內(nèi)在價值。他通過研究比特幣的挖礦和市場需求，構建了比特幣特有的價格模型。他通過計算生產(chǎn)比特幣的邊際成本來推導比特幣價格，并且在另一篇研究報告里，用這個模型反向（Back-test）推導比特幣的歷史價格。他的模型顯示估算出來的價格和市場的表現(xiàn)出來的價格差別不大。而且模型估算出來的價格，可以在統(tǒng)計標準內(nèi)解釋大部分的市場價格的變化。這個結(jié)論挑戰(zhàn)了很多學者認為比特幣一文不值的想法。即便到比特幣暴漲到一萬多美元一個的價格，他提出的生產(chǎn)成本模型依然有效。2017年下半年開始的比特幣價格暴漲形成價格泡沫，偏離他的模型測算出的價格，但是從2018年年初開始，市場價格開始回歸到通過該模型計算出的邊際生產(chǎn)成本。

Wheatley et al（2018）的研究主要聚焦在比特幣價格泡沫、價格暴跌和比特幣定價上，使用的是Metcalfe法則（Metcalfe’s Law）和a Log-periodic Power Law Singularity（LPPLS）模型。研究顯示LPPLS模型能提供市場巨幅波動的前期預警、能量化暴跌的概率和暴跌的大概時間范圍，而且這些模型的計算結(jié)果都和市場實際相符。然而，什么時候或者什么事件誘發(fā)比特幣價格暴跌，成為壓垮駱駝的最后一根稻草，屬于外部因素從而無法從該模型預估。