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TD-SCDMA前景不明中移動政策風險難測

時間：2008-10-07 07:30:34

關鍵字： TD-SCDMA 移動中國移動中電信

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[導讀]券商花旗日前發(fā)表研究報告指出，中移動09年的收益相對同業(yè)高，維持買入評級，但目標價由120元下調16.6%至100元。花旗的報告稱，在監(jiān)管及TDSCDMA對現金流的中長期影響變得更清晰之前，貼現現金流等長期分析法可能與股

券商花旗日前發(fā)表研究報告指出，中移動09年的收益相對同業(yè)高，維持買入評級，但目標價由120元下調16.6%至100元。

花旗的報告稱，在監(jiān)管及TDSCDMA對現金流的中長期影響變得更清晰之前，貼現現金流等長期分析法可能與股價的驅動力無關，因而改變了估值方法，維持買進評級。由于內地實施不對稱政策，以及TD-SCDMA對中移動的影響前景不明，因此預期該股的股價將會在70至100元徘徊，不過，由于預期中移動的盈利前景相對同業(yè)較高，因此前景較同業(yè)樂觀?；ㄆ旖ㄗh投資者買入中移動，但調低目標價16.6%至100元，以反映盈利前景。

高盛則將該股評級從賣出調高至中性，因為在宏觀環(huán)境混亂的情況下，與防守性較差的大型中資類股相比，中資電訊股可能更會受益于近期的類股輪動。由于匯率變化，高盛將該股目標價從95元調低至90港元，但沒有考慮不對稱監(jiān)管的因素。

高盛依然認為，中國政府促進國內改革以及調整競爭局面的目標與中國移動投資者的目標并不相符。因此，該行更傾向于認為包括中國聯通在內的較小型電訊股將受益于行業(yè)調整，但中國移動并沒有相對超賣，不過收益仍然面臨較大的下降風險。

市場分析師李飛揚表示，中移動政策風險難測。國家的不對稱監(jiān)管政策，似乎進一步傾向聯通、中電信及網通。加快電信業(yè)達至平衡局面，中央決定來招劫富濟貧，要求中移動的母公司調撥 500億元予聯通的母公司，用作中電信母公司購買聯通C 網的部分付款，并供聯通進行無線網絡建設之用，即要求中移動的母公司同時補貼兩大對手。

有市場人士擔心，國資委透過這幾家電信商的母公司進行資金調撥，市場很難知悉，小股東也難置喙，但可以肯定的是，隨著重組即將完成，沖著中移動而來的不公平措施會陸續(xù)有來。在此之前，中移動在整個電信業(yè)重組之中，已經受到不對稱的規(guī)管，包括收購實力最次的鐵通，并承擔該公司400億元債務、肩負發(fā)展國產3G制式TD- SCDMA、肩負開通農村市場、未來發(fā)展寬頻業(yè)務只能靠鐵通的自有資金，以及在深圳及天津開展單向號碼可攜測試等。

政策風險如果是以這種形式出現，只能暫時把中移動剔出頂級中資股的行列，再觀望日后的發(fā)展，暫時也不作出買賣的建議。

中移動29日收市時報76.95元，跌1.09%，成交金額12.66億元，將過去兩個交易日5.2%的跌幅進一步擴大，但跑贏下跌2.0%的恒指。