外資圈對(duì)歐債危機(jī)，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)趨緩、恐迫使半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)庫(kù)存水位攀升的疑慮越來(lái)越高，美商高盛證券半導(dǎo)體分析師呂東風(fēng)昨（1）日將臺(tái)積電與聯(lián)電投資評(píng)等分別調(diào)降至「中立」與「賣(mài)出」，目標(biāo)價(jià)分別為80與12元。

此外，原本就保守看待臺(tái)積電股價(jià)后市的Jefferies半導(dǎo)體分析師Robert Lea也警告，市場(chǎng)太將焦點(diǎn)擺在28納米訂單上，恐忽略40與65納米訂單恐遭調(diào)降的潛在隱憂，將投資評(píng)等與目標(biāo)價(jià)分別調(diào)降至「表現(xiàn)劣于大盤(pán)」與72元。

這也是繼日前日商大和證券調(diào)降臺(tái)積電投資評(píng)等至「中立」、瑞銀證券全面調(diào)降晶圓代工族群投資評(píng)等、美銀美林證券調(diào)降臺(tái)積電獲利預(yù)估值后，再度有外資圈sell side提出警訊，臺(tái)積電股價(jià)若疲弱，臺(tái)股恐怕也難有好行情。

5月31日因摩根士丹利資本國(guó)際指數(shù)（MSCI）半年度調(diào)整生效，被動(dòng)型基金基于權(quán)重不足而必須在尾盤(pán)補(bǔ)足、導(dǎo)致股價(jià)大幅拉升的臺(tái)積電，昨天需回歸基本面，不但將前天多漲的股價(jià)吐回來(lái)，還得反應(yīng)來(lái)自外資圈sell side利空消息，在國(guó)際資金大舉賣(mài)超2.5萬(wàn)張摜壓下，股價(jià)重挫6.11％、跌破80元大關(guān)。

呂東風(fēng)指出，據(jù)他的了解，近期臺(tái)積電、聯(lián)電、中芯、全球晶圓的訂單都很穩(wěn)定，預(yù)估前三家廠商的第二季與第三季合計(jì)出貨成長(zhǎng)率分別為20％與8％，然而，主要客戶(hù)第一季庫(kù)存增加3％，表示第一季晶圓代工出貨是高于實(shí)際銷(xiāo)售（sell-through）數(shù)據(jù)，且第二季還會(huì)持續(xù)攀升，因?yàn)榭蛻?hù)營(yíng)收成長(zhǎng)率預(yù)估僅有4.2％。

此外，呂東風(fēng)指出，受到全球總體經(jīng)濟(jì)不確定性增加影響，歐洲與中國(guó)終端需求欠佳，使得下半年出現(xiàn)旺季需求的機(jī)率不高，因此，第二季與第三季半導(dǎo)體庫(kù)存恐怕還會(huì)進(jìn)一步攀升，第四季才會(huì)出現(xiàn)回檔、但幅度不大，因?yàn)槿ツ甑谒募局两衲甑谝患疽殉霈F(xiàn)過(guò)一波修正。

呂東風(fēng)表示，按過(guò)去歷史經(jīng)驗(yàn)，臺(tái)積電在產(chǎn)能利用率高于95％時(shí)，股價(jià)表現(xiàn)很難優(yōu)于大盤(pán)，由于臺(tái)積電第二季產(chǎn)能利用率已達(dá)98％，在庫(kù)存水位攀升對(duì)股價(jià)將是一大威脅考量下，建議等股價(jià)回檔后再尋找較佳的切入時(shí)點(diǎn)。

至于聯(lián)電，呂東風(fēng)表示，第三季或有獲利回溫題材可期待，但也預(yù)期在28產(chǎn)能開(kāi)出與潛在需求降溫下，第四季獲利會(huì)面臨較大壓力。