與北緯通信在A股市場“漂亮的開門紅“形成強烈反差的是，近一年來，國內SP行業(yè)已是一片“風聲鶴唳，人心不穩(wěn)“的境況。

　　從大亂到大治的機會

國人對手機短信的熱衷，讓SP這個介于移動運營商和手機用戶之間的中間商茁壯成長，納斯達克的中國SP概念股就是明證，而那些所謂的互聯(lián)網門戶也是借此挖下了第一桶金。

但曾幾何時，“搶錢!”成了SP給人們的普遍印象。強制訂閱、亂扣費、內容違規(guī)……整個SP行業(yè)的種種非理性操作，終于導致了監(jiān)管部門、運營商和用戶的忍無可忍。自2006年7月以來，伴隨著一輪又一輪的整治，SP行業(yè)普遍陷入營收、利潤大幅下滑的境地。

TOM在線和北緯通信的一退一進，在時間點上或許純屬巧合，但卻從不同的視角提供了觀察SP行業(yè)過去和未來的脈絡。而國內外資本市場對SP行業(yè)的貌似“強烈反差“，其實卻在給出同一個判斷:SP行業(yè)潛力仍存，但違規(guī)肯定沒有未來。

乘亂抓黑錢的日子一去不復返了，如何抓住從大亂到大治后的市場機遇，毫無疑問已經成為整個SP行業(yè)的不二話題。TOM在線和北緯通信的遭遇或許能提供一個樣本。

“股價比預料高出太多，我們自己都嚇了一跳。”8月10日，A股首家SP概念股北緯通信(002148.SZ)的董秘李韌告訴記者，語氣中帶著按捺不住的興奮。

當天，北緯通信以70元的高價開盤，其后雖有所回落，但也一直穩(wěn)定在65元之上，最終收盤于65.60元，漲幅高達264.4%，其市盈率已經接近100倍。

與北緯通信在A股市場“漂亮的開門紅“形成強烈反差的是，近一年來，國內SP行業(yè)在信產部與運營商的聯(lián)手強力整治下，已是一片“風聲鶴唳，人心不穩(wěn)“的境況。

A股追捧

此前，多家機構對北緯通信的股價預期都普遍高于通訊行業(yè)的44倍平均動態(tài)市盈率，比如中信建投預計23-27元、國盛投資預計35-40元、國都證券預計43-46元等。

很多機構都認為，可以給予北緯通信高于其他通信類上市公司的市盈率預期。

但資本市場的熱度顯然遠高于分析師們的預測。“之前我們以為會在30元到40元左右，頂多也就到50元。”李韌說。

根據北緯通信的招股說明書，其2006年的營收約為1.14億元，凈利潤為3100萬元。以這個營收規(guī)模來看，其在中國數(shù)千家SP中雖然可算一流，但還不足以擠入10強之列。

盡管目前國內整個SP行業(yè)處于低谷，但在李韌看來，北緯通信的成功上市并不偶然。

“很多年以來，北緯通信的企業(yè)結構都非常規(guī)范，幾年前就已經設立了獨立董事，而且公司業(yè)務也規(guī)范運作，運行良好，一直在穩(wěn)定地增長。”李韌表示。據本報記者了解，早在2年前，北緯通信就確定了A股上市計劃，并在企業(yè)管理、融資結構等方面進行了準備。

另外，有SP業(yè)界人士認為，從業(yè)務模式上來看，北緯通信與單純把移動運營商當作收費和傳輸通道的SP不同。

根據北緯通信的招股說明書，其不但擁有全網SP資格，運營包括短信、彩信、WAP、Java、IVR在內的電信增值業(yè)務，而且在國內15個省市，與地方電信運營商進行“移動168“的業(yè)務合作，為移動運營商提供應用服務解決方案，通過內置于SIM卡中的增值服務和手機短信為客戶提供天氣、股票、航班、新聞等信息服務。

“這樣的業(yè)務與運營商的合作關系更加緊密，而且信息服務是由運營商自身提供，因此沒有違規(guī)風險。”上述分析人士認為。

據記者了解，北緯通信的“移動168“業(yè)務增長迅速，雖然每條收費僅有0.1元，但該業(yè)務在很多省份已經達到每天400萬-500萬的使用量。在過去3年，它已為北緯通信分別帶來3093.5萬元、3907.2萬元和4025.2萬元的收入，在北緯通信的收入比重中已超過三分之一。

北緯通信的財務數(shù)據也表明其業(yè)務模式具有一定的穩(wěn)定性。從2004年到2006年，盡管國內SP行業(yè)遭遇大調整，行業(yè)收入和利潤水平不斷縮水，但北緯通信的主營業(yè)務收入卻一直在穩(wěn)步增長，從7564萬元增長至1.138億元。

收購計劃提速

“股價要靠公司業(yè)績來支撐。”李韌表示，“現(xiàn)在60多元的股價，雖然意味著公司更受肯定，但也令我們感到壓力巨大。”

在此之前，無論在招股說明書還是在路演中，北緯通信董事長傅樂民都表示，由于SP行業(yè)處于整頓期，未來一至兩年內，北緯通信都將維持平穩(wěn)增長，而不會是爆發(fā)式地擴張。“在2008年，公司如果有15%的增長，就已經令人滿意了。“李韌認為。

“目前，我們已經新簽了浙江、廣東、西藏3個省區(qū)，其中廣東已經開始試運營。”對于北緯通信未來的發(fā)展，李韌表示，其“移動168”業(yè)務將繼續(xù)發(fā)展，“廣東市場遠大于其他省，所以我們預計明年'移動168'業(yè)務應有20%-30%的增長空間”。

與此同時，在傳統(tǒng)SP業(yè)務上，北緯通信也有自己的算盤。根據北緯通信的招股說明書，其此次資金募集后將重點投資3G服務的應用，如移動黃頁位置服務項目和3G視頻流媒體互動平臺項目。

據李韌透露，在成功上市后，北緯通信還將展開收購，以充實自身的業(yè)務線。

“一方面是游戲等CP內容，這方面在上市前我們已經有所接觸，接下來可能加快速度;另外我們還會收購一些擁有全網業(yè)務通道及同類的企業(yè)。”李韌表示，與很多員工較少且集中一地的SP相比，北緯通信在10多個省市各有數(shù)十人的團隊做本地化，全網業(yè)務很容易推廣，“區(qū)域性SP一個業(yè)務每月只做得到幾十萬元，北緯通信如果拿過來做本地化，做幾百萬元甚至更高完全可能”。

SP冰火兩重天

目前，整個SP行業(yè)都形勢堪虞。隨著信產部與運營商的整治力度加強，TOM在線、空中網、掌上靈通等納斯達克SP上市公司業(yè)績都不斷下滑，空中網和華友世紀的市盈率都已跌至10倍左右，TOM在線更是宣布退市。

業(yè)內人士普遍認為，由于北緯通信的業(yè)務模式難以普遍復制，所以對于國內大多數(shù)SP來說，北緯通信成功登陸A股，只是一個向上的刺激，而不是整個SP行業(yè)生存環(huán)境轉折的體現(xiàn)。

不過，在一些SP公司看來，未來仍然值得期待。“北緯通信只是做業(yè)務，就能夠趕著牛市進A股，我們不但有業(yè)務，而且還有版權、有內容，應該也會有機會。“一家音樂SP負責人感慨說。[!--empirenews.page--]

有SP公司負責人對記者表示，除了業(yè)務模式的特殊性外，“北緯通信的成功有很多我們需要學習的地方”，比如現(xiàn)在大多數(shù)SP的公司治理結構都不規(guī)范，沒有長遠的目標，業(yè)務模式很多都是“撈一把算一把“，快速獲利但缺乏發(fā)展?jié)摿?，甚至行走在違規(guī)邊緣。

“現(xiàn)在正是中國SP行業(yè)由大亂到大治的關鍵時間，而且3G即將發(fā)牌，相信在這個過程中，還會有更多的轉型模式出現(xiàn)。”一位業(yè)內人士分析認為，“如何抓住這些機會，改善公司治理結構，進行業(yè)務模式轉型，將是整個SP行業(yè)必須思索的問題。”