成長和價值選擇

在兩周前發(fā)布了疲軟的季度財報之后，惠普(微博)股價下跌了6%。隨后，該公司股價陰跌不止，直到本周三出現(xiàn)反彈。華爾街已經(jīng)清楚地看到，對于一家連續(xù)做出錯誤決策的公司來說，情況還會變得更糟糕。

惠普的經(jīng)歷對科技行業(yè)來說有著重要的借鑒意義?？萍脊拘枰鉀Q的首要問題是，究竟應(yīng)當(dāng)堅持價值戰(zhàn)略還是成長戰(zhàn)略。從成長型股票向價值型股票的轉(zhuǎn)型往往使科技公司面臨困境，而惠普的錯誤在于，未能清楚地表明站在哪一方。

18個月之前，惠普前CEO馬克·赫德(Mark Hurd)失去了董事會信任，從而辭去了惠普CEO的職務(wù)。在赫德任職時，惠普就已經(jīng)開始向價值型股票轉(zhuǎn)型。

作為全球最大的PC廠商，惠普的利潤率從未給投資者帶來驚喜。不過赫德曾成功使惠普的利潤率出現(xiàn)小幅提升，這已經(jīng)令人尊敬，因為此前的惠普高管總是在增長率和利潤率之間搖擺不定。赫德的工作吸引了價值投資者，從而推高了惠普股價。

然而，在李艾科(Leo Apotheker)接任惠普CEO之后，這些價值投資者的態(tài)度發(fā)生了180度的轉(zhuǎn)變，并稱惠普重新成為一只成長型股票。李艾科當(dāng)時宣布，將考慮分拆惠普的PC業(yè)務(wù)，同時決定以100億美元收購軟件公司Autonomy。投資者因此認(rèn)為，惠普的價值正在下降。

在這樣的情況下，惠普最新一任CEO梅格·惠特曼(Meg Whitman)采取了聰明的做法?；萏芈鼪Q定保留惠普的PC業(yè)務(wù)。從長期來看，無論這是否是一個正確的決定，但至少在短期內(nèi)阻止了惠普的價值下降。

盡管惠普仍是一家大型PC公司，但已經(jīng)偏離了個人計算技術(shù)的新趨勢，即觸摸屏設(shè)備的發(fā)展?；萏芈壳跋Ｍ揽课④?微博)即將發(fā)布的Windows 8，與蘋果和谷歌在移動業(yè)務(wù)領(lǐng)域競爭。與諾基亞(微博)類似，這樣的做法并不一定能取得較好的效果。

其他三點失誤

科技公司經(jīng)常出現(xiàn)的另一個錯誤在于，它們希望同時滿足消費類市場和企業(yè)市場的需求。這一問題對惠普來說尤其明顯。通常情況下，科技公司無法同時在消費類市場和企業(yè)市場表現(xiàn)良好。數(shù)據(jù)顯示，在最近一個季度中，惠普消費類業(yè)務(wù)營收同比下降23%，而蘋果的業(yè)務(wù)同期則增長了75%。企業(yè)IT服務(wù)正出現(xiàn)“消費化”的趨勢，蘋果很好地利用了這一趨勢，同時并未改變對消費類市場的專注。

惠普犯下的第三個錯誤則是錯誤的“轉(zhuǎn)型”收購。大企業(yè)之間的并購常常導(dǎo)致企業(yè)無法專注于市場的變化。以往，科技公司通常不會進行大規(guī)模收購，不過這一慣例被惠普收購康柏的交易打破。赫德在任期內(nèi)推動了惠普對EDS的收購，希望加強惠普的服務(wù)業(yè)務(wù)。不過，這筆收購給惠普帶來了很多需要解決的問題。

惠普的最后一個錯誤是所有企業(yè)都可能出現(xiàn)的，即放任能帶來大量現(xiàn)金的可靠業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而專注不成功的新業(yè)務(wù)。在惠普的案例中，這一“現(xiàn)金奶牛”曾是圖像和打印業(yè)務(wù)?；萜盏膱D像和打印業(yè)務(wù)非常成功，但同時也面臨挑戰(zhàn)。消費者目前很少在家中打印，這影響了墨盒的銷售。上一季度，惠普該業(yè)務(wù)的利潤率下降了超過1/4，至約12%。

惠特曼目前將一些責(zé)任推給了前任CEO，稱他們未能向新產(chǎn)品進行足夠的、持續(xù)的投資。不過，發(fā)現(xiàn)以往管理層的失誤很容易，但解決這些失誤則較為困難。隨著惠普股價持續(xù)下跌，惠普走向失敗的可能性也越來越大。