5月19日早間消息，做空機構渾水針對跟誰學發(fā)布做空報告，今早，跟誰學方面做出詳細回應。

跟誰學方面表示，經(jīng)過詳細的閱讀分析，以及反復的數(shù)據(jù)校驗，遺憾地發(fā)現(xiàn)，渾水對于跟誰學的運營細節(jié)缺乏必要的認知?；貞饕婕八牟糠?，并給出了截圖說明。

回應提及，跟誰學自2017年起全面聚焦在線直播大班課，持續(xù)盈利，現(xiàn)金流持續(xù)為正，現(xiàn)金余額持續(xù)增加，與渾水報告中描述的情況完全不符。跟誰學還稱，尊重專業(yè)的做空機構，并愿意進行理性的對話與探討。

以下為跟誰學針對渾水做空報告的回應全文：

跟誰學針對渾水做空報告的回應

北京時間5月18日晚間，做空機構渾水針對跟誰學發(fā)布做空報告。我們尊重渾水公司的研究方法，但經(jīng)過詳細的閱讀分析，以及反復的數(shù)據(jù)校驗，我們遺憾地發(fā)現(xiàn)，渾水對于跟誰學的運營細節(jié)缺乏必要的認知。為了使公眾更加透徹地了解跟誰學和跟誰學的業(yè)務模式，我們特針對該做空報告作出如下詳細回應。

關于報告中的Precise Joiners、Burst Joiners以及Early Joiners

跟誰學采用雙師大班模式進行教學?！半p師”指代主講老師加輔導老師組成的教學團隊，其中主講老師負責講授課程和傳道授業(yè)，輔導老師負責日常服務和答疑解惑。為了確保輔導老師關注到每一位學生以提升互動體驗，在常規(guī)的直播課中，我們自主研發(fā)的直播系統(tǒng)會將一個主講老師所帶的大班，拆分成由多個輔導老師帶領的小班。每次開課前30分鐘左右，輔導老師會開啟小班互動模式，采用做游戲、復習作業(yè)、課前預習等方式陪伴學生。在正式開課時，或者在主講老師進入直播間后，輔導老師可采用手動切換的方式，將直播間從小班模式切換至主講老師主導的大班模式。如果輔導老師沒有及時切換，直播系統(tǒng)會自動進行補充切換，切換的時點一般為課程表中標注的開課時點前后（不同課程有若干秒的切換時間差，以規(guī)避全部課程同時切換導致的服務器擁堵情況）。

K12的課程周期相對固定，同一個課程在不同周次和日次間的上課時間基本一致。例如四年級春季數(shù)學課在星期六下午14時上課，那么通常每周的該時間都為小學四年級數(shù)學的上課時間。在小班切換到大班的過程中，從大班的視角就會出現(xiàn)渾水報告中提及的多個Precise Joiners在不同課節(jié)的同一時點到課的情況（例如上例中提到的每周六下午14時），Burst Joiners同時進入直播間的情況，以及學生提早到課與輔導老師互動導致的Early Joiners情況。

附件一展示了相關的系統(tǒng)設置，其中，圖一為輔導老師界面手工切班的功能截圖，圖二為自動切班功能的源代碼；圖三及圖四為某隨機選擇的小班切換大班的系統(tǒng)日志截圖，以展示其IP遷移過程。

關于報告中的GSX IP Joiners

在采用多種方法嘗試復現(xiàn)渾水在報告中提及的學生與老師IP的重合度后，我們很遺憾無法得出重合度為28.2%的結論。我們以目前數(shù)據(jù)庫中2020年1月至3月的正價課全量數(shù)據(jù)，重新計算了學生與教師IP的重合度，得出的結論為0.78%。

通常在家庭寬帶中，用戶的IP地址由寬帶運營商提供，會存在同一IP被不同用戶復用的概率。我們認為，0.78%的IP重合度在合理區(qū)間內(nèi)。

我們在附件二中提供了該數(shù)據(jù)的查詢語句，以備各方機構復用該語句進行結果驗證。

關于報告中的股份質(zhì)押

2020年4月7日，Larry通過質(zhì)押510萬ADR取得了5000萬美元的貸款額度，該質(zhì)押股票數(shù)量占公司全部ADR的比例為2.13%。于4月9日的投資人電話會，Larry已經(jīng)溝通了該質(zhì)押信息。

渾水報告中的900萬ADR，并非實際質(zhì)押的股票。發(fā)放貸款時，受疫情影響無法從美國及時取回紙質(zhì)股票證進行股票證拆分，因此將代表900萬ADR的股票證書寄存，但貸款行只對其中的510萬ADR擁有質(zhì)押權，該數(shù)據(jù)在貸款協(xié)議中進行了明確約定。

附件三為貸款協(xié)議約定的放款額，以及取得該貸款的銀行交易截屏。

關于報告中的電話錄音

報告中的電話錄音提及“跟誰學利用微師平臺和北京優(yōu)聯(lián)環(huán)球進行刷單”。

首先，微師只是跟誰學旗下提供直播視頻服務的工具，其全部業(yè)務已按照會計準則的要求如實計入財務報表。同為跟誰學旗下品牌，無論各品牌間是否有交易，均會在合并報表層面抵消，換而言之，跟誰學無法通過與自己交易來進行刷單，因此該指控不成立。

其次，北京優(yōu)聯(lián)環(huán)球為跟誰學關聯(lián)方。跟誰學與優(yōu)聯(lián)環(huán)球的全部交易，以銀行轉賬記錄為佐證，完整披露于年報及季度報告的電話會議中。該關聯(lián)交易金額占收入的比例，一直遠低于1%。

最后，跟誰學目前的業(yè)務模式與O2O平臺模式完全不同。公司自2017年起全面聚焦在線直播大班課，持續(xù)盈利，現(xiàn)金流持續(xù)為正，現(xiàn)金余額持續(xù)增加。與報告中描述的情況完全不符。

我們尊重專業(yè)的做空機構，并愿意進行理性的對話與探討，以幫助所有持不同觀點的外部人士更加了解跟誰學。如對上述回應有任何疑問，請聯(lián)絡跟誰學公共關系部pr@baijiahulian.com。

跟誰學

2020年5月19日

附件一

圖一 輔導老師界面手工切班的功能截圖

圖二 自動切班功能的源代碼

圖三 某隨機選擇的小班切換大班的系統(tǒng)日志截圖(1/2)

圖四 某隨機選擇的小班切換大班的系統(tǒng)日志截圖(2/2)

附件二 學生與教師IP重合的查詢

附件三 Larry貸款合同及實際放款記錄：