華叔好久沒聊過云計算這一塊，龍頭的用友網絡這兩個月回落幅度較大，讓不少小伙伴很困惑，今天就聊聊用友，用友主要業(yè)務就是ERP軟件，那么ERP是什么？

ERP軟件可以理解為一個企業(yè)的資源計劃管理系統(tǒng)，核心就是供應鏈管理。

如果看不懂，大家可以將企業(yè)當作一個人，ERP就是企業(yè)的大腦和神經系統(tǒng)，負責新聞的收集、處理、指揮。

其實，ERP就是一套企業(yè)管理的標準，ERP除了能讓企業(yè)的流程可見、可控外，還可以顯示企業(yè)目前流程與標準流程的一個差異，這就為企業(yè)的完善或改進指明了方向。

看到上面的內容，大家應該更好理解用友干什么的，這樣對于我們了解用友的業(yè)務發(fā)展有很大幫助。

用友主營業(yè)務分為軟件業(yè)務(ERP軟件)、云業(yè)務和金融業(yè)務，形成閉環(huán)。

軟件業(yè)務：面向大型企業(yè)、中型企業(yè)和小微企業(yè)的各類ERP管理軟件。

云業(yè)務：PaaS層的iUAP云平臺、核心的云ERP套件、各類行業(yè)和領域的SaaS軟件、小微企業(yè)云和云市場產品。

金融業(yè)務：通過暢捷通布局的企業(yè)支付業(yè)務，以及通過友金所布局的互聯(lián)網投融資業(yè)務。

問題又來了，laaS、PaaS、SaaS到底是什么？

如果你要自己做一頓西餐，需要準備這些東西，你覺得很麻煩?，F(xiàn)在有三位主婦烹飪，分別是laaS、PaaS、SaaS——

IaaS相對比較勤勞，她已經把所需要的東西全部買回來了，并放在桌面就能吃，laaS甚至可以跟PIZZA供應商說，定制不同口味的PIZZA。

PaaS相對laaS會懶一些，她不想出門，直接打電話叫外賣。

SaaS是不想吃完打掃衛(wèi)生，直接去PIZZA店吃，這樣來得更方便。

簡單來說，IaaS是供應服務器、存儲、硬件，你需要租用。

PaaS是平臺服務，除了供應IaaS有的服務，還有開發(fā)應用的解決方案。

SaaS是最省心，它什么都干好了，你負責給錢就好了。

1、基本面

從上面就看出，用友其實就是一家軟件公司，他們不會提供硬件。

2019年，用友的各業(yè)務收入——

軟件業(yè)務為51.95億元(占總營收61%)，同比-6.9%。

云業(yè)務為19.7億元(占23.2%)，同比+131.6%。

支付業(yè)務0.65億元，同比+319%，金融業(yè)務收入占15.2%

云業(yè)務增速最快，這也是用友未來新引擎，驅動業(yè)績增長。

用友高毛利率全因軟件產品邊際成本幾乎為零，攤薄前期研發(fā)成本。

費用率高一般是研發(fā)費用率和銷售費用率(產品營銷推廣)高導致，主要是為了保持產品競爭力和市場份額。

2019年由于技術服務及培訓業(yè)務毛利率下滑，導致用友整體毛利率降至 65.4%。而今年一季度由于疫情影響出現(xiàn)進一步下滑，尤其是軟件業(yè)務收入同比-33%，導致凈利率出現(xiàn)-23.56%，二季度毛利率、凈利率開始回升。

最近3年，用友業(yè)績一直在增長，但今年疫情將業(yè)績快速增長步伐打斷。

用友營收同比-10.95%，歸母凈利潤同比-94.7%，扣非凈利潤同比-2.81億元。二季度相比一季度有所放緩，需求逐漸回暖。

今年疫情導致部分大中型企業(yè)客戶采購延后，一些小微企業(yè)客戶謹慎、減緩采購帶來收入特別是軟件收入下滑。

由于疫情影響，一二季度的流動現(xiàn)金大幅回落至49.61億元，而流動資金也回升至近年的高位，應收賬款有所回落。

2、前景

軟件業(yè)務——

雖然用友在中國ERP市場的占比最高，但高端ERP市場僅占14%，相較于SAP的33%和Oracle的20%仍顯弱勢。

今年，用友對SAP、Oracle尤其是Oracle的替代做得不錯，但替代思路不是一上來就所有模塊完全替代，而是從擅長的模塊開始逐步首先完全替代。

由于用友不擅長做細分和垂直領域，擅長做橫向拓展。因此，ERP的發(fā)展在短期不會存在太大競爭，而且行業(yè)眾多，不怕個別垂直行業(yè)出巨頭。

好，這里可能又有小伙伴看不懂，什么垂直和橫向？

下面列表中，廣聯(lián)達就是屬于垂直領域，它們專注于建筑行業(yè)的ERP。

橫向就是不局限于某個領域的ERP軟件解決方案，將涉及各項各業(yè)ERP產品。

不過，傳統(tǒng)ERP有不少局限性，傳統(tǒng)ERP是安裝在企業(yè)自身硬件和服務器上，需要專職人員進行管理。

而云ERP(SaaS ERP)是云計算開發(fā)的ERP系統(tǒng)，部署于云服務器端，由ERP服務商集中管理和統(tǒng)一維護。

傳統(tǒng)ERP的收費形式一般以一次性買斷為主，而云ERP則是按月或年來付費。

云ERP具有傳統(tǒng)ERP更加強大的功能優(yōu)勢，但它也存在一些局限性，比如云ERP的解決方案大都一致，無法滿足企業(yè)個性化需求。

但從未來發(fā)展方向來看，ERP軟件轉SaaS是國內外軟化行業(yè)最大的產業(yè)趨勢，SaaS市場規(guī)模有望保持40%以上增長。

傳統(tǒng)ERP由于前期成本高昂、實施復雜、升級困難等因素，不再受到普遍青睞，云ERP取而代之成為新增長點，2018年SaaS行業(yè)達到232億元，同比+37.6%，預計未來2年有望保持40%以上的增速增長。

未來4年，中國傳統(tǒng)ERP增長維持在7%以內，云ERP增速保持在40%以上的高速增長，后者復合增速接近為前者的10倍。預計2021年中國傳統(tǒng)ERP與云ERP市場規(guī)模持平，整體行業(yè)市場規(guī)模超過35億美元。

云業(yè)務——

對比發(fā)達國家，中國企業(yè)云服務市場仍有10倍空間，預計產業(yè)規(guī)模2022年有望達到2903億元，3年復合增速30%。

隨著ERP軟件轉SaaS，云業(yè)務仍將保持持續(xù)的高速增長。同時，用友客戶優(yōu)質，國產化適配率高，有望搶抓超大型企業(yè)新市場。而且，預計2025年工業(yè)互聯(lián)網核心產業(yè)規(guī)模有望達1.24萬億，云戰(zhàn)略、云產品組合滲透率進一步提升。

3、風險

1、軟件業(yè)務增長低于預期的風險：軟件業(yè)務需求下滑，而云業(yè)務對軟件產品的替代不及預期。

2、云產品推廣低于預期的風險：用戶對云產品接受度低，推廣效果差。

3、ERP 行業(yè)競爭加?。?/strong>國內主流ERP廠商沖擊高端市場，進一步加劇ERP行業(yè)競爭。

4、宏觀經濟的下行的風險：疫情再爆發(fā)、或宏觀經濟下滑導致企業(yè)IT支出增長放緩，ERP和云市場需求下降。

4、投資邏輯

對于用友而言，在傳統(tǒng)ERP軟件增長乏力、金融板塊調整轉型之際，加快云轉型勢在必行。但云轉型的陣痛期將持續(xù)多久，何時能夠實現(xiàn)盈利反哺還是個未知數(shù)。

假設2021年PE為80~100倍，2021年歸母凈利潤預計13.26億元，預計總市值為1060.8~1326億元，目前市值為1268.63億元，仍然在合理區(qū)間范圍，考慮到用友之前一波回落，現(xiàn)在已經有承托，可以考慮參與。

其他重點資訊——

1、石大勝華電池級DMC價格再度上調1000元/噸。鋰電池排產持續(xù)提升，電解液出貨量增長較快。DMC市場現(xiàn)貨緊張，后期散單價格持續(xù)看漲。

2、郭明錤：Mini LED晶粒激烈價格競爭自2021年開始，中國供貨商為最大贏家。中國廠商因生產成本較低、規(guī)模經濟與政府補助故擁有顯著價格競爭優(yōu)勢。三安光電開發(fā)Apple的mini LED晶粒已在PRQ階段，最快在1H21大量出貨。

3、比亞迪與北歐最大公共交通運營商簽訂106臺純電動大巴訂單，正式進入芬蘭市場。這是比亞迪在芬蘭的首個純電動大巴訂單，也是芬蘭有史以來最大的純電動大巴訂單。所有車輛預計于2021年夏季交付。

來抄作業(yè)了，價格換算回到華叔聊5G首頁，點擊“估值查詢”進入股價換算器，教程在對話框輸入“估值”獲取。

最后提醒，投資有風險，數(shù)據(jù)僅為跟蹤記錄。

在華叔聊5G首頁回復“5G”獲取5G科技指數(shù)。

微信每次改版都讓華叔非常揪心，小伙伴都說找不到華叔，只有大家“星標”華叔聊5G，微信怎么改版也能找到華叔。

每天碼字不易，不求打賞，覺得華叔文章有用，希望能素質三連，感謝。

企業(yè)推文快速查詢方法：

方法一：回到“華叔聊5G”首頁，點入“龍頭個股”即可查閱。

方法二：在華叔聊5G首頁右上角點擊“…”，進入歷史消息頁面點擊右上角的“放大鏡”，輸入您想了解的企業(yè)名稱，回車后即可獲取相關推文。

順便在歷史消息中點擊“…”，星標華叔聊5G，這樣找華叔更方便哦。

▼最全的5G信息就在這里▼