關(guān)于聯(lián)通即將被分拆的消息近日又在市場(chǎng)上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，投行表示不排除電信業(yè)重組會(huì)在2008年3月發(fā)生的可能，電信整合的預(yù)期將極大刺激資本市場(chǎng)。從資本市場(chǎng)利益考慮，由于四大電信運(yùn)營(yíng)商均為上市公司，因此行業(yè)重組的方案必須體現(xiàn)國(guó)家實(shí)現(xiàn)行業(yè)良性均衡競(jìng)爭(zhēng)的格局，實(shí)現(xiàn)央企做大做強(qiáng)的意圖，資本市場(chǎng)各方的利益都需要得到體現(xiàn)，否則執(zhí)行的難度會(huì)很大。東方證券行業(yè)分析師認(rèn)為，保守預(yù)計(jì)電信重組可為聯(lián)通帶來(lái)估值溢價(jià)為10%到20%。招商證券電信行業(yè)分析師表示，如果電信業(yè)重組，短期內(nèi)對(duì)聯(lián)通將是絕對(duì)的利好。重組必然會(huì)增加新的競(jìng)爭(zhēng)者，中移動(dòng)一家獨(dú)大的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商格局有望打破，聯(lián)通有趕超的想象空間。

電信業(yè)重組傳聞不斷且重組方案正逐步清晰，電信板塊的整體走勢(shì)如何？為何各證券機(jī)構(gòu)不約而同的看好中聯(lián)通？重組對(duì)中移動(dòng)、中電信、中網(wǎng)通會(huì)產(chǎn)生何種影響？帶著這些問(wèn)題，本報(bào)記者采訪了華泰證券分析師陳金仁先生，請(qǐng)他對(duì)近期電信板塊的發(fā)展走勢(shì)進(jìn)行分析。

重組對(duì)通信股是利好

記者：近期，電信業(yè)重組傳聞不斷且投行預(yù)測(cè)重組將提前至3月，這對(duì)整個(gè)通信板塊的走勢(shì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

陳金仁：從目前的情況來(lái)看，電信業(yè)重組已是大勢(shì)所趨，雖然目前重組方案還未最后發(fā)布，但業(yè)界對(duì)重組的基本思路都有個(gè)大概的了解，總體而言，重組對(duì)整個(gè)通信板塊的影響應(yīng)該是積極的。

電信業(yè)的失衡局面需要通過(guò)重組來(lái)進(jìn)行調(diào)整，這對(duì)整個(gè)電信業(yè)無(wú)疑是件好事，尤其是重組的進(jìn)程將直接影響到3G牌照發(fā)放的進(jìn)程，因此重組對(duì)通信版塊上市公司無(wú)疑是個(gè)利好消息。例如，今年以來(lái)中興通訊的股價(jià)一直都表現(xiàn)得比較好，除了得益于通信制造業(yè)這個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇外，也受益于3G即將啟動(dòng)這一事實(shí)的推動(dòng)。

雖然總體而言，重組對(duì)整個(gè)通信股的走勢(shì)會(huì)有積極的影響，但是這種情況具體到個(gè)體而言股價(jià)可能表現(xiàn)得不太一致。從目前的基本面來(lái)看，聯(lián)通的股價(jià)走勢(shì)比較好就是一個(gè)很好的證明，聯(lián)通之所以目前深受資本市場(chǎng)熱捧維持高價(jià)位，最關(guān)鍵的因素還是得益于重組預(yù)期。

總之，作為一個(gè)上市公司其股價(jià)走勢(shì)如何關(guān)鍵還在公司對(duì)股東的回報(bào)率，幾個(gè)利好消息能在一定程面上影響股價(jià)，但卻不可能形成長(zhǎng)期影響，因?yàn)樯鲜泄镜墓蓛r(jià)最終還是由企業(yè)的整體發(fā)展?fàn)顩r決定。但我個(gè)人對(duì)通信板塊很有信心。

相對(duì)于中移動(dòng)，中聯(lián)通更具想象空間

記者：為何證券投資機(jī)構(gòu)普遍看好中國(guó)聯(lián)通？此外，在重組傳聞的影響下，您認(rèn)為中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通H股的走勢(shì)如何？

陳金仁：證券公司普遍看好中國(guó)聯(lián)通，最重要的依據(jù)是中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，據(jù)財(cái)報(bào)看中國(guó)聯(lián)通07的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到百分之百，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)就充分體現(xiàn)為股價(jià)的上漲。當(dāng)然，股價(jià)的上漲在一定程度上也離不開(kāi)大家對(duì)重組的預(yù)期。此外，在股價(jià)上，由于中聯(lián)通與中移動(dòng)、中電信之間的差距還比較大，因此在重組預(yù)期下，大家覺(jué)得聯(lián)通的增長(zhǎng)空間還比較大，證券投資機(jī)構(gòu)覺(jué)得中聯(lián)通有足夠的想象空間，所以對(duì)聯(lián)通暫時(shí)比較“偏愛(ài)”。但我個(gè)人認(rèn)為，投資者不應(yīng)盲目跟風(fēng)，投資的時(shí)候還是要看到公司的估值水平，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。

受市場(chǎng)失衡影響，在市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)電信這二年的利潤(rùn)水平、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都存在一定的困難，這無(wú)疑會(huì)影響到投資的信心，但作為固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的老大，畢竟有多年的用戶資源和網(wǎng)絡(luò)資源，因此重組對(duì)中國(guó)電信肯定是個(gè)利好消息，對(duì)其提升業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)水平、企業(yè)管理水平、自身贏利水平都存在積極的促進(jìn)作用，有利于增強(qiáng)投資者的信心。中國(guó)網(wǎng)通目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不是太好，重組對(duì)其未來(lái)的影響還不好判斷，關(guān)鍵還是未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況。

記者：有證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即使重組也不會(huì)對(duì)未來(lái)中國(guó)移動(dòng)的市場(chǎng)地位和收入產(chǎn)生影響，表示仍然看好中國(guó)移動(dòng)的走勢(shì)，您是如何看待的？

陳金仁：我個(gè)人認(rèn)為重組對(duì)中移動(dòng)的影響肯定會(huì)有的，我對(duì)中移動(dòng)的走勢(shì)不是太樂(lè)觀，因?yàn)橹幸苿?dòng)目前的發(fā)展勢(shì)頭可以說(shuō)已達(dá)到一定峰值，其在增量市場(chǎng)已達(dá)到90%的份額，已經(jīng)是目前電信業(yè)不可否認(rèn)的運(yùn)營(yíng)商老大。因此，重組后中移動(dòng)估計(jì)將很難能再保持如此高速的發(fā)展速度。此次行業(yè)重組的最大目的就是為了推進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)，因此中移動(dòng)一家獨(dú)大的地位可能會(huì)受到動(dòng)搖。

我個(gè)人認(rèn)為，上市公司的發(fā)展還是應(yīng)該保持相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)比較合適，這對(duì)股東、對(duì)投資者都是一件好事，而“大躍進(jìn)”式的發(fā)展不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，對(duì)中移動(dòng)重組后的走勢(shì)不能盲目樂(lè)觀，還要是保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

記者：最近移動(dòng)漫游費(fèi)成為社會(huì)關(guān)注熱點(diǎn)，漫游費(fèi)下調(diào)已經(jīng)是大勢(shì)所趨。移動(dòng)漫游費(fèi)下調(diào)一事將會(huì)對(duì)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通以及兩家固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生怎樣的影響？

陳金仁：我個(gè)人覺(jué)得移動(dòng)漫游費(fèi)下調(diào)一事肯定會(huì)對(duì)中移動(dòng)、中聯(lián)通產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，影響這二家移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的收入，但是這種影響面應(yīng)該不是太大，從長(zhǎng)途話費(fèi)的構(gòu)成以及移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，漫游費(fèi)所占的比重不是太大，但肯定會(huì)影響移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的收入。此外，移動(dòng)漫游費(fèi)的下調(diào)也在一定程度上會(huì)對(duì)中電信、中網(wǎng)通產(chǎn)生不利影響。移動(dòng)漫游費(fèi)的下調(diào)肯定會(huì)加速移動(dòng)語(yǔ)音業(yè)務(wù)對(duì)固網(wǎng)語(yǔ)音業(yè)務(wù)的爭(zhēng)奪，從而對(duì)固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)生更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。但資費(fèi)下調(diào)是大勢(shì)所趨，也是電信業(yè)不斷深化改革的必然，因此下調(diào)移動(dòng)漫游費(fèi)對(duì)運(yùn)營(yíng)商的股價(jià)影響應(yīng)該不明顯。

記者：根據(jù)各投資機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)重組有望提前，但重組的具體時(shí)間和3G牌照的發(fā)放仍然存在變數(shù)，這將會(huì)影響到電信運(yùn)營(yíng)商在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，對(duì)此您是如何判斷的？

陳金仁：重組和3G肯定會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)商的資本走勢(shì)產(chǎn)生影響。重組和3G作為國(guó)家的二項(xiàng)重大政策，一旦正式公布執(zhí)行，必定對(duì)運(yùn)營(yíng)商發(fā)展的政策環(huán)境產(chǎn)生影響，行業(yè)發(fā)展環(huán)境將產(chǎn)生很大變化，此外對(duì)通信設(shè)備制造商的影響也很大。“兵馬未動(dòng)，糧草先行”，因此一旦要上3G必定要先期進(jìn)行大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，這對(duì)已經(jīng)在3G上投入多年的制備制造商而言是個(gè)絕對(duì)的利好消息。

我個(gè)人認(rèn)為，只要朝著好的方向發(fā)展，為投資者、社會(huì)提供更有價(jià)值特別是增值的服務(wù)，重組和3G宜早不宜遲。

建議市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)回歸A股

記者：電信H股回歸A股成為資本市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，有業(yè)界人士預(yù)測(cè)，08年電信股將會(huì)回歸A股。對(duì)此您是如何看待的？

陳金仁：電信H股何時(shí)回歸A股在2007年備受關(guān)注，中國(guó)移動(dòng)也多次表示愿意回歸A股。從資本市場(chǎng)的運(yùn)作來(lái)看，電信H股回歸A股對(duì)運(yùn)營(yíng)商而言可以擴(kuò)大融資的面，為企業(yè)發(fā)展提供資金流。[!--empirenews.page--]

電信H股回歸A股對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)則存在有利有弊的情況，有利的方面是對(duì)廣大國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，電信H股回歸A股可以增加投資者的選擇機(jī)會(huì)，尤其是中國(guó)移動(dòng)這類大盤(pán)藍(lán)籌股回歸可以讓國(guó)內(nèi)更多的投資者也可以分享到電信業(yè)發(fā)展帶來(lái)的成果。不利的方面則是會(huì)分流一部分的資金，這對(duì)一些效益不佳的公司是個(gè)不好的影響，此外就是如果出現(xiàn)中石油這種情況，則會(huì)對(duì)上市公司形象產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。

我個(gè)人認(rèn)為電信H股回歸A股的時(shí)機(jī)選擇很重要，建議最好是選擇在市場(chǎng)處在較低點(diǎn)位時(shí)候進(jìn)入。當(dāng)然出于企業(yè)投資需要的考慮，肯定是希望在點(diǎn)位比較高時(shí)回歸，但我個(gè)人認(rèn)為上市公司選擇回歸時(shí)機(jī)還是應(yīng)該考慮一下投資者的利益，不要僅僅為了籌集資金，還應(yīng)該多從社會(huì)發(fā)展、廣大投資者利益出發(fā)，否則高位套住投資者不僅損害投資者利益，也必定對(duì)公司的整體形象產(chǎn)生負(fù)面影響。