金融世界正處于一場(chǎng)革命的邊緣，這場(chǎng)革命超越了在線支付服務(wù)的出現(xiàn)。全球變化背后的技術(shù)是使用區(qū)塊鏈解決方案對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行代幣化。代幣化是一個(gè)發(fā)行過(guò)程，然后以基于區(qū)塊鏈的數(shù)字系統(tǒng)發(fā)行的代幣形式流通有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)利。由于代幣是一種數(shù)字資產(chǎn)，發(fā)行和流通都是以數(shù)字形式進(jìn)行的。

例如，發(fā)行和流通股票的傳統(tǒng)方式需要大量的時(shí)間和費(fèi)用。區(qū)塊鏈平臺(tái)上的代幣化可以更快地完成，而且成本最低。經(jīng)過(guò)代幣化處理的資產(chǎn)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，可以立即買賣。這為發(fā)展金融市場(chǎng)、降低成本和簡(jiǎn)化投資過(guò)程提供了巨大的機(jī)會(huì)。投資可以變得更便宜、更容易獲得和更安全，從而吸引新的參與者參與投資過(guò)程。

此外，代幣化不僅限于股票，任何資產(chǎn)都可以代幣化。

大多數(shù)主要的大宗商品交易所開始在數(shù)字環(huán)境中工作，采用標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)字合同和在線支付。與此同時(shí)，盡管支付和交易的法律登記標(biāo)準(zhǔn)化，但仍需要大量時(shí)間、資金和高薪專家的參與。

使用區(qū)塊鏈平臺(tái)的代幣化不僅允許放棄復(fù)雜而昂貴的事務(wù)注冊(cè)，而且允許放棄交換本身。任何在區(qū)塊鏈中注冊(cè)的人都可以成為想要代幣化的合法資產(chǎn)的發(fā)行者。

那么，什么是代幣呢？承諾這些革命性優(yōu)勢(shì)的系統(tǒng)是如何運(yùn)作的呢？

代幣是證明某一法律事實(shí)存在的標(biāo)志。例如，一枚硬幣、一張銀行券或一張本票是證明其合法所有者擁有某些權(quán)利（對(duì)一定數(shù)量的法定貨幣的權(quán)利或要求發(fā)行本票的人支付一定數(shù)量的錢的權(quán)利）的代幣。 因此，代幣化是對(duì)具有相應(yīng)符號(hào)的特定有形資產(chǎn)的一種綁定，它允許確定資產(chǎn)所有者，并證明所有權(quán)、使用權(quán)和處置權(quán)從一個(gè)人轉(zhuǎn)移到另一個(gè)人的事實(shí)。

由于區(qū)塊鏈技術(shù)的廣泛應(yīng)用，代幣應(yīng)用已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)新的水平，允許在數(shù)字環(huán)境中安全系統(tǒng)中對(duì)任何資產(chǎn)進(jìn)行代幣化，這大大簡(jiǎn)化了安全環(huán)境中代幣的進(jìn)一步周轉(zhuǎn)。

在區(qū)塊鏈上進(jìn)行代幣化的優(yōu)點(diǎn)如下：

-使用基于連續(xù)互聯(lián)區(qū)塊鏈的通用區(qū)塊鏈協(xié)議，為各種市場(chǎng)參與者提供統(tǒng)一和通用的交互;

-由于無(wú)法在事后更改區(qū)塊鏈而導(dǎo)致的高安全性;

-代幣發(fā)行者可直接與有興趣購(gòu)買代幣的各方溝通，大大減少其開支;

-由于用戶ID發(fā)生授權(quán)而導(dǎo)致的匿名;

-因?yàn)樗胁僮鞫即鎯?chǔ)在區(qū)塊鏈中，公眾可以訪問(wèn)數(shù)據(jù)。

這些優(yōu)點(diǎn)有助于積極發(fā)展需要在立法中適當(dāng)反映的代幣化。

最近為使代幣化地位合法化采取了許多主動(dòng)行動(dòng)，例如，俄羅斯聯(lián)邦國(guó)家杜馬對(duì)這些法案舉行了第一次聽(tīng)證會(huì)（并從有關(guān)委員會(huì)得到了積極的結(jié)論），目的是確定今后在俄羅斯管轄范圍內(nèi)的代幣化地位：

1. Bill №424623 - 7”修改部分1、2和4的俄羅斯聯(lián)邦民法典”（數(shù)字版權(quán)）

2. Bill №419059 - 7“數(shù)字金融資產(chǎn)”

3. Bill №419090 - 7”吸引投資，通過(guò)投資平臺(tái)”

這些法律將代幣確定為一種數(shù)字金融資產(chǎn)，由法人或個(gè)人發(fā)行，目的是吸引資金，并在數(shù)字交易注冊(cè)中心注冊(cè)。同時(shí)，對(duì)代幣化資產(chǎn)的權(quán)利通過(guò)信息系統(tǒng)中現(xiàn)有的一套數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)（數(shù)字編碼或指定）加以認(rèn)證，這些數(shù)據(jù)符合分散式信息系統(tǒng)的法定特征，條件是該信息系統(tǒng)的信息技術(shù)和技術(shù)手段提供一個(gè)人獨(dú)特地訪問(wèn)該數(shù)字代碼的機(jī)會(huì)，或指定一個(gè)機(jī)會(huì)，在任何時(shí)候都可以閱讀相應(yīng)公民權(quán)利對(duì)象的描述。數(shù)字代碼或名稱被承認(rèn)為數(shù)字權(quán)利，可以在與他們證明的資產(chǎn)和權(quán)利相同的條件下（《民法典》第129條）被沒(méi)收或從一人轉(zhuǎn)移到另一個(gè)人。

按照這些法律的邏輯，區(qū)塊鏈平臺(tái)上的代幣可以證明代幣持有者對(duì)該代幣化資產(chǎn)的所有權(quán)。受代幣化影響的資產(chǎn)范圍很廣，實(shí)際上并不有限。例如，剩余的獎(jiǎng)金、通信服務(wù)或住房和公用事業(yè)服務(wù)的發(fā)票、數(shù)字貨幣（其中代幣是證明轉(zhuǎn)讓給區(qū)塊鏈相應(yīng)支付單元所有權(quán)的一種手段）以及包括證券在內(nèi)的許多其他資產(chǎn)。

由于區(qū)塊鏈平臺(tái)上的代幣化資產(chǎn)不受任何特定市場(chǎng)的約束，因此立法者應(yīng)該考慮其他司法管轄區(qū)的情況，首先，美國(guó)的司法管轄區(qū)是最大的市場(chǎng)，具有最高的代幣化潛力。

SEC關(guān)于區(qū)塊鏈平臺(tái)的結(jié)論廣為人知，以太坊虛擬機(jī)上實(shí)現(xiàn)的DAO表明，在ICO框架內(nèi)以及第二次出售過(guò)程中作為數(shù)字資產(chǎn)呈現(xiàn)的DAO代幣被確認(rèn)為證券。

因此，在首次公開發(fā)行中進(jìn)行證券的代幣化，然后在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行進(jìn)一步的自由銷售的機(jī)會(huì)是被承認(rèn)的。

然而，有一個(gè)問(wèn)題就是，人們?nèi)绾螀^(qū)分代幣化證券和其他代幣化資產(chǎn)。核實(shí)任何資產(chǎn)（包括數(shù)字資產(chǎn)、代幣）的最普遍、最流行的方式是美國(guó)證券交易委員會(huì)（sec）認(rèn)可的方式。這個(gè)測(cè)試（Howey測(cè)試）是由美國(guó)最高法院提出的，它規(guī)定如果代幣滿足以下條件，則代幣將被視為安全：

-發(fā)行代幣的目的是進(jìn)行投資;

-進(jìn)行投資是為了獲得利潤(rùn);

-對(duì)合營(yíng)企業(yè)進(jìn)行投資;

-任何利潤(rùn)是提供合同的人或第三方活動(dòng)的結(jié)果，而非代幣持有人本人。

積極發(fā)展代幣化資產(chǎn)，區(qū)塊鏈上的證券，是金融市場(chǎng)不久的將來(lái)，將徹底改變現(xiàn)有的商品貨幣關(guān)系體系。通過(guò)區(qū)塊鏈，可以簡(jiǎn)化和統(tǒng)一市場(chǎng)參與者之間的互動(dòng)，減少中介的缺失，降低成本，提高安全。這種全球性的變化需要對(duì)現(xiàn)有的立法基礎(chǔ)作出重大的改變。一些國(guó)家正在朝這個(gè)方向作出巨大努力，這表明了對(duì)代幣化技術(shù)的重要性和需求。與此同時(shí)，監(jiān)管基礎(chǔ)的發(fā)展應(yīng)依靠全球經(jīng)驗(yàn)，尤其是來(lái)自美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)榇鷰呕⒎ㄍ緩降慕y(tǒng)一，將使代幣發(fā)行者和代幣化系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)者能夠成功地在全球最大的市場(chǎng)上采取行動(dòng)。