一向長(zhǎng)于資本運(yùn)作的和記黃埔(和黃)近期頻頻出手。目前，和黃分拆意大利3G業(yè)務(wù)(3Italia)上市開始進(jìn)入最后的沖刺階段。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，和黃將通過此次分拆籌集到將近20億歐元的資金，這有利于和黃減少3G運(yùn)營(yíng)虧損，也將為其3G業(yè)務(wù)今后的估值設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)。

3Italia上市在即

據(jù)記者了解的情況，和黃旗下3Italia初步計(jì)劃于1月19日派發(fā)招股文件，23日開始接受公開認(rèn)購(gòu)，最快將于2月9日在米蘭交易所掛牌。根據(jù)事態(tài)進(jìn)展，上市時(shí)間也可能順延一周，但預(yù)期最晚將不超過2月15日。

在集資額方面，3Italia將籌集到將近20億歐元的資金，這一數(shù)字低于原先的目標(biāo)。3Italia上市承銷團(tuán)此前曾估計(jì)，集資額最低也有20億歐元，最高可達(dá)25億歐元。而集資額縮水的主要原因是：有部分機(jī)構(gòu)投資者對(duì)3Italia業(yè)務(wù)前景不很看好，所以和黃需要以較為保守的估值發(fā)行新股。

即便如此，能籌集到將近20億歐元的資金，對(duì)于緩解和黃3Italia的債務(wù)問題還是很有利的。目前，3Italia的負(fù)債超過50億歐元，其中銀行貸款占去32億歐元，來(lái)自設(shè)備供應(yīng)商的貸款約有10億歐元。此外，3Italia還在籌備約25億歐元的銀行再融資貸款，而分拆上市所得集資款將主要用于償還債務(wù)。

減虧3G

此次3Italia上市，是和黃第一次將旗下的歐洲3G業(yè)務(wù)分拆上市。其中最重要的原因是在所有和黃的歐洲3G業(yè)務(wù)中，3Italia是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及財(cái)務(wù)狀況最好的公司。

和黃在意大利運(yùn)營(yíng)3G業(yè)務(wù)始于2003年3月。截至2005年8月，和黃的意大利3G用戶數(shù)為452萬(wàn)，市場(chǎng)占有率為8%。3Italia在2005年8月份的EBITDA(除稅、利息、折舊及攤銷前贏利)已經(jīng)扭虧為贏。

更重要的是，此次3Italia上市所籌集的資金，對(duì)減少和黃的3G虧損將大有裨益。近年來(lái)，和黃在3G業(yè)務(wù)上投入血本，在全球共持有10個(gè)市場(chǎng)的3G牌照，僅競(jìng)投牌照就花費(fèi)了102億美元。此外，為與當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)商展開競(jìng)爭(zhēng)，和黃往往采用低資費(fèi)、送手機(jī)等策略切入市場(chǎng)，由此也造成了3G業(yè)務(wù)開支龐大，再加上一些市場(chǎng)的3G用戶增長(zhǎng)速度低于預(yù)期，和黃每年都在3G業(yè)務(wù)上出現(xiàn)巨額虧損。業(yè)界估計(jì)，和黃2005年的3G虧損將高達(dá)230億港元。

3Italia的成功上市無(wú)疑將大大緩解和黃的3G財(cái)務(wù)困境。券商DBS唯高達(dá)預(yù)計(jì)，受惠于3Italia分拆上市以及其他市場(chǎng)因素，和黃今年的3G虧損將大幅收窄至140億港元。而3Italia未來(lái)幾年的收入將持續(xù)高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率至2009年也將上升到14%。

英國(guó)3G亦將分拆

此次分拆3Italia上市，對(duì)和黃而言還有一個(gè)重要的目的，正如和黃董事總經(jīng)理霍建寧所說，“此次IPO將為和黃3G業(yè)務(wù)今后的估值設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)?！?br />
在3Italia業(yè)務(wù)上市后，和黃英國(guó)3G業(yè)務(wù)的分拆計(jì)劃也將提上日程。截至2005年8月，和黃的英國(guó)3G用戶數(shù)達(dá)到321萬(wàn)。盡管最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未出爐，但市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，和黃的英國(guó)3G業(yè)務(wù)可按原計(jì)劃于2005年底達(dá)到EBITDA收支平衡，如果順利的話，將于2006年晚些時(shí)候?qū)崿F(xiàn)上市目標(biāo)。這將進(jìn)一步減少和黃的3G虧損。

有專家指出，分拆上市正是和黃擅長(zhǎng)的資本運(yùn)作手段。和黃在大規(guī)模電信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過程中，充分利用了資本市場(chǎng)的資金籌措優(yōu)勢(shì)，將子公司的再上市和優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)打包上市作為募集資金和擴(kuò)大知名度的有效途徑，其效果是十分顯著的。并且，通過資產(chǎn)上市，和黃也分散了在世界各地的投資風(fēng)險(xiǎn)，而上市后標(biāo)準(zhǔn)化的交易和定價(jià)也為和黃日后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和退市提供了便利。