搶在京東數(shù)科之前，螞蟻集團(tuán)率先官宣啟動(dòng)上市，誰(shuí)會(huì)是科技金融巨頭第一股？

7 月 20 日，支付寶母公司螞蟻集團(tuán)宣布，啟動(dòng)在上海證券交易所科創(chuàng)板和香港聯(lián)合交易所有限公司主板尋求同步發(fā)行上市的計(jì)劃。

螞蟻集團(tuán)稱，計(jì)劃在科創(chuàng)板和港交所尋求同步發(fā)行上市，以進(jìn)一步支持服務(wù)業(yè)數(shù)字化升級(jí)做大內(nèi)需，加強(qiáng)全球合作助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及支持公司加大技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。

“上市可以讓我們更透明地面對(duì)世界，面對(duì)公眾，可以凝聚更多志同道合的同路人，同時(shí)也將更好地跟全社會(huì)分享我們的成果和未來(lái)?！?螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟在內(nèi)部信中表示。

螞蟻集團(tuán)這個(gè) “巨無(wú)霸”的進(jìn)入，為科創(chuàng)板注入一劑強(qiáng)心針，有人說(shuō)科創(chuàng)板終于等來(lái) “牌面”。而對(duì)螞蟻集團(tuán)來(lái)說(shuō)，估值 2000 億美元，有望成為中國(guó)第三大互聯(lián)網(wǎng)公司，它撐得起嗎？

螞蟻集團(tuán)的上市，從市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)可謂振奮人心。

一方面，科創(chuàng)板正值一周年之際，螞蟻集團(tuán)的上市，被喻為是送給科創(chuàng)板一周歲生日的大禮。

而另一方面，對(duì)于獨(dú)立發(fā)展 6 年的 “螞蟻”來(lái)說(shuō)，也迎來(lái)了自己的 “成人禮”。

螞蟻金服起步于 2004 年成立的支付寶。支付寶的出現(xiàn)是為了解決淘寶在交易中的信任問(wèn)題，在 2004 至 2013 年間，支付寶逐漸從服務(wù)電商交易的支付工具，發(fā)展為服務(wù)各行業(yè)的支付平臺(tái)。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，又逐漸進(jìn)入人們?nèi)粘Ｉ畹囊率匙⌒械拳h(huán)節(jié)，成為本地生活服務(wù)平臺(tái)，這也是日后螞蟻金服成立的基礎(chǔ)。

2013 年 3 月，支付寶的母公司宣布將以其為主體籌建小微金融服務(wù)集團(tuán)（小微金服），這成為螞蟻金服的前身。

2014 年 10 月，螞蟻金服正式成立。目前，其旗下有支付寶、余額寶、招財(cái)寶、螞蟻聚寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用等子業(yè)務(wù)板塊。

今年 5 月，螞蟻金服開(kāi)始使用新名稱 “螞蟻集團(tuán)”，之后，支付寶的母公司名稱已由 “螞蟻金服”改為 “螞蟻集團(tuán)”，全稱是 “螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”。

新浪科技曾從接近螞蟻人士處獨(dú)家獲悉，早在 2014 年 10 月，以支付寶為主體籌建阿里小微金服的時(shí)候，公司就持有了 antgroup 的域名，當(dāng)時(shí)已經(jīng)考慮到提前布局螞蟻集團(tuán)的名稱。

過(guò)去幾年，螞蟻集團(tuán)取得了涵蓋銀行、保險(xiǎn)、信貸、財(cái)產(chǎn)管理、征信等各個(gè)領(lǐng)域的金融牌照，資產(chǎn)管理規(guī)模巨大。

不過(guò)，在國(guó)家金融科技監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，螞蟻集團(tuán)開(kāi)始突出科技服務(wù)在自身業(yè)務(wù)的比重。比如通過(guò)區(qū)塊鏈、人工智能、安全、物聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算等技術(shù)，為正在轉(zhuǎn)型的金融機(jī)構(gòu)提供各種場(chǎng)景下的金融科技產(chǎn)品。

此前，也有分析稱，其強(qiáng)化 “科技”屬性，并變?yōu)楣煞萦邢薰?，大概率是在為后續(xù)上市鋪路。如今，猜測(cè)成真，螞蟻集團(tuán)多次傳聞上市的靴子落地。

實(shí)際上，科技一直是螞蟻集團(tuán)重視的發(fā)展方向，且科技業(yè)務(wù)在營(yíng)收中的占比不斷提高。

2019 年 12 月 19 日，螞蟻金服宣布，將在未來(lái)全面提速科技、內(nèi)需、全球化三大戰(zhàn)略布局。2020 年以來(lái)，螞蟻集團(tuán)也一直在 “科技化”。

今年在接受媒體采訪時(shí)，螞蟻集團(tuán) CEO 胡曉明表示，作為一家科技公司，五年內(nèi)，技術(shù)服務(wù)費(fèi)占螞蟻集團(tuán)總收入的比例將從 2019 年的 50% 左右上升到超過(guò) 80%。技術(shù)服務(wù)費(fèi)比例上升速度較快，螞蟻集團(tuán)通過(guò)自有資金運(yùn)營(yíng)的持牌金融業(yè)務(wù)所獲收入占總收入比例則會(huì)相應(yīng)下降。

胡曉明表示，螞蟻集團(tuán)還通過(guò)為服務(wù)業(yè)提供包括 AI、區(qū)塊鏈和風(fēng)控能力等科技解決方案獲取技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

此外，今年在名稱變更之外，螞蟻科技的經(jīng)營(yíng)范圍也發(fā)生變動(dòng)，新增工程和技術(shù)研究和試驗(yàn)發(fā)展、企業(yè)總部管理、控股公司服務(wù)、以自有資金從事投資活動(dòng)等，而 “接受金融機(jī)構(gòu)委托從事金融信息技術(shù)服務(wù)外包，金融業(yè)務(wù)流程外包，金融知識(shí)流程外包，投資管理，投資咨詢”則被去除。

據(jù)新浪科技了解，相比金融公司，科技公司的成長(zhǎng)性和估值更高。而且金融業(yè)務(wù)可延展性弱，相比而言，科技公司的成長(zhǎng)性和盈利能力更被看好。

“巨無(wú)霸”“王炸”…… 業(yè)界對(duì)于即將進(jìn)入科創(chuàng)板的螞蟻集團(tuán)這樣形容。

此前，螞蟻金服在 2018 年 6 月完成 C 輪融資后的估值水平約為 1500 億美元。此次路透社報(bào)道，螞蟻集團(tuán)據(jù)稱尋求至少 2000 億美元（約 1.4 萬(wàn)億元人民幣）的 IPO 估值。

若無(wú)例外，這將是今年全球規(guī)模最大的 IPO 之一。

目前，阿里巴巴與騰訊分別估值 6903.9 億美元、6465.5 億美元，美團(tuán)估值為 1400 億美元。螞蟻集團(tuán)若估值 2000 億美元，將躋身成為中國(guó)第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。

如此高的估值，螞蟻集團(tuán)到底值不值？

對(duì)此，作者、北京看懂研究院研究員由曦認(rèn)為，在其看來(lái)，螞蟻集團(tuán) 2000 億美元的估值是合理的。

據(jù)由曦分析，原因在于，其一，螞蟻集團(tuán)有 6 億巨大的用戶規(guī)模，其業(yè)務(wù)及服務(wù)正在滲透到我們生活的方方面面，“用銀行去類(lèi)比，應(yīng)該是中國(guó)頂級(jí)的銀行?！肮ど蹄y行估值是 1.83 萬(wàn)億人民幣，招商銀行估值約為 9000 億人民幣，但是，這些銀行的客戶活躍度、年輕化，以及場(chǎng)景的延展方面，與支付寶有一定的差距。在這個(gè)情況下螞蟻集團(tuán)的估值高于招商銀行，低于工商銀行，這個(gè)估值我覺(jué)得是公允的?！?/p>

此外，由曦認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)營(yíng)收主要來(lái)自于微貸、理財(cái)和保險(xiǎn)，去年間接促成大約 4 萬(wàn)億元管理資產(chǎn)規(guī)模。“螞蟻 2019 年凈利潤(rùn) 170 億，營(yíng)收 1200 億，在互聯(lián)網(wǎng)公司里面是拔得頭籌，未來(lái)的金融應(yīng)用與場(chǎng)景之中，靠技術(shù)去驅(qū)動(dòng)，這方面，螞蟻是有一定空間的。”

今年 7 月，阿里發(fā)布了 2020 財(cái)年報(bào)告，報(bào)告顯示，去年第四季度，阿里從螞蟻金服當(dāng)中獲得 53.24 億元收益。

而阿里巴巴持股螞蟻金服 33% 的股權(quán)，若按此計(jì)算，該季度，螞蟻金服收益高達(dá) 160 億元。而 2019 年前三季度，螞蟻集團(tuán)的稅前利潤(rùn)合計(jì) 116 億元。如果對(duì)比 2017 年螞蟻金服約 132 億元的利潤(rùn)，其增長(zhǎng)趨勢(shì)是很可觀的。

據(jù)悉，螞蟻集團(tuán)主要的盈利來(lái)源是數(shù)字金融，包含理財(cái)、微貸、保險(xiǎn)等。在資產(chǎn)管理方面，螞蟻集團(tuán)共計(jì)促成了 4 萬(wàn)億規(guī)模資金的用戶資產(chǎn)，通過(guò)各種方式被合作伙伴管理。

由曦預(yù)測(cè)，螞蟻集團(tuán)的估值，“今后仍然有上漲的預(yù)期”。

上市之后，螞蟻集團(tuán)的品牌和影響力，以及用戶認(rèn)知感、用戶和投資者參與度都會(huì)提升。但于此同時(shí)，公司對(duì)于以后的盈利會(huì)更加看重。上市后，也必然遭受投資者、股民對(duì)其盈利狀況的預(yù)期。這種情況下，螞蟻集團(tuán)也需要在發(fā)展和盈利之間權(quán)衡，找到一條可持續(xù)的發(fā)展道路。

在談到螞蟻集團(tuán)上市對(duì)于資本市場(chǎng)的意義時(shí)，由曦認(rèn)為，這會(huì)是一個(gè)具有歷史性意義的事件。螞蟻集團(tuán)成為第一家在國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，這背后也有科創(chuàng)板制度方面的調(diào)整。即說(shuō)明中國(guó)資本市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)，越來(lái)越符合科創(chuàng)公司、互聯(lián)網(wǎng)公司、創(chuàng)業(yè)公司們實(shí)際的融資需求。

此外，由曦認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在從傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)、房地產(chǎn)拉動(dòng)，轉(zhuǎn)向科技驅(qū)動(dòng)，在這種情況下，良好順暢的融資渠道，就成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否順利轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要的前提條件。“以螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板上市，作為一個(gè)標(biāo)志性或者標(biāo)桿的案例，其實(shí)國(guó)家也在向國(guó)內(nèi)或全世界證明中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)準(zhǔn)備好了，這為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，做出一個(gè)前提性的制度設(shè)計(jì)。”

螞蟻集團(tuán)為什么選擇科創(chuàng)板加港股？

由曦解讀認(rèn)為，首先，螞蟻集團(tuán)融資金額比較大，很可能一個(gè)交易市場(chǎng)難以承載螞蟻金服的融資規(guī)模，選擇 A 加 H，就是一個(gè)比較穩(wěn)妥的選擇。

第二，螞蟻集團(tuán)有支付業(yè)務(wù)，也有金融業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在金融行業(yè)都是比較敏感的，任何一個(gè)這樣的公司上市，都要經(jīng)過(guò)相關(guān)主管部門(mén)的批準(zhǔn)，才可以進(jìn)行上市操作。在這種情況下，螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板上市，有關(guān)部門(mén)在監(jiān)管上就更加方便。

第三，國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境變幻莫測(cè)，在資本市場(chǎng)保持一個(gè)雙通道，其實(shí)是有利于規(guī)避單個(gè)資本市場(chǎng)可能遇到的麻煩，將后續(xù)融資的風(fēng)險(xiǎn)降到最小。

第四，港交所對(duì)于螞蟻集團(tuán)一直是非常歡迎的，也一直在積極爭(zhēng)取，“港交所對(duì)一些大型的具有標(biāo)志性意義的標(biāo)桿性企業(yè)實(shí)質(zhì)上也是在邀請(qǐng)，比如阿里巴巴在港的二次上市。估計(jì)與港交所的積極邀請(qǐng)和促成有很大關(guān)系?！?/p>

在螞蟻集團(tuán)發(fā)布公告后，香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加表示，“我們很高興螞蟻集團(tuán)今天宣布了將在香港和上海進(jìn)行首次公開(kāi)招股的計(jì)劃。螞蟻集團(tuán)選擇在香港交易所申請(qǐng)上市，再次肯定了香港作為全球領(lǐng)先新股集資市場(chǎng)的地位。我們將繼續(xù)敞開(kāi)懷抱，歡迎全球創(chuàng)新和領(lǐng)先的公司來(lái)香港上市?！?/p>

如今，在中國(guó)技術(shù)轉(zhuǎn)型之下，科技市場(chǎng)具有龐大的紅利吸引力，對(duì)中國(guó)科技行業(yè)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板和香港聯(lián)交所推出的一系列改革和創(chuàng)新舉措，為新經(jīng)濟(jì)公司能更好地獲得資本市場(chǎng)支持包括國(guó)際資本支持創(chuàng)造了良好條件。

在螞蟻集團(tuán)之后，京東數(shù)科也有望推進(jìn)科創(chuàng)板上市。此前，7 月 1 日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了京東數(shù)科在科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)的系列文件。

等待了將近七年后，京東數(shù)科將獨(dú)立上市，這或許也是劉強(qiáng)東今年年初卸任又重新?lián)尉〇|數(shù)科董事長(zhǎng)，以及京東數(shù)科內(nèi)部架構(gòu)大調(diào)整、頻繁收購(gòu)子公司等一系列動(dòng)作背后的動(dòng)機(jī)。

看來(lái)，我們也將看到螞蟻集團(tuán)與京東數(shù)科這兩家科技金融巨頭在科創(chuàng)板一較高下。