去年是幾十年來股市歷史上波動最小的一年。歷史上從價格波動中獲利的交易員把他們的工作交給了電腦運行的高頻交易算法。在華爾街，人是一種被機器取代的商品，然而，股票市場的四年波動可以在一個月的價格波動中被掩蓋。

經(jīng)驗豐富的加密貨幣投資者知道這是事實，但為什么這一資產(chǎn)類別比市場上其他流動性資產(chǎn)更不穩(wěn)定呢?

盡管公司估值很高，但加密貨幣不會出售產(chǎn)品、賺取收入或雇傭數(shù)千人。他們通常不會返還股息，而僅僅是貨幣總價值的一小部分就會演變成這樣。正因為如此，它很難估價。我們怎么知道它是超買還是超賣?什么時候它是一個好的價值或過高的價格?沒有任何基本面因素來支撐這一信息，我們只能依賴于市場情緒，而市場情緒往往是由在收視率上賺錢的媒體決定的。

加密貨幣是一種世界性的現(xiàn)象，盡管各國政府正在取締這一行業(yè)，但監(jiān)管仍處于早期階段。這種有限的監(jiān)管允許市場操縱，進而引入波動性，阻礙機構(gòu)投資，因為大型基金沒有保證其資本真正安全，或至少保護不受這些不良行為者的保護。

盡管不可否認的是，一些相當(dāng)令人印象深刻的風(fēng)險投資公司、對沖基金和高凈值個人都是crypto的粉絲和投資者，但作為一個部分，大多數(shù)機構(gòu)資本仍在觀望。在撰寫本文時，我們在crypto ETF或共同基金上的動力有限。大多數(shù)銀行負責(zé)人承認，這一領(lǐng)域存在一定的有效性，但尚未投入大量資金或公開參與。機構(gòu)資本有各種各樣的形式，比如一個巨大的交易平臺，它有可能引入效率，緩和市場波動，或者代表投資者長期購買共同基金。

秘密投資者被教導(dǎo)不要把硬幣放在交易所里，這樣可以被黑客攻擊。因此，大多數(shù)可交易的供應(yīng)不是在交易所的訂單上，而是在場外的錢包里。相比之下，一家上市公司的幾乎所有流通股都是在單一交易所交易的。一個大的市場秩序可以吃進交易所的訂單，在上或下，導(dǎo)致一些被稱為“滑移”。“我們在GDAX的閃電暴跌中看到了一個夸張的例子，但這種現(xiàn)象的極端版本每天都在發(fā)生。”由于大型貿(mào)易商有能力在任何一個方向推動市場，并采用策略來鼓勵這種做法，波動性就會上升。

如果你投資的東西是你在60歲之前不打算取出的，那么你可能不太關(guān)心它的每日甚至年度價格變動，因此你不太可能去交易它。在大多數(shù)情況下，加密貨幣不能在退休賬戶中購買，一般來說，零售經(jīng)紀人和金融顧問都無法購買，因此投資者的整個生態(tài)系統(tǒng)都被排除在外。這讓我們有了早期的用戶，他們對處理錢包和基于網(wǎng)絡(luò)的交易平臺的技術(shù)障礙感到滿意，這些平臺每10分鐘更新一次，當(dāng)硬幣出現(xiàn)的時候，他們會彼此高枕無憂，或者在價格下跌時驚慌失措。這些人都是沒有自律的人，他們只是為了長期的利益而購買和持有，因此導(dǎo)致了恐慌性拋售或FOMO購買。

Crypto在很大程度上是千禧一代的一種現(xiàn)象，他們不信任政府，是科技行業(yè)的早期采用者，在過去10年的房地產(chǎn)和股票市場價格上漲中，他們主要避開了投資收益。但大多數(shù)千禧一代并沒有更成熟的同齡人的長期投資經(jīng)驗。他們的可支配收入也往往較低，這是由于歷史上的就業(yè)經(jīng)濟狀況不佳，以及勞動力的時間減少。這些因素的結(jié)合導(dǎo)致了一些事情;對風(fēng)險的渴望，希望能獲得一筆橫財，并利用它們在風(fēng)險投資工具上投資的更大份額，包括在信貸上購買此類投資。當(dāng)市場下跌時，這是他們根本承受不起的錢，所以在第一次出現(xiàn)麻煩時就會拋售。由于這是一種反動行為，他們在退出市場之前通常會賠錢。當(dāng)市場開始飆升時，他們會用他們沒有的錢來購買。作為一個群體，這似乎是協(xié)調(diào)一致的，但它只是許多單個實體的動機，它們傳播到從眾心理。如果你將這種行為與在一個交易清淡的市場上大“鯨魚”造成的波動配對，你就會產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

隨著時間的推移，我們可以期待更多的監(jiān)管，更多元化的投資者，以及更成熟的加密市場前景。我們還可以期望更高的實用價值，因為商家發(fā)現(xiàn)了更容易接受的加密方式，交易背后的技術(shù)也得到了改善。雖然波動率可能會降低，但我們也可以預(yù)期，整個加密貨幣市場的價值將逐步穩(wěn)定地上升。正如股票市場已經(jīng)讓位給長期持有者一樣，加密貨幣市場也將如此。至少，從長遠來看，它似乎將會出現(xiàn)在這里。