疫情對旅游業(yè)的影響還在持續(xù)，曾經(jīng)的明星中概股公司途牛也遭遇了至暗時刻。

今年5月，因股價已連續(xù)30個交易日低于1美元，途牛收到了納斯達克的退市警告。作為中國OTA行業(yè)曾經(jīng)的佼佼者，途牛2014年登陸納斯達克后，股價從9美元的發(fā)行價一度上漲至24美元，如今卻長期跌至不足1美元，令人唏噓。

掉隊的途牛，還有機會東山再起嗎？

6年虧損60億 市場份額掉隊

與如今的慘淡相比，途牛上市之初也有一段輝煌的時期。

與其它OTA企業(yè)相比，途牛更專注于休閑旅游市場，這也成為途牛獨有的特色業(yè)務(wù)。憑借在垂直領(lǐng)域的深耕，在業(yè)績和市場份額上一度取得了不錯的成績。

財報數(shù)據(jù)顯示，途牛2014年至2016年營收分別為35.55億元、77.07億元和105.48億元，連續(xù)三年實現(xiàn)了較快增長；2017年起途牛開始采用全新的營收確認方式，2017年至2019年途牛營收分別為21.92億元、22.4億元和22.81億元，又連續(xù)三年陷入營收增長瓶頸。

但從利潤的維度來看，途牛上市六年以來處于連續(xù)全年虧損的狀態(tài)，累計虧損超過60億元。

在營收方面，途牛的業(yè)務(wù)相對單一，成為業(yè)績增長乏力背后的主要原因。以攜程為例，其擁有住宿、交通票務(wù)、旅游度假和商旅管理等幾大主營業(yè)務(wù)；而途牛的主營業(yè)務(wù)收入來自跟團游，雖然也曾嘗試影視、金融等多元化業(yè)務(wù)，但并未成為拉動收入增長的動力。

以2019年為例，2019年途牛凈營收為22.81億元，其中打包旅游產(chǎn)品收入近19億元，占比超過80%，但僅同比增長3.1%；包括金融保險在內(nèi)的其他收入則同比下降3.7%。

業(yè)內(nèi)人士分析，途牛主打的跟團游業(yè)務(wù)獲利并不高，為了實現(xiàn)業(yè)績增長，途牛采取了加大市場營銷投入的策略，這也導(dǎo)致其處于連年虧損的狀態(tài)。

途牛曾簽約林志穎為代言人，后又簽下周杰倫，同時贊助了《爸爸去哪兒》、《中國好聲音》、《奔跑吧，兄弟》等各大熱門綜藝，僅在《奔跑吧，兄弟》上的廣告就耗資近1.5億元，期望提升品牌知名度和市場份額。以2019年為例，途牛的銷售與市場營銷費用高達9.23億元，同比增長18.7%，銷售與市場營銷費用占營收比例超過40%。

這一策略早期曾經(jīng)奏效，但隨著市場競爭的激烈、以及途牛自身業(yè)務(wù)過于單一，導(dǎo)致在OTA市場中逐漸掉隊。在市場格局上，目前途牛已經(jīng)遠遠落后于攜程去哪兒、同程藝龍、飛豬和美團酒旅。

再遭疫情重擊 被質(zhì)疑變相裁員

除了自身存在的種種問題之外，今年初發(fā)生的新冠肺炎疫情，更讓途牛雪上加霜。

首先面臨的是疫情期間旅游需求的減少，甚至還要承擔訂單退款等巨大的壓力。根據(jù)途牛4月公布的數(shù)據(jù)，為完成春節(jié)期間以及后續(xù)出現(xiàn)的大量訂單退改，途牛為用戶墊付了退現(xiàn)金額超過億元。在整體退款金額中，現(xiàn)金占比高達93%，旅游券占比為7%。

另外是大量線下門店難以營業(yè)和獲得訂單，員工的工資等運營成本也成為巨大的負擔。

更嚴峻的是，雖然目前國內(nèi)疫情得到逐步控制，但途牛主營的跟團游業(yè)務(wù)并未被各地政府大規(guī)模放開，這也極大影響了途牛的復(fù)蘇進程。

根據(jù)途牛方面的預(yù)測，其今年第一季度營收將為1.142億元至1.599億元，預(yù)計同比下滑65%至75%。種種壓力之下，縮減開支成為途牛不得不采取的措施。

在高管層面，途牛對高管進行了60%的降薪幅度，高管降薪也是OTA企業(yè)疫情期間普遍采取的手段。同期，途牛出現(xiàn)了高管離職的現(xiàn)象。今年4月，途牛發(fā)布公告稱，辛怡因個人原因辭任途牛CFO一職，自2020年5月31日起生效；更早之前的1月，陳世宏卸任途牛CTO一職，不過繼續(xù)留任途牛，成為負責途牛酒店管理的公司副總裁。

在員工層面，有南京總部員工向新浪科技表示，途牛采取了變相降薪裁員的方式。

根據(jù)該員工的描述，途牛在原有合同未到期的情況下，通知改簽第三方合同，這樣可以降低社保繳費至南京市最低標準；在未經(jīng)員工同意的情況下單方面降低底薪，并且制定過高的工作指標，要求無償加班，難以完成；復(fù)工后薪資也未按照南京市最低標準發(fā)放，南京市最低薪資標準為2020元，而途牛將2020元拆分為兩部分，員工無法全部拿到手；途牛向員工提供了創(chuàng)業(yè)政策激勵，但自己所在的部門并沒有收到通知，他質(zhì)疑公司沒有公平對待所有員工。

“很多員工為了完成業(yè)績自己消費，公司領(lǐng)導(dǎo)也多次表達看誰耗過誰的想法，鼓勵我們自己找工作去。這些就是為了讓我們自己離職減少賠償，很明顯的是在變相裁員。”他說。

在社交媒體上，也有多位途牛員工表示遭受了同樣的待遇，質(zhì)疑途牛變相裁員，不按照規(guī)定賠償。一位員工表示，自己已經(jīng)被公司逼走，但沒有得到任何賠償，目前無處維權(quán)。

針對變相裁員一事，途牛方面也對此進行了回應(yīng)，稱部分業(yè)務(wù)受疫情影響尚未復(fù)工，為了減輕員工壓力，公司為這部分業(yè)務(wù)的主動離職員工提供了創(chuàng)業(yè)基金。已安排復(fù)工的個別員工希望主動離職的同時獲得創(chuàng)業(yè)基金，希望通過發(fā)布不實消息來實現(xiàn)這一訴求。公司希望這幾位個別員工正常復(fù)工、正常工作，正在與相應(yīng)人員進行溝通。

實際上，在疫情開始前的2019年底開始就有媒體報道稱，途牛南京總部部分業(yè)務(wù)線被裁撤，公司按照部門劃分裁員，南京已經(jīng)走了一大批員工。而途牛方面當時則表示，確有裁員計劃，是根據(jù)公司發(fā)展和業(yè)務(wù)需求作出的綜合考量。

股價多日跌破1美元 會有接盤者嗎？

業(yè)績增長乏力、連年虧損，再加上疫情的沖擊，途牛正迎來最艱難的時刻。

今年5月，因途牛股票的收盤價連續(xù)30個交易日低于最低買入價1美元，該公司收到了納斯達克上市資格部發(fā)布的通知函。根據(jù)納斯達克的一般規(guī)定，上市公司股價如連續(xù)30個交易日低于1美元，將收到警告；收到警告后，如果不能在90天內(nèi)將股價提升到交易標準，將被迫退市。

不過由于新冠肺炎疫情在全球的爆發(fā)，納斯達克將該警告的規(guī)則延期至2020年6月30日之后。也即是由2020年6月30日開始算起，途牛若在180天內(nèi)，股價連續(xù)至少10個交易日達到1美元或以上，納斯達克將向途牛提供書面的合規(guī)確認函，并對此結(jié)案。

收到警告函后，途牛對外釋放了眾多利好消息以期望刺激股價。

途牛先是宣布與凱撒旅業(yè)達成戰(zhàn)略合作，在信息技術(shù)、流量資源、本地營銷、出入境旅游資源、全國直營門店、會員資源等方面加強合作；隨后凱撒集團又宣布與京東達成合作意向，京東愿意將其持有的全部途牛股份轉(zhuǎn)讓給凱撒集團。目前京東為途牛第二大股東，持股比例為21.1%。

這些消息釋放后，途牛股價一度大漲，上漲至1美元以上。不過凱撒旅業(yè)又發(fā)布公告稱，綜合考慮途牛目前仍處于連續(xù)虧損的運營階段以及預(yù)計收購金額較大等原因，擬暫時放棄購買途牛股權(quán)的商業(yè)機會。

實際上，由于全球疫情的影響，以出境游業(yè)務(wù)為主的凱撒旅業(yè)的日子也不好過。

凱撒旅業(yè)發(fā)布的2020年第一季度財報數(shù)據(jù)顯示，其營收為7.49億元，同比減少41.63%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為6421.76萬元。凱撒旅業(yè)還表示，該公司第二季度業(yè)務(wù)也難以全面恢復(fù)，預(yù)計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈虧損為7500萬元至1.25億元，同比下降220.11%至300.19%。

原本有望救場的“白衣騎士”落空，途牛股價再次由漲轉(zhuǎn)跌。截至6月2日收盤，途牛的股價仍舊在1美元以下徘徊。

在當前旅游行業(yè)尚未完全復(fù)蘇的情況下，本就瀕臨退市的途牛又陷入無人接盤的境地。途牛CEO于敦德近日也開始親自出面直播帶貨，尋機救場。

但內(nèi)外交困下的途牛未來該何去何從？又是否還會有逆風翻盤的機會？這些都迫切需要途牛和于敦德向市場給出答案。