中聯(lián)通在29日公布2006年全年業(yè)績(jī) ，預(yù)期不計(jì)可換股債券虧損，盈利增長(zhǎng)14.5%至22.7%，在56.45億元至60.5億元人民幣之間，增長(zhǎng)主要來自穩(wěn)健上升的營業(yè)額及CDMA業(yè)務(wù)有望盈利。

　　早前，中聯(lián)通引入韓國SK作為為策略股東時(shí)，發(fā)行的可換股債券出現(xiàn)公平價(jià)變動(dòng)虧損，將使中聯(lián) 通獲得22億至25億元的非現(xiàn)金項(xiàng)目虧損，聯(lián)通實(shí)際盈利將出現(xiàn)雙位數(shù)的跌幅。市場(chǎng)認(rèn)為，對(duì)聯(lián)通來說，主要的焦點(diǎn)仍然是重組問題和 GSM的資本開支可能有所增加。

　　瑞銀此間發(fā)表研究報(bào)告指出，中聯(lián)通的2006年盈利不包 括可換股債券公平價(jià)值變動(dòng)所帶來的24億元人民幣虧損，盈利增長(zhǎng)達(dá)16.6%至 57.53億元，但計(jì)及有關(guān)非現(xiàn)金項(xiàng)目的虧損后，聯(lián)通的盈利會(huì)大跌42%至33.5億元。 該行相信聯(lián)通的GSM業(yè)績(jī)會(huì)有穩(wěn)健的長(zhǎng)，而CDMA業(yè)務(wù)則能盈利，這是收緊手機(jī)補(bǔ)貼 開支的成效。不過，即使聯(lián)通能受惠于整個(gè)電訊市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但對(duì)其業(yè)績(jī)的正面影響將不及中移動(dòng)，而聯(lián)通去年仍然會(huì)失去市占率給予中移動(dòng)。

　　摩根大通研究報(bào)告則估計(jì)，聯(lián)通不計(jì)可換股債券公平價(jià)值變動(dòng)將虧損約25億元，盈利增 長(zhǎng)約為16.1%至57.28億元，而收入及扣除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利 (EBITDA)分別上升8%及12%，而實(shí)際盈利則下跌15%。

　　新鴻基表示，聯(lián)通在CDMA業(yè)務(wù)及整體每月每戶平均 收入(ARPU)持續(xù)改善之下，06年業(yè)績(jī)會(huì)有不俗表現(xiàn)。不過，市場(chǎng)會(huì)更關(guān)注聯(lián)通的3G牌照及重組事宜，由于聯(lián)通現(xiàn)擁有兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)，是否應(yīng)出售其中一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，然后加大投資3G的力度，目前很難估計(jì)3G的發(fā)牌時(shí)間，但相信行業(yè)重組會(huì)先行，以方便營運(yùn)商集中資源在 既定的發(fā)展方向。預(yù)計(jì)3G照可能在今年10月前發(fā)放，但不用擔(dān)心奧運(yùn)前是否能提供服 務(wù)，因目前的3G測(cè)試已幾近完成，只要待牌照一發(fā)放，短期間內(nèi)便可提供商用服務(wù)。

　　美林證券對(duì)聯(lián)通的盈利預(yù)測(cè)最為樂觀，估計(jì)不包括可換股債券公平價(jià)值變動(dòng)前的盈利達(dá)60.5億元，增幅達(dá)22.7%，較市場(chǎng)平均數(shù)高出3%，主要是因?yàn)镃DMA的市場(chǎng)推廣費(fèi)用較低。不過計(jì)及可換股債券公平價(jià)值 變動(dòng)后，盈利則會(huì)按年跌21.9%至38.5億元。

　　美林估計(jì)，聯(lián)通的營業(yè)額增長(zhǎng)將達(dá)9%至949億元，扣除利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利 (EBITDA)增長(zhǎng)10.8%至315億元，而去年GSM業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)為14.5%， CDMA則升0.6%，估計(jì)GSM的EBITDA升5.8%至270億元，EBITDA率 為45.2%，而CDMA的EBITDA為11億元，按年升155%，EBITDA率為 4%。

　　瑞信研究報(bào)告估計(jì)，聯(lián)通不包括可換股債券公平價(jià)值變動(dòng)的盈利升14.5%至 56.45億元。該行相信，對(duì)聯(lián)通來說，最大的催化劑是最快在07年下半年發(fā)出3G牌及行業(yè)重組。