對(duì)于一些上市公司重大重組的市場(chǎng)效應(yīng)，基金與“游資”的判斷迥然不同。6月3日中國(guó)聯(lián)通復(fù)牌，卻未走出很多投資者預(yù)想中的強(qiáng)勢(shì)，而是在大單拋壓之下，從開(kāi)盤(pán)時(shí)的漲停一路下挫，當(dāng)天收盤(pán)下跌1.54%，成交量高達(dá)92.92億元。TOPVIEW有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天下跌的推手主要是基金。他們堅(jiān)決殺跌的大量拋單，將“游資”殺得潰不成軍。隨后兩個(gè)交易日，聯(lián)通股價(jià)繼續(xù)下跌，6月3日買(mǎi)入的“游資”敢死隊(duì)被深幅套牢。

“敢死隊(duì)”打不過(guò)基金

TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，6月3日凈賣(mài)出席位前十位的除了華泰證券某營(yíng)業(yè)部外，其他全是基金席位，顯示基金是當(dāng)天做空中國(guó)聯(lián)通的幕后推手；當(dāng)天凈買(mǎi)入前十位席位中除了基金666這個(gè)席位號(hào)外，其他全是游資，光大證券寧波解放南路、東吳證券杭州湖墅南路等多個(gè)“漲停板敢死隊(duì)”赫然在列，他們?cè)谂c基金的對(duì)決中可以說(shuō)是潰不成軍。

“這顯示出基金對(duì)于中國(guó)聯(lián)通重組方案并不看好。”基金投資人士表示。實(shí)際上，在中國(guó)聯(lián)通推出重組方案后，部分機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為產(chǎn)業(yè)重組交易細(xì)節(jié)并無(wú)意外之處。中國(guó)聯(lián)通合并中國(guó)網(wǎng)通的價(jià)格偏高，而且出售CDMA業(yè)務(wù)價(jià)格也較市場(chǎng)預(yù)期低。此外，機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期內(nèi)很難見(jiàn)到對(duì)于中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通等運(yùn)營(yíng)商的不對(duì)稱(chēng)管制政策，而不對(duì)稱(chēng)管制政策對(duì)于實(shí)力相對(duì)較弱的中國(guó)聯(lián)通在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的作用是不言而喻的。

此前基金對(duì)于中國(guó)聯(lián)通的重組方案寄予厚望。在5月23日停牌之前，基金一直在持續(xù)買(mǎi)入，其中5月22日凈買(mǎi)入的前十位其中7個(gè)來(lái)自基金席位，5月23日凈買(mǎi)入的前十位席位有半數(shù)為基金占據(jù)。而在6月3日出現(xiàn)的營(yíng)業(yè)部“敢死隊(duì)”則很少出現(xiàn)在中國(guó)聯(lián)通停牌前的交易席位中，顯示出他們的出擊目標(biāo)主要是重組消息出臺(tái)后的短線走勢(shì)。

根據(jù)基金交易席位的對(duì)照，可發(fā)現(xiàn)部分基金博短線的做法非常明顯，其中最為突出的是基金651和657兩個(gè)席位。這兩個(gè)席位出現(xiàn)在5月23日凈買(mǎi)入的前十位，分別買(mǎi)入0.97億元和1.07億元，旋即又出現(xiàn)在6月3日凈賣(mài)出的前十位。

須防范短線投機(jī)

打敗“游資”并不是基金愿意看到的“勝利”。如今更需要思考的是，如何防范基金投資中的短線投機(jī)行為，真正保護(hù)好基金持有人利益，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

研究人士指出，今年是資產(chǎn)整合年。首先是大部制完成改組，掃清了一些大公司資產(chǎn)重組和股權(quán)整合上的人事障礙，這也是對(duì)股票市場(chǎng)的另一種支持。目前市場(chǎng)估值仍相對(duì)較高，集團(tuán)公司進(jìn)行資產(chǎn)注入仍然有超額收益，并且可為未來(lái)大規(guī)模融資提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，像中國(guó)聯(lián)通這樣進(jìn)行資產(chǎn)重組提高產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ陌咐龝?huì)越來(lái)越多。

對(duì)于這樣的大規(guī)模資產(chǎn)整合，基金需要理性、獨(dú)立地思考，對(duì)于重組后上市公司的受益程度進(jìn)行仔細(xì)分析，看看究竟會(huì)有多少重組收益能夠最后體現(xiàn)到上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)上來(lái)，這才是價(jià)值投資的正道。有關(guān)人士指出，不能一開(kāi)始就對(duì)重組抱有過(guò)高的預(yù)期，沒(méi)有認(rèn)真調(diào)研就重倉(cāng)介入，一旦發(fā)現(xiàn)重組方案沒(méi)有預(yù)期那么好，就迅速拋出股票出局。這種做法無(wú)疑會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，基金的凈值在短期內(nèi)也會(huì)承受較大損失。