北京時間8月5日上午消息，微軟有六周時間來商洽收購TikTok美國業(yè)務(wù)的細節(jié)。但仍有一些棘手的問題需要解決，其中最重要的一個問題是：該短視頻分享應(yīng)用值多少錢？

分析師和銀行家將TikTok在美業(yè)務(wù)的價值定在200億美元到500億美元區(qū)間，較大的范圍區(qū)間恰恰反映了剝離TikTok美國業(yè)務(wù)和全球業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度，比如要確定可靠的用戶數(shù)量以及收入針對交易中的特定市場細分收入等等。微軟的收購提議中還包括TikTok在加拿大、澳大利亞和新西蘭的業(yè)務(wù)。

TikTok的母公司是中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭字節(jié)跳動。字節(jié)跳動旗下有一系列熱門娛樂應(yīng)用。據(jù)報道，去年，字節(jié)跳動的總營收為170億美元，凈利潤超30億美元?；诖?，字節(jié)跳動在私募市場上的估值達到1000億美元以上，是全球最有價值的創(chuàng)業(yè)公司之一。

但是風(fēng)險資本投資者持有的是字節(jié)跳動的股份，而非TikTok的股份，因此TikTok的估值尚不明確。更關(guān)鍵的是，由于微軟只考慮收購TikTok在四個國家的業(yè)務(wù)，進一步區(qū)分TikTok的業(yè)務(wù)十分有必要。韋德布什證券分析師丹尼爾·埃弗斯（Daniel Ives）估計，TikTok在美國的業(yè)務(wù)可占到字節(jié)跳動估值的40%，也就是400億美元左右。

據(jù)埃弗斯估計，TikTok在美國擁有約1億活躍用戶，且已經(jīng)實現(xiàn)約20億美元的收入。如果一切順利，微軟可以在此基礎(chǔ)上將TikTok發(fā)展成價值2000億美元的業(yè)務(wù)。該應(yīng)用或許可以參考Facebook的發(fā)展路徑，后者選擇先上市再逐步完善其廣告業(yè)務(wù)。雖然TikTok已經(jīng)開始在應(yīng)用內(nèi)展示廣告，但尚未實現(xiàn)真正盈利。

微軟先前在博客文章中證實該公司正在商洽收購TikTok的部分資產(chǎn)，但未在文章中提及潛在的收購價格。TikTok拒絕對其估值發(fā)表評論。

一名熟悉白宮對TikTok研究的知情人士透露，TikTok的全球業(yè)務(wù)價值約為500億美元，美國業(yè)務(wù)的價值稍低一些。周一，收購商洽消息放出后，微軟股價應(yīng)聲上漲5.6%，意味著該公司市值大幅增加了870億美元，完成交易綽綽有余。

也有其他幾位分析師使用競爭對手Snapchat作為TikTok的比較基礎(chǔ)。在最近的財報中，Snapchat母公司Snap稱，該應(yīng)用的每日活躍用戶增長17%至2.38億人次。該公司在2019年的收入為17.2億美元。一位銀行家稱，TikTok應(yīng)該比Snap更有價值，因為TikTok擁有更多網(wǎng)紅和更加活躍的社區(qū)。Snap的市值約為320億美元。

TikTok的估值可能基于其用戶的增長率，但用戶增長也不能說明具體問題。研究公司Sensor Tower估計TikTok應(yīng)用在美國的下載量為1.65億次左右，但銀行家、分析師和風(fēng)投仍在設(shè)法弄清楚該平臺上活躍用戶數(shù)量與1.65億次下載量之間的差距。相比之下，Snap在2017年上市前擁有1.61億的日活躍用戶；Facebook在2012年3月上市前擁有5.26億日活躍用戶。根據(jù)彭博分析師沃拉（Jitendra Waral）計算，上市后，Snap的每一個用戶相當(dāng)于為公司市值貢獻了138美元；而Facebook的每一個用戶則貢獻了198美元。如果用Facebook的單位用戶市值貢獻做類別，并且假設(shè)TikTok擁有1億用戶，那么，TikTok的估值可接近200億美元。

“這里面最大的未知數(shù)是’用戶’，”沃拉說，“Snap和TikTok的用戶增長不同。在美國，TikTok的用戶增長比Snap上市時的更快。因此，TikTok的估值應(yīng)該會更高。”

但是，為收購TikTok的部分業(yè)務(wù)，微軟還需克服其他一些困難。特朗普政府中的一些鷹派人士并不看好微軟收購TikTok。比如白宮顧問彼得·納瓦羅（Peter Navarro）在采訪中提到，收購TikTok前，微軟或需先剝離其在中國的資產(chǎn)。

TikTok的收購價格也取決于微軟是否會在收購時壓低價格。因為若不被收購，TikTok就有可能無法在美國繼續(xù)運營。但至少已有另一家大公司對收購TikTok表示有興趣，其他美國投資者也可能購買TikTok的少數(shù)股權(quán)。只不過，微軟是目前唯一公開證實正在商洽收購事宜的公司。若沒有其他合適的競購者出現(xiàn)，微軟或許會有更多的談判籌碼。(小白)