乘風(fēng)破浪的中芯國際港股遇阻暫失股王  中電華大科技全球市值最低乍現(xiàn)希望

作者：商瑞  陳皓

香港資本市場歷來是內(nèi)地科技企業(yè)市值和市盈率的洼地，尤其是在此上市的內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)在過去數(shù)年間一直不受待見，長期缺乏再融資能力影響了自身的發(fā)展，因而從港股回到A股或者在港股之外增發(fā)A股股票已經(jīng)成為在港上市內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)再融資和抓住機遇加快發(fā)展的一種重要手段。

本文為產(chǎn)業(yè)分析文章，請勿作為購買或者出售相關(guān)股票的建議。

在港交所上市的四家內(nèi)地主要半導(dǎo)體企業(yè)包括中芯國際（00981.HK）、華虹半導(dǎo)體（01347.HK）、中電華大科技（00085.HK）和上海復(fù)旦（01385.HK，原復(fù)旦微電子）。它們都是國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)或者細分市場的領(lǐng)頭羊，但長期受制于港股的低市值，眼看著國內(nèi)同行利用A股上不斷拔高的市值實現(xiàn)了快速的發(fā)展。如持有國內(nèi)第一家自主集成電路設(shè)計企業(yè)的中電華大科技，目前的市值也就在18億元左右，是名副其實的全球市值最低的、營收在10億元以上的中國芯企業(yè)。

情況直到今年5月5日中芯國際宣布在科創(chuàng)板發(fā)行人民幣股票后出現(xiàn)了改觀，隨后中芯國際以雷霆速度完成了科創(chuàng)板上市申請、過會和發(fā)行流程，于7月7日在網(wǎng)上和網(wǎng)下開始申購。同時中芯國際帶領(lǐng)四家中國芯企業(yè)在港股上一路乘風(fēng)破浪提升市值，短短兩個月市值均有超過50%的增長。

7月5日，中芯國際公告其科創(chuàng)板股票發(fā)行價格為27.46元/股，預(yù)計募集資金凈額為525.03億元，遠超原本200億元的資金募集計劃；7月6日，中芯國際順利完成了網(wǎng)上路演，同日中芯國際港股股價在昨天一路飆升跨過40港元大關(guān)，單日漲幅接近21%，市值接近2300億港元，在上市后最近幾年內(nèi)首次成為港股和A股上擁有第一大市值的半導(dǎo)體股王。

7月7日，股價一路飆升的中芯國際終于遇到了調(diào)整，股價下跌8.85%，總市值下滑到2087.19億港元，以港元/人民幣匯率0.91來計算，中芯國際當(dāng)前在科創(chuàng)板股票未上市的情況下，市值略輸于芯片設(shè)計公司韋爾股份，讓出了奮斗了多年才當(dāng)上的半導(dǎo)體股王。不過在中芯國際A股上市后，其總市值應(yīng)當(dāng)超越目前所有的上市半導(dǎo)體公司繼續(xù)成為股王。

中芯國際這頭起舞的大象，在過去兩周連連斬獲單日漲幅榜冠軍（7月2日的漲幅達到了17%），甚至給港股和A股帶來了中芯國際行情。在去年就公告計劃接受科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)的上海復(fù)旦，其股價在過去幾個交易日一路飆升，也曾創(chuàng)下單日漲幅達25%的記錄。7月6日，上海復(fù)旦讓香港資本市場初步認識到中國芯片設(shè)計企業(yè)的價值，到7月6日收盤時上海復(fù)旦的總市值為81.40億港元，上漲2.27%，成交金額達1.19億港元。7月7日，該股隨中芯國際調(diào)整，市值下跌到74.31億港元。

作為中國第二大晶圓代工企業(yè)，華虹半導(dǎo)體7月6日市值上漲11.49%達426.06億港元，單日成交金額達9.17億港元創(chuàng)新高。但7月7日華虹半導(dǎo)體隨中芯調(diào)整，市值下降到369.22億港元。目前華虹半導(dǎo)體尚未公布其回到A股的計劃，不過其市值相對A股上市的中國芯企業(yè)顯得相對較低。

全資持有國內(nèi)第一家自主芯片設(shè)計單位中電華大電子的中電華大科技7月6日市值上漲3.26%，達到19.28億港元；7月7日亦隨著中芯國際股價下跌，市值僅有18.47億港元；繼續(xù)在營收規(guī)模超過10億元的內(nèi)地芯片設(shè)計企業(yè)中，扮演著市值全球最低的角色。不過上海復(fù)旦持續(xù)的股價上漲以及科創(chuàng)板的開放，讓中電華大科技這個遠遠落后的墊底者看到了希望。

上海復(fù)旦的主要業(yè)務(wù)和中電華大科技旗下的中電華大電子一樣皆為智能卡/安全芯片的設(shè)計和銷售，中電華大電子為該行業(yè)的領(lǐng)頭羊，無論其銷售收入規(guī)模，還是其持有的專利數(shù)量都超過上海復(fù)旦，同時2019年上海復(fù)旦錄得虧損超過1.6億元。此番上海復(fù)旦的市值到達70-80億港元，將給同在港股的中電華大電子的估值提供一個絕佳的指引。

此外，中電華大科技董事會在6月27日曾發(fā)布公告將出售旗下若干資產(chǎn)，同日宣布受疫情影響該公司2020年上半年的凈利潤將與去年同期相比下降50-60%。這些消息也引起了諸多投資者的猜想，或許中電華大科技將出售其持有的科技園發(fā)展企業(yè)中電光谷（00798.HK），或許其旗下的全資子公司中電華大電子將出售部分股權(quán)，從而成為一家中外合資企業(yè)，而不再是一家外商獨資企業(yè)。

中電華大科技是央企中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團（CEC）在香港的上市公司，該公司為注冊在百慕大群島的紅籌股。而政府對紅籌股發(fā)行A股股票的要求是市值在200億港元以上，但是科創(chuàng)板的創(chuàng)新也給中電華大科技這樣的公司帶來了機會。目前，科創(chuàng)板已經(jīng)接收海外資本控股的中外合資科技企業(yè)上市，所以中電華大科技在公告中提到的出售若干投資的確讓人充滿聯(lián)想。

6月1日晚間，上交所網(wǎng)站顯示，設(shè)計生產(chǎn)半導(dǎo)體清洗設(shè)備的盛美半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司科創(chuàng)板上市申請獲得受理。該公司的控股股東為總部在美國加州的ACMR，為美國NASDAQ上市公司，持有盛美股份91.67%的股權(quán)，并存在特殊表決權(quán)。

在6月下旬，上海合晶硅材料股份有限公司的科創(chuàng)板IPO申請也獲上交所受理。上海合晶主要從事半導(dǎo)體硅外延片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，并提供其他半導(dǎo)體硅材料加工服務(wù)，產(chǎn)品主要用于制備功率器件和模擬芯片等。上海合晶的控股股東為臺灣合晶股份的離岸公司STIC，此次發(fā)行前持有公司56.75%股份。

假如中電華大科技（00085.HK）出售其非集成電路資產(chǎn)，同時將其全資子公司中電華大電子的部分股權(quán)賣給內(nèi)資而成為合資企業(yè)，像盛美股份和上海合晶那樣去申請科創(chuàng)板上市，那么這家我們每個人都可能使用該公司芯片的、歷史最長的自主芯片設(shè)計公司將有機會抓住當(dāng)前的歷史機遇再創(chuàng)更大輝煌。當(dāng)然，最終方案還需等待中電華大科技的公告。

本文為產(chǎn)業(yè)分析文章，請勿作為購買或者出售相關(guān)股票的建議。