當(dāng)前位置：首頁 > 通信技術(shù) > 通信技術(shù)

重組之后新聯(lián)通業(yè)績與WCDMA投資估計

時間：2008-06-03 16:39:00

手機(jī)看文章

掃描二維碼
隨時隨地手機(jī)看文章

[導(dǎo)讀]報告摘要電信業(yè)重組給我們帶來投資機(jī)會的同時，也讓我們把握公司價值的難度大大增加。重組后由于聯(lián)通擺脫雙網(wǎng)運(yùn)營的困境有望提升GSM運(yùn)營效率，非對稱監(jiān)管措施的實(shí)施則有可能推動公司GSM收入的增長，但建設(shè)WCDMA網(wǎng)絡(luò)則

報告摘要

電信業(yè)重組給我們帶來投資機(jī)會的同時，也讓我們把握公司價值的難度大大增加。重組后由于聯(lián)通擺脫雙網(wǎng)運(yùn)營的困境有望提升GSM運(yùn)營效率，非對稱監(jiān)管措施的實(shí)施則有可能推動公司GSM收入的增長，但建設(shè)WCDMA網(wǎng)絡(luò)則有可能給上市公司帶來短期的業(yè)績壓力，為了提高我們把握公司價值的準(zhǔn)確性，我們不得不基于一些重要假設(shè)和估計的情況下去估計公司未來的業(yè)績和投資。

我們首先編制了出售CDMA資產(chǎn)之后的聯(lián)通紅籌股利潤表，然后再與網(wǎng)通紅籌股利潤表合并，為了剔除2007年退稅等非經(jīng)常性損益的影響，我們基于一些假設(shè)區(qū)分了不調(diào)整和調(diào)整稅前利潤兩種不同的情況。

中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通紅籌股決定以1股網(wǎng)通紅籌股換1.508股聯(lián)通紅籌股的方式合并，合并之后紅籌股總股本達(dá)到237.6億股，A股間接持有紅籌公司股權(quán)比例為33.6%。

我們分別假設(shè)溫和和略微激進(jìn)兩種情況下的非對稱監(jiān)管措施，并在此基礎(chǔ)上預(yù)測新聯(lián)通的GSM用戶發(fā)展情況。在溫和的情況下，我們預(yù)計中國移動GSM、新聯(lián)通GSM和電信CDMA在新增市場上的份額分別為60%、26%和14%；而在略微激進(jìn)的情況下三者的份額分別為50%、33%和17%。此外，我們認(rèn)為在非對稱監(jiān)管措施預(yù)期下，聯(lián)通GSM的ARPU值有望觸底，2008、2009年分別不低于43元和42元。

在溫和預(yù)期并不考慮WCDMA投資影響的情況下，公司2008、2009年每股收益分別為0.293元和0.396元；而在略微樂觀情況下分別為0.297元和0.418元?；谶@樣的估計，在確定適中的每股收益目標(biāo)0.355元的情況下，WCDMA投資規(guī)模介于300~400億元之間，而如果仍然采用集團(tuán)建網(wǎng)、上市公司租賃情況下，上市公司將沒有建網(wǎng)的折舊壓力。

投資評級

綜合兩種預(yù)期，2008 年每股收益大約為 0.30 元，2009 年則為 0.40~0.42 元，如果由上市公司建網(wǎng)并承擔(dān)折舊，那么 2009 年每股收益將在 0.355 元左右。我們認(rèn)為當(dāng)前 A 股的估值水平并不高，并且由于短期聯(lián)通將受益于重組和 WCDMA 牌照發(fā)放，中期將受益于非對稱監(jiān)管措施，長期則受益于運(yùn)營全球最普及的 3G標(biāo)準(zhǔn) WCDMA網(wǎng)絡(luò)，因此我們認(rèn)為其長期提升空間非常大。我們相信我們?nèi)匀豢梢詫竟善北３謽酚^的態(tài)度，我們繼續(xù)維持對公司的“強(qiáng)烈推薦”評級。

本站聲明：本文章由作者或相關(guān)機(jī)構(gòu)授權(quán)發(fā)布，目的在于傳遞更多信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)，本站亦不保證或承諾內(nèi)容真實(shí)性等。需要轉(zhuǎn)載請聯(lián)系該專欄作者，如若文章內(nèi)容侵犯您的權(quán)益，請及時聯(lián)系本站刪除。

換一批

四季酒店任命Apple Leisure前高管為新任CEO

四季酒店集團(tuán)2022年10月17日宣布任命Alejandro Reynal為CEO兼總裁，希望提高集團(tuán)的數(shù)據(jù)應(yīng)用能力，以提升業(yè)績表現(xiàn)。在加入四季酒店之前，Reynal擔(dān)任凱悅旗下度假村品牌Apple Leisure的總裁...

關(guān)鍵字： APPLE CE TE 電信

[快訊]

愛立信與歐洲合作伙伴加強(qiáng)在6G生態(tài)系統(tǒng)與標(biāo)準(zhǔn)化方面的合作

隨著歐盟委員會6G旗艦項(xiàng)目第二階段Hexa-X-II的啟動。愛立信將延續(xù)其在Hexa-X項(xiàng)目第一階段中的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)作用，專注于為跨生態(tài)的未來6G標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)建系統(tǒng)視圖。愛立信將負(fù)責(zé)Hexa-X-II的技術(shù)管理。Orange、意大...

關(guān)鍵字：愛立信生態(tài)系統(tǒng) 6G 電信

[通信先鋒]

日本電信運(yùn)營商KDDI再出故障，影響超三千萬用戶

據(jù)昨日消息，日本電信運(yùn)營商KDDI于當(dāng)?shù)貢r間2022年9月11日發(fā)布公告稱，9月11日晚10:30起，日本本土東部大約16個都道縣發(fā)生通信故障，雖然故障在當(dāng)晚10:42修復(fù)，但是導(dǎo)致包括119等緊急電話在內(nèi)的語音通話和短...

關(guān)鍵字：日本電信

[美通社全球TMT]

聲智科技AI技術(shù)亮相服貿(mào)會

（全球TMT2022年9月2日訊）2022年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會于8月31日至9月5日在北京國家會議中心和首鋼園區(qū)舉辦。聲智科技參與本次服貿(mào)會首鋼園區(qū)"電信、計算機(jī)和信息服務(wù)專題"展覽，重點(diǎn)展示AI...

關(guān)鍵字： AI技術(shù) 數(shù)字化人工智能電信

[美通社全球TMT]

中國通信服務(wù)上半年集團(tuán)經(jīng)營收入同比增長8%

（全球TMT2022年8月25日訊）中國通信服務(wù)股份有限公司公布截至二零二二年六月三十日止的未經(jīng)審核之中期業(yè)績。上半年，集團(tuán)經(jīng)營收入實(shí)現(xiàn)人民幣69,253百萬元，同比增長8.0%。本公司股東應(yīng)占利潤為人民幣1,896百...

關(guān)鍵字：通信控制數(shù)字化電信

[美通社全球TMT]

同方與國汽智聯(lián)、奇安信達(dá)成合作

（全球TMT2022年8月23日訊）在8月初舉辦的第二屆汽車開發(fā)者大會上，同方股份旗下智慧節(jié)能產(chǎn)業(yè)本部參與了"智能網(wǎng)聯(lián)汽車數(shù)字化支撐生態(tài)"的啟動儀式。智能網(wǎng)聯(lián)汽車數(shù)字化支撐生態(tài)由國家智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新中心牽頭，與包括索為...

關(guān)鍵字：數(shù)字化智能網(wǎng)聯(lián)汽車數(shù)據(jù)中心電信

[美通社全球TMT]

TUV萊茵成為全球首家阿曼蘇丹國授權(quán)的新符合性計劃公告機(jī)構(gòu)

（全球TMT2022年8月9日訊）近日，德國萊茵TUV香港公司（簡稱“TUV萊茵”）獲阿曼蘇丹國標(biāo)準(zhǔn)與計量總局 (DGSM)授權(quán)，被指定為新阿曼符合性計劃的全球首個公告機(jī)構(gòu)。從即刻起, TUV萊茵可向受管制產(chǎn)品的制造商...

關(guān)鍵字： GSM 吸塵器洗碗機(jī) 洗衣機(jī)

[產(chǎn)業(yè)新聞]

加資寰宇主辦的MetaUp元宇宙數(shù)字營銷峰會于7月29日圓滿落幕

上海2022年8月5日 /美通社/ -- 7月29日，由元宇宙新聞資訊平臺米塔之家主辦，元宇宙信息聚合平臺加資寰宇與上海視覺藝術(shù)學(xué)院聯(lián)合主辦，八點(diǎn)八數(shù)字科技沉浸式會議支持，南京牛首山旅游文化區(qū)、鳳凰網(wǎng)、東課西堂協(xié)辦，中國...

關(guān)鍵字：商湯科技聯(lián)通 SENSE 互聯(lián)網(wǎng)

[美通社全球TMT]

加資寰宇主辦的MetaUp元宇宙數(shù)字營銷峰會于7月29日落幕

（全球TMT2022年8月5日訊）7月29日，由元宇宙新聞資訊平臺米塔之家主辦，元宇宙信息聚合平臺加資寰宇與上海視覺藝術(shù)學(xué)院聯(lián)合主辦，八點(diǎn)八數(shù)字科技沉浸式會議支持，南京牛首山旅游文化區(qū)、鳳凰網(wǎng)、東課西堂協(xié)辦，中國廣告協(xié)...

關(guān)鍵字：汽車聯(lián)通商湯科技 MT

[美通社全球TMT]