小鵬汽車(chē)正式在美國(guó)紐交所敲鐘上市，開(kāi)盤(pán)價(jià) 15 美元每股，發(fā)行估值將達(dá) 114.2 億美元，約合人民幣 743 億。這是繼蔚來(lái)、理想汽車(chē)后的第三家在美國(guó) IPO 的 “造車(chē)新勢(shì)力”，也是目前全球新能源汽車(chē)企業(yè)中估值最高、融資規(guī)模最大的 IPO 項(xiàng)目。

可能受小鵬汽車(chē)上市的刺激，周三理想汽車(chē)尾盤(pán)暴漲，股價(jià)一度漲至 24.48 美元，最終收漲 28.25%，市值達(dá)到 195 億美元，蔚來(lái)汽車(chē)則大漲 14%，收盤(pán)時(shí)市值達(dá)到 242 億美元。兩大 “友商”股價(jià)大漲對(duì)小鵬汽車(chē) IPO 來(lái)說(shuō)也是極大利好。

在今年 6 月份，何小鵬在微博上發(fā)布了一張與李斌、李想的合照，并稱 “三個(gè)苦逼，在憶苦思甜 ......”頗有內(nèi)定國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力 “top 3”的意味。不過(guò)此次小鵬汽車(chē)赴美上市后，在品牌、現(xiàn)金流上，又上了一級(jí)臺(tái)階，有望與蔚來(lái)、理想一起 “三英戰(zhàn)特斯拉”。

小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬、蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人李斌、理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想

赴美上市，有一大好處是，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)新能源股異常友好，看下近半年特斯拉 “破天荒”的股價(jià)就知道，理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)相繼在紐交所上市，正是好時(shí)候。但資本市場(chǎng)對(duì)概念股、以及處于上升期公司總是會(huì)習(xí)慣性高估價(jià)值，股價(jià)是現(xiàn)在的價(jià)值加上未來(lái)的預(yù)期價(jià)值。

從小鵬汽車(chē)招股書(shū)來(lái)看，小鵬汽車(chē)的表現(xiàn)其實(shí)一般。

今年上半年，小鵬收入 1.419 億美元，較 2019 年的同期下降了 19%，在虧損上，小鵬較去年同比收窄了 59% 至 1.126 億美元。小鵬收入的主要來(lái)源是汽車(chē)銷(xiāo)售，為 1.29 億美元，而汽車(chē)銷(xiāo)售的成本為 1.36 億美元，可以理解為——單純賣(mài)車(chē)對(duì)小鵬來(lái)說(shuō)其實(shí)是一個(gè)賠本買(mǎi)賣(mài)。

此外，小鵬的主要支出還有運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，今年上半年研發(fā)費(fèi)用高達(dá) 0.89 億美元，銷(xiāo)售和管理費(fèi)為 1.13 億美元，不過(guò)上半年衍生負(fù)債的公允價(jià)值收益卻有 0.87 億美元，這是凈損失減少許多的重要原因。從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，目前小鵬總資產(chǎn)為 13.2 億美元，較去年有小幅增加。

目前小鵬汽車(chē)正在銷(xiāo)售 G3 和 P7 兩款智能電動(dòng)汽車(chē)，截至 2020 年 7 月 31 日，共計(jì)銷(xiāo)售了 18741 臺(tái)。P7 在今年 5 月份才量產(chǎn)，屬于運(yùn)動(dòng)型轎車(chē)，單次充電可以行駛 439 英里，截至 7 月 31 日共交付了 1966 臺(tái)。2021 年小鵬還計(jì)劃發(fā)布其第三款智能電動(dòng)汽車(chē)，以及推出 XPILOT 3.0 軟件。

小鵬 G3 SUV

從銷(xiāo)售車(chē)輛的數(shù)據(jù)來(lái)看，新造車(chē)勢(shì)力中，蔚來(lái)、理想和小鵬在同一梯隊(duì)，而威馬則有掉隊(duì)的跡象。今年 7 月份，2020 年 7 月，小鵬 P7 共計(jì)售出 1719 輛，在當(dāng)月品牌車(chē)型中排名第四，僅次于特斯拉 Model3（11475 輛）、蔚來(lái) ES6（2615 輛）和理想 ONE（2517 輛），小鵬 G3 銷(xiāo)售 728 輛排名第 9。

也許一個(gè)月兩千輛左右的銷(xiāo)量在傳統(tǒng)汽車(chē)行業(yè)中并不起眼，但考慮到 “新造車(chē)勢(shì)力 “基本都是從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)等全鏈條進(jìn)行了顛覆，在國(guó)內(nèi)只有少數(shù)能在幾年時(shí)間內(nèi)掌握傳統(tǒng)汽車(chē)十多年積累下來(lái)的造車(chē)能力。

在本次 IPO 的認(rèn)購(gòu)環(huán)節(jié)，小鵬汽車(chē)的多個(gè)股東認(rèn)購(gòu)也很積極，包括阿里巴巴認(rèn)購(gòu) 2 億美元、Coatue 認(rèn)購(gòu) 1 億美元、Qatar Investment 認(rèn)購(gòu) 5000 萬(wàn)美元、小米認(rèn)購(gòu) 5000 萬(wàn)美元，共計(jì)達(dá)到 4 億美元，甚至特斯拉現(xiàn)有股東 PRIMECAP Management Company 也準(zhǔn)備認(rèn)購(gòu) 1 億美元。

考慮到小鵬汽車(chē)一直都對(duì)標(biāo)特斯拉，且雙方不僅存在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，還有法律糾紛，PRIMECAP Management Company 的認(rèn)購(gòu)更顯得有說(shuō)服力。

上市前，小鵬汽車(chē)已經(jīng)經(jīng)歷了 10 輪融資，融資額累計(jì) 155 億人民幣，年初小鵬汽車(chē)一度陷入現(xiàn)金流緊缺的窘境，但還是在短時(shí)間內(nèi)完成了 C + 輪和 C++ 輪融資，融資金額超 9.47 億美元，于 8 月份登陸紐交所，其實(shí)也籌謀已久。

去年年底，橙行智動(dòng)的 47 位股東便將其所持的全部股權(quán)悉數(shù)出給小鵬的廣東分公司，當(dāng)時(shí)李想就發(fā)微博解釋，這是搭建紅籌或 VIE 結(jié)構(gòu)中 “很正常的事情”。在今年 5 月份，橙行智動(dòng)、鵬行投資、阿里巴巴、夏珩、何小鵬等 27 位股東全部退出股東行列，其實(shí)也是為了上市做鋪墊。

但 IPO 是新的開(kāi)始，而不是結(jié)束，我們也要看到，小鵬上半年?duì)I收的下降，以及高負(fù)債等問(wèn)題依舊存在。另外，理想汽車(chē)第一季度毛利率已經(jīng)達(dá)到 6.85%，蔚來(lái)汽車(chē)在第二季度毛利率同樣轉(zhuǎn)正為 8.4%，而小鵬賣(mài)車(chē)還是賠錢(qián)的，上市后，負(fù)毛利率能否逆轉(zhuǎn)還是個(gè)問(wèn)題。

有意思的事情是，目前國(guó)產(chǎn)造車(chē)新勢(shì)力的創(chuàng)始人，都是互聯(lián)網(wǎng)人出身。

小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬最初的角色是投資者，實(shí)際創(chuàng)始人則是現(xiàn)在的總裁夏珩，夏珩畢業(yè)于清華大學(xué)汽車(chē)工程專業(yè)，曾就職廣汽研究院，主導(dǎo)了廣汽新能源汽車(chē)、智能汽車(chē)電控系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，2014 年中，夏珩聯(lián)合同為汽車(chē)領(lǐng)域出身的何濤、楊春雷獲得 UC 創(chuàng)始人何小鵬、YY 創(chuàng)始人李學(xué)凌等人的天使投資，創(chuàng)辦了小鵬汽車(chē)。

何小鵬的財(cái)富自由來(lái)自于創(chuàng)辦 UC，蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人李斌創(chuàng)辦了易車(chē)網(wǎng)，理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想則創(chuàng)辦了汽車(chē)之家，當(dāng)他們從上一代互聯(lián)網(wǎng)浪潮中淘金之后，又投身到奔涌而來(lái)的新能源汽車(chē)行業(yè)造富。

新能源汽車(chē)和以往的傳統(tǒng)汽車(chē)相比，的確不止是換了電池，做一輛好車(chē)固然重要，但更重要的是整個(gè)系統(tǒng)的升級(jí)，這種升級(jí)不僅是替換，還有很多新增的技術(shù)和產(chǎn)品。比如特斯拉要自建超充體系，蔚來(lái)要做換電、電池以租代售，理想要用增程式解決里程焦慮，還有小鵬花大力氣去做自動(dòng)泊車(chē)。

在云敲鐘活動(dòng)中，何小鵬也提到，他相信未來(lái)交通工具會(huì)發(fā)生巨變主要有三個(gè)原因，一是新的創(chuàng)業(yè)者的不斷投入，其次是電動(dòng)汽車(chē)的制造、生產(chǎn)、研發(fā)等工藝都會(huì)更簡(jiǎn)單，最后是相信數(shù)據(jù)的力量。

因此互聯(lián)網(wǎng)野蠻人和傳統(tǒng)汽車(chē)的結(jié)合，正好集中了新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)所需。

目前這一波新造車(chē)運(yùn)動(dòng)中，也讓這些互聯(lián)網(wǎng)人再次身價(jià)翻倍。去年夏珩以 49 億元位列第 891 位，何小鵬以 250 億元人民幣財(cái)富獲得 124 名。隨著小鵬汽車(chē)成功上市，持股比例分別為 31.6% 和 4.9% 的何小鵬與夏珩，個(gè)人資產(chǎn)還將大幅增長(zhǎng)。

同樣盯上新能源領(lǐng)域這塊大蛋糕的，還有互聯(lián)網(wǎng)巨頭們。

實(shí)際上，他們也是造車(chē)新勢(shì)力背后的支持者，比如蔚來(lái)背后的騰訊，理想背后的 TMD（今日頭條、美團(tuán)和滴滴），威馬背后的百 度等，而小鵬身后則有阿里巴巴和小米。小鵬汽車(chē)上市，他們同樣是受益者，并且還會(huì)在新能源領(lǐng)域延續(xù)互聯(lián)網(wǎng)模式競(jìng)爭(zhēng)。

有了這些互聯(lián)網(wǎng)公司的支持，新造車(chē)勢(shì)力們?cè)诿鎸?duì)傳統(tǒng)汽車(chē)廠商們時(shí)，也更加有 “一兩撥千金”的實(shí)力和底氣，也都在鼓足勁趕超特斯拉，相信 “三英戰(zhàn)呂布”還會(huì)有更多故事。