投資要點(diǎn)：

半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）公布的最新報(bào)告稱(chēng)，今年8月份全球半導(dǎo)體的銷(xiāo)售收入達(dá)到216億美元，比去年同期增長(zhǎng)了4.5%，比今年7月份增長(zhǎng)了4.9%。NAND閃存芯片供應(yīng)緊張和價(jià)格上揚(yáng)推動(dòng)了全球半導(dǎo)體收入的增長(zhǎng)。

iSuppli調(diào)低了對(duì)2007年全球半導(dǎo)體收入的預(yù)期，從6月預(yù)期增長(zhǎng)6%下調(diào)為增長(zhǎng)3.5%，并表示下半年半導(dǎo)體的收入增長(zhǎng)不能夠彌補(bǔ)上半年的銷(xiāo)售疲軟。隨著銷(xiāo)售旺季的來(lái)臨，iSuppli預(yù)期下半年全球半導(dǎo)體的收入將比上半年增長(zhǎng)10%，其中三季度的收入比二季度增長(zhǎng)8.8%，四季度將增長(zhǎng)4%。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)將延續(xù)到明年，預(yù)期2008年全球半導(dǎo)體的收入將增長(zhǎng)9.3%。

PCB行業(yè)上升趨勢(shì)得以強(qiáng)化，8月份的訂單量相當(dāng)強(qiáng)勁，行業(yè)出貨比為1.06，連續(xù)6個(gè)月保持1以上，在穩(wěn)步上升的基礎(chǔ)上，有加速的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)4季度的銷(xiāo)售狀況較為樂(lè)觀。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，硬板行情看漲，而軟板方面仍不盡人意。

LCD">TFT-LCD面板需求旺盛，預(yù)計(jì)10月份面板出貨依舊熱情高漲，價(jià)格將持續(xù)走高，IT面板、NB面板和TV面板的漲勢(shì)將得以延續(xù)。

2007年1-8月，我國(guó)電子信息行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，總量增速小幅上升，規(guī)模以上制造業(yè)經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步回升。全行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入29929.2億元，同比增長(zhǎng)19.4%，其中制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26490.3億元，同比增長(zhǎng)19.0%；實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值5794.0億元，同比增長(zhǎng)18.9%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)922.1億元，同比增長(zhǎng)25.6%。

最近四個(gè)月中，電子元器件行業(yè)的行情走勢(shì)一直弱于大盤(pán)，行業(yè)與大盤(pán)之間的漲幅差距一直在拉大。在行業(yè)已經(jīng)回暖的情況下，行業(yè)在估值上具有的相對(duì)優(yōu)勢(shì)恰恰為我們投資優(yōu)質(zhì)公司提供了機(jī)會(huì)。繼續(xù)給予大族激光、長(zhǎng)電科技、生益科技等重點(diǎn)公司增持的評(píng)級(jí)。

1.市場(chǎng)評(píng)述

1.1.半導(dǎo)體市場(chǎng)溫和上揚(yáng)，元件行業(yè)快速增長(zhǎng)

半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）公布的最新報(bào)告稱(chēng)，今年8月份全球半導(dǎo)體的銷(xiāo)售收入達(dá)到216億美元，比去年同期增長(zhǎng)了4.5%，比今年7月份增長(zhǎng)了4.9%。NAND閃存芯片供應(yīng)緊張和價(jià)格上揚(yáng)推動(dòng)了全球半導(dǎo)體收入的增長(zhǎng)。8月份全球NAND閃存芯片的銷(xiāo)售比去年同期增長(zhǎng)了48%，比今年7月份增長(zhǎng)了19%。在8月份全球半導(dǎo)體的銷(xiāo)售中，正常季節(jié)銷(xiāo)售模式導(dǎo)致比7月份增長(zhǎng)了5%。而8月份是假日購(gòu)物旺季的開(kāi)始，在許多領(lǐng)域中半導(dǎo)體產(chǎn)品的需求開(kāi)始增長(zhǎng)。SIA指出，今年全球計(jì)算機(jī)的發(fā)貨量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，計(jì)算機(jī)半導(dǎo)體的需求大約占全部半導(dǎo)體銷(xiāo)售的40%。手機(jī)的銷(xiāo)售狀況良好，預(yù)期全球的手機(jī)銷(xiāo)售將增長(zhǎng)15%。SIA表示，受到消費(fèi)者需求的推動(dòng)，全球半導(dǎo)體行業(yè)的增長(zhǎng)將繼續(xù)超過(guò)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

iSuppli預(yù)期下半年NAND閃存芯片的價(jià)格在經(jīng)過(guò)上半年的下降后將開(kāi)始回升，假日季節(jié)的來(lái)臨和計(jì)算機(jī)銷(xiāo)售強(qiáng)勁，將推動(dòng)下半年儲(chǔ)存芯片的收入比前半年增長(zhǎng)15%。但DRAM內(nèi)存廠商的市場(chǎng)條件從9月份起將再次變得惡劣，四季度價(jià)格將可能以?xún)晌粩?shù)的比率繼續(xù)下跌，內(nèi)存廠商的收益也將比三季度減少。

不過(guò)iSuppli仍然對(duì)2008年的市場(chǎng)條件保持樂(lè)觀。

ICInsights預(yù)計(jì)晶圓廠三季度產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)將達(dá)到93％，而今年一季度和二季度分別為78％和90％。GartnerInc.調(diào)高了2007年IC市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期至3.9％。而在5月份，Gartner曾調(diào)低該預(yù)測(cè)至2.5％，市場(chǎng)總額為2692億美元。調(diào)高市場(chǎng)預(yù)期的原因主要來(lái)自NAND閃存、DRAM和處理器市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)。

電子元器件、組件及材料協(xié)會(huì)（ECA）編撰的四至五周平均指數(shù)顯示，8月份電子元件訂單連續(xù)第三個(gè)月上升，今年12個(gè)月訂單平均增長(zhǎng)率也較去年略有上揚(yáng)。

1.2.iSuppli調(diào)低全球半導(dǎo)體收入預(yù)期，但對(duì)下半年和明年保持樂(lè)觀

iSuppli調(diào)低了對(duì)2007年全球半導(dǎo)體收入的預(yù)期，從6月預(yù)期增長(zhǎng)6%下調(diào)為增長(zhǎng)3.5%，并表示下半年半導(dǎo)體的收入增長(zhǎng)不能夠彌補(bǔ)上半年的銷(xiāo)售疲軟。iSuppli稱(chēng)，目前預(yù)期全球半導(dǎo)體的收入將從2006年的2607億美元增長(zhǎng)為2699億美元。今年上半年全球半導(dǎo)體的收入比2006年下半年下降了6%，其主要原因是儲(chǔ)存芯片制造商盲目擴(kuò)展產(chǎn)能，致使上半年儲(chǔ)存芯片發(fā)貨量增長(zhǎng)了94%，而整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)貨量平均增長(zhǎng)了55%至60%。部分市場(chǎng)產(chǎn)品供過(guò)于求，造成平均銷(xiāo)售價(jià)格下降，儲(chǔ)存芯片行業(yè)的收入下降了13%。前半年市場(chǎng)環(huán)境的惡化限制了半導(dǎo)體行業(yè)收入的增長(zhǎng)。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

隨著銷(xiāo)售旺季的來(lái)臨，iSuppli預(yù)期下半年全球半導(dǎo)體的收入將比上半年增長(zhǎng)10%，其中三季度的收入比二季度增長(zhǎng)8.8%，四季度將增長(zhǎng)4%。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)將延續(xù)到明年，預(yù)期2008年全球半導(dǎo)體的收入將增長(zhǎng)9.3%。

1.3.中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先全球快速增長(zhǎng)

2007年1-8月，我國(guó)電子信息行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，總量增速小幅上升，規(guī)模以上制造業(yè)經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步回升。全行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入29929.2億元，同比增長(zhǎng)19.4%，其中制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26490.3億元，同比增長(zhǎng)19.0%；實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值5794.0億元，同比增長(zhǎng)18.9%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)922.1億元，同比增長(zhǎng)25.6%。電子元件行業(yè)到8月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入4864.8億元，同比增長(zhǎng)26.7%，高出全行業(yè)平均水平7.7個(gè)百分點(diǎn)，自今年4月份以來(lái)，躍居小行業(yè)第二的位置。集成電路實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1169.3億元，同比增長(zhǎng)13.7%，與同期43.6的增幅相比明顯回落，下降近30個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量達(dá)到264.5億塊，同比增長(zhǎng)13.3%，比同期41.9%下降28.6個(gè)百分點(diǎn)。大規(guī)模集成電路產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.2%，自2月份以來(lái)的上升趨勢(shì)仍在延續(xù)。元器件類(lèi)百?gòu)?qiáng)企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1706億元，同比增長(zhǎng)14%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額76億元，同比增長(zhǎng)83%。

2.行業(yè)動(dòng)態(tài)

2.1.PCB行業(yè)上升趨勢(shì)得以強(qiáng)化，硬板行情看漲

據(jù)IPC的統(tǒng)計(jì)，8月份北美地區(qū)PCB行業(yè)的出貨量同比下降了11.1%，訂單同比下降了5.4%。本年迄今，行業(yè)出貨量下降了10.1%，而訂單則下降了12.3%。

與上月相比，行業(yè)出貨量和訂單環(huán)比分別上升9.2%和13.1%。8月份的訂單量相當(dāng)強(qiáng)勁，行業(yè)出貨比為1.06，連續(xù)6個(gè)月保持1以上，在穩(wěn)步上升的基礎(chǔ)上，有加速的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)4季度的銷(xiāo)售狀況較為樂(lè)觀。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，8月份柔性線路板訂單大幅增長(zhǎng)，訂單出貨比扭轉(zhuǎn)下降趨勢(shì)，升至1.07。剛性線路板出貨和訂單均快速上升，訂單出貨比達(dá)到1.06，景氣度繼續(xù)上揚(yáng)。 [!--empirenews.page--]

今年上半年，我國(guó)印制電路板行業(yè)的252家主要生產(chǎn)企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入197.39億元，同比增長(zhǎng)24%，超過(guò)電子元件業(yè)平均增長(zhǎng)率5.48個(gè)百分點(diǎn)。其中銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)的企業(yè)占62.29%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)的企業(yè)占49.6%。經(jīng)銷(xiāo)商接單頻繁，排單現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，PCB硬板行情一路看漲。在上游原材料價(jià)格停止上漲消息逐步得到證實(shí)之后，經(jīng)銷(xiāo)商普遍反映，伴隨著市場(chǎng)需求的上升，下半年P(guān)CB獲利將逐月升高。但在軟板（FPC）方面，目前行情仍不盡人意。

注：訂單和出貨量的指數(shù)值選取2003年的月平均數(shù)為基點(diǎn)，設(shè)為100。訂單出貨比根據(jù)訂單和出貨量指數(shù)值的3個(gè)月移動(dòng)平均數(shù)計(jì)算而得。

2.2.LCD">TFT-LCD需求旺盛，價(jià)格走高

DisplaySearch表示，2007年8月大型（10"以上）TFT液晶面板的供貨量比上年同期增加38％，達(dá)到3680萬(wàn)枚。從用途區(qū)分，全球液晶電視的面板總出貨量明顯增加，比去年同期增加57％，達(dá)到790萬(wàn)片。在歐洲地區(qū)需求回溫、大陸十一黃金周的效應(yīng)下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)10月份面板出貨依舊熱情高漲，價(jià)格將持續(xù)走高，IT面板、筆記本電腦（NB）面板和TV面板的漲勢(shì)將得以延續(xù)。

在IT面板方面，17"、19"監(jiān)視器面板出貨穩(wěn)定，預(yù)估報(bào)價(jià)將續(xù)漲2美元至3美元，分別上漲至135美元、158美元。另外，19"、22"面板因同時(shí)被用于監(jiān)視器與液晶電視之上，整體需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)10月份22"面板將漲到180美元。19"面板盡管有大陸面板廠搶進(jìn)，但因業(yè)界傳出LPL將停止生產(chǎn)該尺寸、轉(zhuǎn)將其五代線產(chǎn)能投產(chǎn)NB面板，故后續(xù)供需變化尚待觀察。

在NB面板方面，NB廠商仍看好4季度的需求，10月份、11月份采購(gòu)訂單都不錯(cuò)，預(yù)計(jì)10月份面板價(jià)格還將小漲2至3美元，15.4"、14.1"NB面板都將上漲至110美元。

在TV面板方面，20.1"、26"面板10月報(bào)價(jià)均將調(diào)漲1至2美元，40"、42"面板因下游市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，報(bào)價(jià)可望持穩(wěn)，其中42"面板報(bào)價(jià)將維持在540美元至550美元，而40"面板價(jià)格則因三星S-LCD做出產(chǎn)能調(diào)整，在供需持續(xù)趨緊下，10月份將有機(jī)會(huì)再出現(xiàn)漲勢(shì)。

3.估值變動(dòng)及投資評(píng)級(jí)

3.1.相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)提供投資機(jī)會(huì)

由于受到前期電子元器件市場(chǎng)景氣下滑的影響，電子元器件行業(yè)的行情走勢(shì)一直弱于大盤(pán)。以2007年6月1日為基點(diǎn)，從最近四個(gè)月的情況來(lái)看，行業(yè)與大盤(pán)之間的漲幅差距一直在拉大。6月、7月、8月和9月末，上證綜指的漲幅分別比電子元器件行業(yè)的漲幅高11%、13%、23%和28%。在電子元器件行業(yè)已經(jīng)回暖的情況下，行業(yè)在估值上具有的相對(duì)優(yōu)勢(shì)恰恰為我們投資優(yōu)質(zhì)公司提供了機(jī)會(huì)。

4.2.關(guān)注具有持續(xù)成長(zhǎng)空間、估值具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的品種

我們?cè)诮诘耐顿Y思路中重點(diǎn)關(guān)注了業(yè)務(wù)具有持續(xù)成長(zhǎng)空間、具有獨(dú)特的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，以及估值具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的品種。在本此月報(bào)中，我們并沒(méi)有調(diào)整相關(guān)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。繼續(xù)給予相關(guān)重點(diǎn)公司包括有研硅股、大族激光、火箭股份(行情股吧)、生益科技、長(zhǎng)電科技、橫店?yáng)|磁(行情股吧)、法拉電子、萊寶高科、康強(qiáng)電子(行情股吧)、航天電器(行情股吧)等公司增持的評(píng)級(jí)?；跇I(yè)務(wù)的波動(dòng)性以及估值考慮，給予深天馬、廣州國(guó)光(行情股吧)、士蘭微、通富微電謹(jǐn)慎增持的投資評(píng)級(jí)。