[導讀]為了擴產，IC封裝測試廠商今（2010）年均大舉增加資本出，摩根士丹利證券科技產業(yè)分析師王安亞昨（1）日提醒，影響所及，日月光（2311）與硅品（2325）等邏輯廠商投資價值將面臨走跌（de-rating）壓力，建議旗下客戶
為了擴產，IC封裝測試廠商今（2010）年均大舉增加資本出，摩根士丹利證券科技產業(yè)分析師王安亞昨（1）日提醒，影響所及，日月光（2311）與硅品（2325）等邏輯廠商投資價值將面臨走跌（de-rating）壓力，建議旗下客戶將資金部位轉進內存廠商力成（6239）。
目前王安亞仍分別維持日月光、硅品、力成等3檔個股「表現(xiàn)與大盤相仿」、「減碼」、「加碼」的投資評等，目標價則分別為29、30、 130元。此外，2010年每股獲利也分別調升至2.94、2.65、10.35元，2011年每股獲利預估值也分別調升至2.98、2.97、 10.96元。
王安亞指出，硅品與日月光2010年資本支出將分別較2009年成長50％與100％、達6.5與7億美元，首先受到影響的就是現(xiàn)金股利的配發(fā)，2010年現(xiàn)金股利金額都將低于2008年的水平。
由于日月光與硅品新一波的資本支出循環(huán)都將從2010年開始，王安亞認為，資本支出循規(guī)蹈矩5年后再度擴張，勢必會壓低2011至 2012年的資本報酬率，且將高資本支出擺在低成長投資機會上，未來資本報酬率恐會低于前波景氣循環(huán)、并牽動投資價值高點低于前波循環(huán)。
此外，王安亞提醒，日月光與硅品等邏輯類IC封裝測試廠商的投資價值恐走跌的另一原因，在于目前國際資金的持股水位已高于MSCI所建議權重（benchmark）約0.4至0.6個百分點。
王安亞點名硅品未來股價表現(xiàn)恐劣于大盤的主要原因，在于2010至2012年的這波景氣循環(huán)將面臨包括銅導管與3D封裝等新技術轉換，但這都不是硅品的強項，因此，很難重新復制2004至2009年的投資價值提升（re-rating）行情。
至于預期日月光股價表現(xiàn)將與大盤差不多的原因，王安亞表示，并購環(huán)電后將使得獲利質量復雜化，國際機構投資人必須看到并購實質效益發(fā)揮后，才愿意給予日月光股價好的評價。
力成向來是外資圈眼中的績優(yōu)生，王安亞也持相同看法，他指出，由于DRAM與NAND flash出貨暢旺，力成無疑是受惠廠商之一。投資價值最被低估的IC封裝測試股，在投資主軸需由邏輯類廠商轉向內存類廠商的此時，力成的投資價值是優(yōu)于日月光與硅品。
目前王安亞仍分別維持日月光、硅品、力成等3檔個股「表現(xiàn)與大盤相仿」、「減碼」、「加碼」的投資評等，目標價則分別為29、30、 130元。此外，2010年每股獲利也分別調升至2.94、2.65、10.35元，2011年每股獲利預估值也分別調升至2.98、2.97、 10.96元。
王安亞指出，硅品與日月光2010年資本支出將分別較2009年成長50％與100％、達6.5與7億美元，首先受到影響的就是現(xiàn)金股利的配發(fā)，2010年現(xiàn)金股利金額都將低于2008年的水平。
由于日月光與硅品新一波的資本支出循環(huán)都將從2010年開始，王安亞認為，資本支出循規(guī)蹈矩5年后再度擴張，勢必會壓低2011至 2012年的資本報酬率，且將高資本支出擺在低成長投資機會上，未來資本報酬率恐會低于前波景氣循環(huán)、并牽動投資價值高點低于前波循環(huán)。
此外，王安亞提醒，日月光與硅品等邏輯類IC封裝測試廠商的投資價值恐走跌的另一原因，在于目前國際資金的持股水位已高于MSCI所建議權重（benchmark）約0.4至0.6個百分點。
王安亞點名硅品未來股價表現(xiàn)恐劣于大盤的主要原因，在于2010至2012年的這波景氣循環(huán)將面臨包括銅導管與3D封裝等新技術轉換，但這都不是硅品的強項，因此，很難重新復制2004至2009年的投資價值提升（re-rating）行情。
至于預期日月光股價表現(xiàn)將與大盤差不多的原因，王安亞表示，并購環(huán)電后將使得獲利質量復雜化，國際機構投資人必須看到并購實質效益發(fā)揮后，才愿意給予日月光股價好的評價。
力成向來是外資圈眼中的績優(yōu)生，王安亞也持相同看法，他指出，由于DRAM與NAND flash出貨暢旺，力成無疑是受惠廠商之一。投資價值最被低估的IC封裝測試股，在投資主軸需由邏輯類廠商轉向內存類廠商的此時，力成的投資價值是優(yōu)于日月光與硅品。
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