華天科技(002185)于7月13日發(fā)布公告稱：公司曾在2010年第一季度報告中預計2010年1-6月實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤為4800-5500萬元，現(xiàn)在修正為5900-6100萬元，相當于公司2010年1-6月每股收益為0.16元。

點評：公司是國內(nèi)領先的銅制程IC封測代工企業(yè)，銅制程已經(jīng)成為IC封測業(yè)的大趨勢，而公司自己研發(fā)的銅制程封測工藝技術已達國內(nèi)領先、國際先進水平，占公司總產(chǎn)能的20%左右，占據(jù)國內(nèi)銅制程封測代工的制高點。隨著以蘋果公司iPhone、iPod、iPad為代表的一系列新型消費電子產(chǎn)品的推出，整個半導體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入高度景氣周期，所以盡管一般上半年都是傳統(tǒng)淡季，但受益于行業(yè)景氣趨勢，公司依然表現(xiàn)出了良好的成長和盈利能力。公司投資建設的西安高端封測基地將于2010年6月份投產(chǎn)，達產(chǎn)后公司產(chǎn)能將進一步提升，同時增加高端封裝產(chǎn)品的收入占比，有效提高公司綜合毛利。公司地處西部，具備低成本和承接產(chǎn)能轉移的潛在優(yōu)勢，公司曾于6月22日發(fā)布公告稱：甘肅省天水市人民政府欲以天水市現(xiàn)有電子企業(yè)以及相關資源為基礎，建設天水華天電子科技產(chǎn)業(yè)園；產(chǎn)業(yè)園建設以微電子封裝為核心，在進一步發(fā)展壯大現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)規(guī)模的同時，研究開發(fā)并進入LED封裝和MEMS傳感器封裝產(chǎn)業(yè)，有效延伸微電子封裝產(chǎn)業(yè)鏈，擴大產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模；產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃總投資36億元，建設期限為2010年~2020年。這對公司而言，將是長期利好。我們看好公司進入MEMS和SoC 等高端封裝領域以及拓展LED、RFID等新興產(chǎn)品的潛質，給予公司“增持”的投資評級。(方正證券)

華天科技：上半年業(yè)績符合預期看好公司未來成長

公司7月13日發(fā)布《2010年上半年業(yè)績預告修正公告》，公司在《2010年第一季度報告》中預計2010年上半年凈利潤為4800萬至5500萬，修正后的凈利潤為5900萬至6100萬。

點評：

根據(jù)修正公告，公司上半年凈利潤在6000萬左右，每股收益為0.16元，與我們預期一致。

今年上半年凈利潤同比增長190%，2季度凈利潤3600萬左右，環(huán)比增長50%左右。主要原因是半大體封裝市場景氣度非常高，公司產(chǎn)能滿產(chǎn)。需要指出的是，以往產(chǎn)能利用率超過90%就可以看作是“滿產(chǎn)”，但公司2季度的產(chǎn)能利用率達到100%。再加上2季度開工天數(shù)較1季度多，以及公司逐步增添設備擴大產(chǎn)能，所以使得2季度凈利潤環(huán)比增長50%。

對于下半年全球半導體市場景氣度，我們比較樂觀。正如我們在行業(yè)深度報告《中國半導體產(chǎn)業(yè)迎來戰(zhàn)略機遇期》中指出，全球半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式已經(jīng)發(fā)生改變，行業(yè)景氣度有望拉長。而且，全球半導體設計人才、中低端制造以及封裝測試產(chǎn)業(yè)會加速向中國大陸轉移，再加上內(nèi)需市場的啟動，中國半導體產(chǎn)業(yè)將迎來戰(zhàn)略機遇期。我們對國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)未來3-5年的發(fā)展持樂觀態(tài)度。

對于華天科技而言，我們認為公司具備低成本優(yōu)勢和較高的生產(chǎn)效率，近幾年不斷加大研發(fā)投入，正在逐步進入高端封裝領域。另外，公司已經(jīng)在西安建立生產(chǎn)基地，今年下半年將會逐步投入生產(chǎn)，未來有望持續(xù)擴產(chǎn)。而且，西安基地的建立也有助于公司引進人才、更加靠近產(chǎn)業(yè)集群，將奠定公司未來較快速發(fā)展的基礎。

總體而言，公司上半年業(yè)績與我們預期一致。我們看好公司下半年以及未來幾年的發(fā)展前景，上調公司2010、2011、2012年每股收益（全面攤薄后）至0.33、0.46、0.62元，對應動態(tài)市盈率為25、18、13倍，維持“推薦”投資評級。(興業(yè)證券)

華天科技：將大大受益于天水華天電子產(chǎn)業(yè)園建設

研究開發(fā)并進入led封裝和mems傳感器封裝產(chǎn)業(yè)，有效延伸微電子封裝產(chǎn)業(yè)鏈，擴大產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模

研究開發(fā)并進入LED封裝和MEMS傳感器封裝產(chǎn)業(yè)，有效延伸微電子封裝產(chǎn)業(yè)鏈，擴大產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模

天水欲建”華天電子產(chǎn)業(yè)園“，36億投資預計以華天科技為核心，有望對公司2011年以后業(yè)績形成重大利好影響，再次推薦買入華天科技?！百I入“評級，短期目標價11.25元，6～12個月目標價14.1元以上。

華天科技(002185)：6月22日晚發(fā)布公告，天水市人民政府欲以天水市現(xiàn)有電子企業(yè)以及相關資源為基礎，建設天水華天電子科技產(chǎn)業(yè)園。產(chǎn)業(yè)園建設以微電子封裝為核心，在進一步發(fā)展壯大現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)規(guī)模的同時，研究開發(fā)并進入LED封裝和MEMS傳感器封裝產(chǎn)業(yè)，有效延伸微電子封裝產(chǎn)業(yè)鏈，擴大產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模。產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃總投資36億元，建設期限為2010年～2020年，計劃實施集成電路封裝測試擴大規(guī)模和產(chǎn)業(yè)升級、半導體功率器件擴大規(guī)模和產(chǎn)業(yè)升級、集成電路封裝設備模具擴大規(guī)模、集成電路包裝材料擴大規(guī)模和產(chǎn)業(yè)升級、LED封裝研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、MEMS傳感器封裝研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化等六個項目。

事件評論：

產(chǎn)業(yè)園名義上面對天水相關電子企業(yè)，實際上應該以華天科技為核心據(jù)我們了解，天水市的集成電路封裝企業(yè)除華天科技外，并無其他規(guī)模企業(yè)。產(chǎn)業(yè)園雖然名義上面對全天水的相關電子企業(yè)，但從其命名來看，無疑未來的產(chǎn)業(yè)園將以華天科技（及其大股東華天集團）為核心。因此，該產(chǎn)業(yè)園我們可以理解為天水市政府希望以華天集團（其核心封裝資產(chǎn)均在華天科技內(nèi)）為平臺，由政府出面對其進行持續(xù)的投入和扶持，鞏固公司西部封裝龍頭的地位，并在技術上、規(guī)模上進一步做精做大做強。

成本費用控制好、成長高、估值低是我們看好公司的三大理由我們前期多次指出，華天科技作為內(nèi)資第三大集成電路封裝企業(yè)，其核心優(yōu)勢體現(xiàn)為成本費用控制良好、下游客戶發(fā)展速度快。此外，由于公司較為偏僻的地理位置，以及公司一貫穩(wěn)健、務實的風格，資本市場對其的了解遠少于對另外兩家封裝上市公司長電科技(600584)和通富微電(002156)的了解，這也直接導致其估值一直大大低于競爭對手。因此，我們推薦華天科技的三大理由就是：成本費用控制好、下游客戶發(fā)展速度快、估值低。

技術水平國內(nèi)領先，地理位置也難以制約公司高速發(fā)展資本市場一直對公司有兩點質疑，一是華天科技的技術水平是否低于競爭對手。事實上，IC封裝的種類極其繁多，大致有數(shù)十大類幾百小類，不同公司均按自身的技術路線發(fā)展，本無所謂高低優(yōu)劣之分。能創(chuàng)造出更高附加值的技術路線就是符合公司自身發(fā)展的路線，華天科技在毛利率、凈利潤率等數(shù)據(jù)表現(xiàn)上已充分證明其產(chǎn)品的附加值在國內(nèi)處于領先水平。第二大質疑是公司偏僻的地理位置是否會增加信息溝通難度和物流成本，我們認為此亦不會成為公司發(fā)展的障礙。公司在北京、上海等IC設計業(yè)發(fā)達地區(qū)均設有辦事處，專事與IC設計企業(yè)（公司客戶）的溝通，此外，集成電路作為小體積高價值產(chǎn)品，運輸方便成本低，因此地理位置對運輸成本的影響極小。[!--empirenews.page--]

公司有能力、也有可能進入LED、MEMS、RFID等封裝領域之前公司并未大力參與LED、RFID等產(chǎn)品的封裝并不意味著公司技術水平不夠，反而更加顯示出公司穩(wěn)健的風格——在現(xiàn)有產(chǎn)能尚非常緊張的情況下，貿(mào)然進入新領域無疑會增加公司經(jīng)營風險。此次的公告明確指出產(chǎn)業(yè)園未來會介入LED、 MEMS等領域，以圖擴大市場覆蓋面。我們不排除在未來RFID規(guī)模擴大的情況下，產(chǎn)業(yè)園和公司亦會介入RFID領域。

政府對產(chǎn)業(yè)園的投資意味著政府對華天科技的扶持產(chǎn)業(yè)園總的投資規(guī)劃為36億元，我們預計其中一部分政府應會以土地、廠房等方式投入，其他部分事件：公司發(fā)布公告能通過向華天集團（包括華天科技）提供補助、貸款等方式實現(xiàn)。當然我們亦不排除公司通過定向增發(fā)方式，直接從天水政府（控制的產(chǎn)業(yè)投資公司）獲得資金支持的可能。

暫不調整盈利預測，但未來存在上調預期的可能。

由于產(chǎn)業(yè)園的建設時間長達十年，我們無法預測這一事件中短期將對華天科技的業(yè)績造成多大的影響，但正面影響是可以確定的。我們目前不調整對華天科技的盈利預測，按轉增以后最新股本計算，預計公司2010年～2012年EPS分別為0.37元、0.47元和0.60元，按目前9.12元的股價計算，三年對應PE分別為26倍、19倍和15倍。我們必須指出，隨著產(chǎn)業(yè)園進入實質性建設，公司2011年和2012年的業(yè)績很可能超出我們預期，只不過目前尚難估算新增業(yè)績。在目前的市場環(huán)境下，我們認為公司2011年的合理PE應在30倍左右，我們給予公司6個月25倍PE的目標價，即11.25元，給予其 12個月30倍的2011年合理PE，即14.1元，再次重申對其的“買入”評級。(光大證券)