5月14日報道2010年以來各路資本“卯足了勁”以砸錢之勢沖進LED行業(yè)的時代已經(jīng)結(jié)束了，理性謹慎是如今資本對待LED行業(yè)的態(tài)度。

“回報周期加長，不確定性增大，公司估值過高，投資商退出變難，說到底都是因為跟回報的預(yù)期有關(guān)系?！痹谏钲诹锨逶磩?chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁劉建云看來，資本對LED行業(yè)“理性謹慎”的態(tài)度跟預(yù)期回報有著千絲萬縷的關(guān)系。

而事實上，在投資商眼里，能否通過IPO上市之后退出獲取回報無疑是項目投資成功與否的重要衡量標準之一。劉建云坦言，如果上不了市，投資商會通過回購、并購?fù)顺?。但回購?fù)顺觯找嬉话?并購?fù)顺?，收益就得取決于項目的價值。

“現(xiàn)在資本對LED行業(yè)處于冷淡期，但其實質(zhì)是處于反思、觀察和等待期。應(yīng)該看到，資本并沒失去對LED行業(yè)的信心和興趣，依然在等待和尋找，等待行業(yè)的相對規(guī)范有序，尋找其中可能的機會?！闭猩叹帚y科投資管理有限公司總經(jīng)理盧振威稱。

從非理性狂熱到謹慎樂觀

面對前景可觀的新能源及國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，一向嗅覺靈敏的資本市場也迅速做出反應(yīng)。自2009年12月開始，LED板塊逆勢走強，幾乎所有相關(guān)概念股股價均在此后一段時間內(nèi)創(chuàng)出歷史新高。

LED曾經(jīng)是資本垂涎的香餑餑。某LED產(chǎn)業(yè)研究所持續(xù)對LED產(chǎn)業(yè)規(guī)劃投資的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，2010年，中國LED產(chǎn)業(yè)簽約計劃投資額合計為2178.85億元，同比增長248.6%。其中外延芯片投資額約1240億元，占比56.9%;藍寶石襯底投資額約227.2億元，占比10.4%，成為投資增速最快的細分領(lǐng)域，而在2009年該領(lǐng)域投資額占比不到1%。

2011年，中國LED產(chǎn)業(yè)簽約規(guī)劃投資額約為1945億元，同比下降10.7%。其中，外延芯片項目總規(guī)劃投資額達890億元左右，占比46%;藍寶石襯底項目規(guī)劃投資額達372億元左右，同比增長64%。

2012年，中國LED產(chǎn)業(yè)新增規(guī)劃投資額約為1003億元，同比下降48%。投資熱點已經(jīng)由前兩年的上游藍寶石襯底、外延芯片領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至下游應(yīng)用照明領(lǐng)域，全年LED照明領(lǐng)域新增規(guī)劃投資額為450億元，占總新增規(guī)劃投資額的45%。

對于LED階段性的瘋狂投資，盧振威認為，資本的“逐利性”決定了其勢必追捧其認為的朝陽行業(yè)，但大部分的專業(yè)資本在此“盛宴”中其實相對理性，非理性狂熱更多的來自于短期的逐利資本、部分地方政府和一些擬轉(zhuǎn)型的行業(yè)企業(yè)。而這種非理性行為是體制、意識、發(fā)展壓力、心態(tài)等多種因素綜合作用的結(jié)果，有其必然性。

“獲取經(jīng)濟效益是商業(yè)機構(gòu)的第一主觀動力。”盧振威表示，招商局銀科從2009年成立到現(xiàn)在，一直關(guān)注LED產(chǎn)業(yè)的原因也源自于此。但截至目前，尚未投資任何LED項目。

究其原因，盧振威表示：“初期是因為對LED行業(yè)、技術(shù)等情況了解掌握不夠，不熟不做;中期也看中了若干LED企業(yè)，但因不認同企業(yè)家對企業(yè)發(fā)展過高預(yù)期、不認同對其公司估值過高預(yù)期，或因不愿意參與投資者之間非理性的對企業(yè)投資的爭搶等原因，我們放棄了項目;后期是行業(yè)亂象、甚至是‘爛象’嚴重，我們保留多關(guān)注少行動的態(tài)度?！?/P>

與招商局銀科不一樣，深圳力合清源創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司從2009年開始，就陸續(xù)投資了包括茂碩電源、聚作照明、柏獅光電在內(nèi)的4家LED企業(yè)，其中茂碩電源已經(jīng)于年3月成功登陸資本市場。

目前，力合清源創(chuàng)投對LED已經(jīng)轉(zhuǎn)為“短期謹慎”、但“長期看好”的階段?！癓ED是萬億元規(guī)模的行業(yè)，目前市場滲透率還比較低，但市場空間巨大。”劉建云認為，“目前這個階段，資本會相對理性、相對謹慎。而深層次的原因，是由于資本在LED所獲得的回報暫時不樂觀，回報期加長，不確定性增大，估值過高，退出變難，說到底都是跟回報的預(yù)期有關(guān)系?！?/P>

從上市狂歡到終止審查

對于擬籌集資本擴大地盤的LED企業(yè)而言，IPO上市已經(jīng)成為企業(yè)進行融資和優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)的重要渠道之一。

某LED產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計顯示，2010年，中國大陸成功登上資本市場的LED企業(yè)只有2家;2011年，這個數(shù)字刷新成7家;2012年，LED企業(yè)上市熱度有增無減，以作為主營業(yè)務(wù)成功上市的企業(yè)有8家。同樣是2012年，概念股迎來多事之秋，上市企業(yè)業(yè)績變臉頻頻發(fā)生，讓后續(xù)LED企業(yè)IPO之路增加了幾分曲折。

據(jù)專業(yè)報刊記者調(diào)查，投資商目前對LED產(chǎn)業(yè)的態(tài)度基本上處于“暫時不再投資”、“持續(xù)關(guān)注不出手”的狀態(tài)。而證監(jiān)會對LED行業(yè)的態(tài)度，或許從幾家LED擬上市企業(yè)被終止審查，可見一斑。

果不其然。2013年，LED概念遭遇寒流。記者從證監(jiān)會官方網(wǎng)站統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，以LED相關(guān)業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司中，2013年度已終止審查的首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)名單為大連路明發(fā)光科技股份有限公司、云南藍晶科技股份有限公司、北京金立翔藝彩科技股份有限公司、生迪光電科技股份有限公司、深圳翠濤自動化設(shè)備股份有限公司等共計6家LED公司。

在劉建云看來，LED領(lǐng)域在國內(nèi)資本市場上市的第一波高潮已經(jīng)過去?，F(xiàn)在要等待第二波，等待企業(yè)自查、加強內(nèi)部管理、消化市場、去除泡沫的陣痛期。

“未來決戰(zhàn)還是在照明市場。”劉建云表示。

責編：李杰