5月24日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委、財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于深化電信體制改革的通告》。通告要點(diǎn)如下：(1)六大電信運(yùn)營商重組合并為三大全業(yè)務(wù)運(yùn)營商。(2)三張3G牌照將于重組完成后頒發(fā)。(3)后續(xù)不對稱監(jiān)管政策有望推出。(4)支持自主創(chuàng)新。(5)推進(jìn)三網(wǎng)融合。

國泰君安：

根據(jù)我們和運(yùn)營商的溝通，預(yù)計(jì)大致的事件進(jìn)程如下：(1)初次停牌時(shí)間約為7-10天，停牌后將發(fā)布收購、出售業(yè)務(wù)的核心條款，并可能包括聯(lián)通及網(wǎng)通的換股合并。(2)整個(gè)重組完成時(shí)間(包括聯(lián)通兩網(wǎng)分拆、聯(lián)通與網(wǎng)通的換股合并)大約需要5個(gè)月時(shí)間，即大約于10月完成。(3)我們預(yù)計(jì)3G牌照格局已定，中國移動(dòng)將獲得TD-SCDMA、新中國電信將CDMA網(wǎng)絡(luò)發(fā)展CDMA2000、新中國聯(lián)通則將GSM升級為WCDMA。(4)我們初步了解到CDMA資產(chǎn)出售價(jià)約在700億元、CDMA用戶價(jià)值約在450億元左右，這一定價(jià)較A股市場預(yù)期略低。中國電信將需要出資約1150億元購買CDMA業(yè)務(wù)，但據(jù)悉可能獲得國資委補(bǔ)助。(5)聯(lián)通與網(wǎng)通上市公司層面的后續(xù)合并應(yīng)該同時(shí)展開。我們預(yù)計(jì)可能以交易前7-10天的雙方股價(jià)作為參考進(jìn)行換股合并，雙方股東(聯(lián)通A股對聯(lián)通紅籌持股58.6%，SKT對聯(lián)通紅籌持股6.6%，西班牙電信對網(wǎng)通紅籌持股7.2%)亦將股份折算為新聯(lián)通的持股比例。

與電信運(yùn)營商的盈利提升尚待時(shí)日相比，通訊設(shè)備商將迎來春天。綜合而言，我們給予中興通訊、國脈科技、武漢凡谷、中天科技、亨通光電“增持”評級。

中金公司：

《通告》中有兩點(diǎn)情況值得投資者關(guān)注：反復(fù)強(qiáng)調(diào)對于自主創(chuàng)新的支持，再次表明政府對支持自主知識產(chǎn)權(quán)的決心。第一次由政府部門提出3G牌照發(fā)放進(jìn)程，并且明確了3G牌照的數(shù)量，即中國將發(fā)放三張3G牌照，這一點(diǎn)好于市場預(yù)期。

電信重組及3G臨近將對通訊設(shè)備行業(yè)帶來整體利好，受益程度最大的是主系統(tǒng)設(shè)備廠商。我們?nèi)允走x中興通訊，重申對其“推薦”評級。其次，華勝天成、億陽信通等也將受益于重組，維持對其“審慎推薦”評級；重組對光纖纜企業(yè)的影響有限，不如“光進(jìn)銅退”及FTTH的影響大，維持對亨通光電“推薦”和中天科技“審慎推薦”評級。

海通證券：

《通告》的發(fā)布意味著電信行業(yè)重組的“六合三”方案基本確定。目前我們關(guān)注的通信行業(yè)和與通信行業(yè)有關(guān)的軟件與集成公司2008年動(dòng)態(tài)市盈率約為33倍。我們認(rèn)為在電信行業(yè)重組和3G主題催化下，可以給予行業(yè)整體2008年35-40倍市盈率，因此，首次給予電信行業(yè)“增持”投資評級。我們認(rèn)為本次電信行業(yè)重組對設(shè)備廠商和軟件與集成商的影響比較明確且顯著，更看好這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)中上市公司的股價(jià)表現(xiàn)。我們給予億陽信通、中興通訊和東軟股份“買入”投資評級，給予中國聯(lián)通、武漢凡谷、亨通光電和華勝天成“增持”投資評級。
　天相投顧：

此次運(yùn)營商的高管變動(dòng)遵循了電信業(yè)務(wù)的重組版本——移動(dòng)+固網(wǎng)，每個(gè)運(yùn)營商的高管都有移動(dòng)運(yùn)營及固網(wǎng)運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)驗(yàn)勢力基本相當(dāng)，重組方案使各個(gè)運(yùn)營商的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)處于同一起跑線上。三部委公布的電信重組符合預(yù)期，處于相對弱勢的運(yùn)營商中國電信、中國聯(lián)通得到了加強(qiáng)，特別是在未來的3G發(fā)展中獲得有利位置。

在設(shè)備廠商中我們建議投資者關(guān)注系統(tǒng)設(shè)備廠商中興通訊；射頻器件廠商武漢凡谷；光纖光纜廠商亨通光電、中天科技；配線廠商新海宜；網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化廠商三維通信、奧維通信；IC卡廠商東信和平、恒寶股份；測試服務(wù)商中創(chuàng)信測；運(yùn)維服務(wù)商國脈科技；增值業(yè)務(wù)提供商北緯通信。

申銀萬國：

我們預(yù)計(jì)，重組的實(shí)施需要3個(gè)月到半年時(shí)間，3G牌照的發(fā)放有望于2008年第四季度落實(shí)。未來新的投資增長點(diǎn)主要有：1)中國移動(dòng)對TD-SCDMA的投資；2)中國電信對CDMA網(wǎng)絡(luò)的投資；3)新聯(lián)通對WCDMA網(wǎng)絡(luò)的投資；4)光通信的投資，包括城域網(wǎng)改造投資和接入網(wǎng)FTTX投資。此外，傳統(tǒng)的GSM投資在3G正式啟動(dòng)前仍將持續(xù)增長。

除了綜合性的設(shè)備制造商中興通訊，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)測試、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營維護(hù)、光纖光纜以及基站射頻系統(tǒng)等子行業(yè)也將直接受益于重組后新投資增長點(diǎn)的出現(xiàn)。對應(yīng)優(yōu)勢上市公司分別為三維通信、中創(chuàng)信測、國脈科技、中天科技、亨通光電以及武漢凡谷，其業(yè)績有望快速增長，并且存在超預(yù)期的可能性，建議投資者逢低增持。

國金證券：

基于“2008年底完成重組、2009上半年發(fā)放3G牌照”的假設(shè)，我們認(rèn)為這將對軟件與服務(wù)行業(yè)的3G板塊形成利好。我們對四大電信運(yùn)營商IT支出及其中的軟件與服務(wù)部分作了如下預(yù)測，得出2007年四大運(yùn)營商電信軟件與服務(wù)支出約為97億元，到2010年約為195億元，翻了一番。我們針對3G重點(diǎn)公司評價(jià)如下：華勝天成：預(yù)測2008--2010EPS分別為0.469元、0.712元和0.98元，維持“買入”建議，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)21元；億陽信通：預(yù)計(jì)2008-2010EPS分別為0.563元、0.753元和1.026元，建議“買入”，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)22.6元；中創(chuàng)信測：預(yù)計(jì)2008-2010年EPS分別為0.229元、0.416元和0.623元，目前估值過高，維持“持有”建議。

聯(lián)合證券：

我們認(rèn)為，重組開啟了3G時(shí)代新篇章，對產(chǎn)業(yè)鏈的影響意義深遠(yuǎn)。需要明確的是，我們更贊同重組只是新的起跑線這個(gè)觀點(diǎn)，中短期內(nèi)競爭份額不會有大的改變，但行業(yè)重組意味著變數(shù)可能性加大。

現(xiàn)有運(yùn)營商評級調(diào)整：中國移動(dòng)調(diào)低評級為“中性”，維持中國電信、中國網(wǎng)通和中國聯(lián)通的“增持”評級?？刻斐燥?天就是運(yùn)營商的CAPEX投資)的設(shè)備制造行業(yè)，不可否認(rèn)，其產(chǎn)業(yè)景氣因?yàn)镃APEX增長而獲得提升。要細(xì)致挖掘產(chǎn)業(yè)鏈眾多和電信重組機(jī)遇相關(guān)的上市公司，投資標(biāo)的找尋原則我們認(rèn)為有以下幾個(gè)：細(xì)分產(chǎn)業(yè)小龍頭、偏“軟”和服務(wù)類、與移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)性高、估值具吸引力。