今早有小伙伴留言給華叔，想聊了解麥捷科技，這是一家專注于電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈多年的企業(yè)，為下游客戶提供技術(shù)支持服務(wù)和元器件整體解決方案。

主要研發(fā)和制造各類射頻貼片電感、貼片磁珠、磁珠排、LC 濾波器、介質(zhì)天線、壓敏電阻、功率電感、各類插裝式和貼片式繞線電感等系列產(chǎn)品。

并應(yīng)用于通訊、消費(fèi)電子、 軍工電子、計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用產(chǎn)品、LED 照明、汽車電子、工業(yè)設(shè)備等領(lǐng)域。

客戶包括：中興、華為、聯(lián)想、小米、冠捷、TCL、長(zhǎng)虹、酷派、魅族、康佳等國(guó)內(nèi)一流企業(yè)。

目前，麥捷業(yè)務(wù)收入主要是兩塊：LCM液晶顯示模組、電子元器件。

2016~2017年之前，LCM液晶顯示模組是公司核心收入來源，而從2018年之后，被電子元器件業(yè)務(wù)收入反超。

LCM液晶顯示模組到底是什么？

LCM=Liquide Crystal Module液晶顯示模組

包括：液晶面板和下面的配件，主要是背光模組，有增光膜，透光膜，反射片，擴(kuò)散膜，支架，LED燈（光源），F(xiàn)PC及元器件器件。

LCD顯示屏和LCM模組的主要區(qū)別在于：

1、LCM帶字庫；LCD基本不帶字庫。

2、LCD是液晶顯示屏，一般是指單獨(dú)的屏幕；LCM是液晶顯示模組，它包括相應(yīng)的驅(qū)動(dòng)電路和控制電路，可以直接與單片機(jī)相連。

液晶模塊簡(jiǎn)單點(diǎn)說就是LCD屏+LED背光板+PCB板+鐵框。

LCM液晶顯示模組具有工作電壓低、功耗小、分辨率高、抗干擾性好、大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)成熟、成本較低等優(yōu)點(diǎn)，而且價(jià)格不斷走低。

目前，液晶顯示模組主要應(yīng)用在電視、監(jiān)視器、平板電腦、筆記本電腦、智能手機(jī)等領(lǐng)域。

2015年，麥捷全資收購(gòu)了星源電子，但是星源在 2017 年由于受制于面板玻璃價(jià)格大幅波動(dòng)、白牌客戶市場(chǎng)萎縮等因素影響，致使星源 2017 年度業(yè)績(jī)不及預(yù)期，同時(shí)，計(jì)提商譽(yù)減值 3.95 億元。

隨后，星源開拓市場(chǎng)，通過了華勤、聞泰科技、宏基、聯(lián)想和京東方A、 Amazon、華為、Facebook、阿里等品牌大客戶的審廠，品牌客戶占比結(jié)構(gòu)得到提升，在 2018 年星源整體經(jīng)營(yíng)已逐步恢復(fù)。

好景不長(zhǎng)，2019年上半年，由于受到毛衣戰(zhàn)、消費(fèi)電子市場(chǎng)疲軟的影響，去年上半年業(yè)績(jī)不及預(yù)期。今年又受到疫情影響，不過黑天鵝事件是短暫，并非長(zhǎng)期受到影響，5G會(huì)帶到整個(gè)行業(yè)景氣度提升，星源目前還在恢復(fù)當(dāng)中。

華南市場(chǎng)前10大智能車機(jī)品牌中，星源已成為其中 9 家的重點(diǎn)合作伙伴，包括：卡仕達(dá)、飛歌、路暢、索菱、路特仕、恒晨、索行、凱越、愛影等。

星源凈利潤(rùn)及凈利潤(rùn)情況(萬元、%)(不含商譽(yù)計(jì)提)

麥捷電子元器件包括：片式功率電感、濾波器及片式LTCC射頻元器件等新型片式被動(dòng)電子元器件等產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

電感：是電子線路中必不可少的三大基礎(chǔ)電子元器件之一，主要功能是篩選信號(hào)、過濾噪聲、穩(wěn)定電流及抑制電磁波干擾等。

應(yīng)用于電腦設(shè)備、通訊設(shè)備、視頻音頻設(shè)備、消費(fèi)類電子產(chǎn)品、電氣自動(dòng)化設(shè)備、電信廣播設(shè)備等各類電子產(chǎn)品。

目前，我國(guó)片式電感的生產(chǎn)主要集中在順絡(luò)電子、麥捷科技、風(fēng)華高科、振華富4家。

LTCC是低溫共燒陶瓷技術(shù)，在1000度左右將各種元件如電容、電阻、電感等或單一或復(fù)合集成的方式燒結(jié)形成電子元器件，是一種用于集成被動(dòng)電子元器件的多層陶瓷技術(shù)。

LTCC射頻元器件：指利用LTCC技術(shù)將電容和電感以及射頻電路，通過三維電路結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)而集成的，具有較好高頻特性內(nèi)埋式被動(dòng)電子元器件，主要包括濾波器、耦合器、天線、巴倫等（LTCC射頻元器件通常屬于定制化的產(chǎn)品）。

片式LTCC射頻元器件的生產(chǎn)主要集中在麥捷科技、嘉興佳利、順絡(luò)電子、磊德科技4家。

麥捷科技生產(chǎn)的片式LTCC射頻元器件主要包括：LTCC濾波器和LTCC天線。LTCC濾波器起篩選信號(hào)的作用。

這里順帶提一下，東山精密和武漢凡谷的濾波器情況：

東山精密：子公司艾福電子的3.5G介質(zhì)濾波器目前一個(gè)月供貨100多萬個(gè)，2.6G的介質(zhì)濾波器已經(jīng)開始供貨，給華為的供貨基本上要從現(xiàn)在的10萬個(gè)不到，爬坡到明年的300萬個(gè)／月，整體業(yè)務(wù)供不應(yīng)求。

武漢凡谷：介質(zhì)濾波器日交付量約3萬片，部分型號(hào)的5G小型化濾波器和陶瓷介質(zhì)濾波器已經(jīng)量產(chǎn)。此外，供給華為的5G產(chǎn)品包括“金屬腔體介質(zhì)諧振桿”形態(tài)及全介質(zhì)形態(tài)兩種形態(tài)，目前供給愛立信和諾基亞的5G產(chǎn)品主要以小型金屬化為主。

華為扶持的陶瓷介質(zhì)濾波器的供應(yīng)商在產(chǎn)品和量產(chǎn)的成熟度較高，基本格局初定，包括東山精密、武漢凡谷、春興精工及大富科技等。但基于產(chǎn)能有限，加之新入局的麥捷科技、國(guó)華新材、順絡(luò)電子、瑞聲科技、三環(huán)集團(tuán)等產(chǎn)能小批量開出或加速布局，目前整個(gè)陶瓷介質(zhì)濾波器的市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的階段。（更詳細(xì)的陶瓷濾波器產(chǎn)業(yè)鏈推文，可點(diǎn)擊：5G新貴涌現(xiàn)，要漲漲漲了）

麥捷在2017年收購(gòu)了金之川67.5%的股權(quán)，金之川主營(yíng)業(yè)務(wù)為變壓器、電感器等電子元器件。

目前，金之川的變壓器及電感器也供不應(yīng)求，而這類產(chǎn)品的重要下游也是 5G 基站所用。

基站變壓器

LCM模組行業(yè)雖然營(yíng)收占比高，但毛利低。從2018年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)占比就能看出，雖然當(dāng)年兩塊收入相當(dāng)，但LCM模組的利潤(rùn)還不到1億元。

其實(shí)，麥捷科技無論是LCM模組、還是電子元器件的毛利率、凈利率都并不高。

2019年，LCM模組行業(yè)毛利率僅10.91%，而電子元器件則是22.71%。

麥捷科技的應(yīng)收賬款達(dá)到了4億元，這也變相導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債的相應(yīng)提高，另外跟公司并購(gòu)星源和金之川有關(guān)系，這也一定情況上導(dǎo)致公司資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提高。

麥捷本部受益通信行業(yè)發(fā)展及國(guó)產(chǎn)替代加速，募投項(xiàng)目效益逐步釋放，營(yíng)收同比+11.57%。

麥捷公布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)，凈利潤(rùn)為1.125~1.52億元，業(yè)績(jī)快報(bào)公布是1.357億元，結(jié)果修正后只剩0.45億元，比預(yù)告縮水了0.7~1億元。

原因星源計(jì)提存貨減值6107.77萬元，同時(shí)，麥捷計(jì)提子公司星源商譽(yù)減值6635.83萬元。

目前，疫情影響主要體現(xiàn)為國(guó)外客戶和國(guó)內(nèi)消費(fèi)類客戶訂單下滑，預(yù)計(jì)二季度會(huì)有一定影響，長(zhǎng)期影響目前難以判斷。

不過，一季度營(yíng)收3.35億元，同比+22.01%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.16億元，同比+195.39%。

從基本面來看，麥捷不算特別好的標(biāo)的，毛利率、凈利率偏低，負(fù)債重、流動(dòng)資金不高，資金流動(dòng)性有一定風(fēng)險(xiǎn)。

幸好，麥捷也在不斷開拓市場(chǎng)，2019年海外收入大幅提升，另外，麥捷也在介入陶瓷介質(zhì)濾波器等新的業(yè)務(wù)，提升盈利空間。還有，“基于LTCC基板的終端射頻聲表濾波器（SAW）封裝工藝開發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目”目前處于逐步放量出貨階段。在一定程度豐富了公司的產(chǎn)品線。

雖然基本面一般，但最近麥捷科技走勢(shì)上算穩(wěn)定，有點(diǎn)蓄勢(shì)待發(fā)的味道。

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1、渤海汽車：北京奔馳確認(rèn)子公司為其部分零部件指定國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)商。公司子公司濱州輕量化收到北京奔馳汽車有限公司指定傳統(tǒng)車型鋁壓鑄結(jié)構(gòu)件后減震塔及指定新能源車型鋁壓鑄結(jié)構(gòu)件后支架的貨源確認(rèn)書。北京奔馳確認(rèn)濱州輕量化為其指定傳統(tǒng)車型鋁壓鑄結(jié)構(gòu)件后減震塔及指定新能源車型鋁壓鑄結(jié)構(gòu)件后支架的國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)商。

2、旭光股份：6月24日起證券簡(jiǎn)稱變更為“旭光電子”。公司證券簡(jiǎn)稱將于2020年6月24日起由“旭光股份”變更為“旭光電子”，證券代碼“600353”保持不變。

3、北上資金今日凈流出27.21億，貴州茅臺(tái)凈賣出3.37億。中國(guó)國(guó)旅凈賣出2.36億。深股通方面，寧德時(shí)代凈賣出3.43億，中興通訊凈賣出2.80億。華友鈷業(yè)、海螺水泥、京東方A、海康威視、長(zhǎng)信科技獲逆勢(shì)凈買入。

4、中興通訊：5nm芯片正在技術(shù)導(dǎo)入。公司具備芯片設(shè)計(jì)和開發(fā)能力，7nm芯片規(guī)模量產(chǎn)，已在全球5G規(guī)模部署中實(shí)現(xiàn)商用，5nm芯片正在技術(shù)導(dǎo)入。

5、長(zhǎng)信科技：積極準(zhǔn)備切入柔性O(shè)LED手機(jī)的顯示模組領(lǐng)域。公司通過為北美知名消費(fèi)電子客戶提供最新款智能穿戴模組產(chǎn)品，已充分掌握柔性O(shè)LED相關(guān)的設(shè)備、技術(shù)、工藝、人員等經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)依托最高端、最成熟的LCD手機(jī)顯示模組的貼合經(jīng)驗(yàn)，積極準(zhǔn)備切入柔性O(shè)LED手機(jī)的顯示模組領(lǐng)域。

6、搭載紫光展銳5G SoC移動(dòng)芯片虎賁T7520的旗艦級(jí)智能手機(jī)2021年初上市。搭載紫光展銳5G SoC移動(dòng)芯片虎賁T7520的旗艦級(jí)智能手機(jī)，將于2021年初上市?；①ST7520于2020年2月26日發(fā)布，今年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，采用6nm EUV工藝，包括4個(gè)A76核心，4個(gè)A55核心，GPU采用G57核心。

7、東風(fēng)汽車與寧德時(shí)代簽署深化戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司與寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司簽署深化戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將進(jìn)一步深化戰(zhàn)略合作，共同助推中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建和完善，為中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展助力。未來寧德時(shí)代將為東風(fēng)在新能源汽車、電池回收、智能化數(shù)據(jù)、未來新技術(shù)研發(fā)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)更好地服務(wù)。

8、大族激光：在研光刻機(jī)項(xiàng)目聚焦在分立器件、LED等領(lǐng)域應(yīng)用 今年有望實(shí)現(xiàn)小批量銷售。公司在研光刻機(jī)項(xiàng)目分辨率3-5μm，主要聚焦在分立器件、LED等領(lǐng)域的應(yīng)用，今年有望實(shí)現(xiàn)小批量銷售。

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