申銀萬(wàn)國(guó)證券的報(bào)告維持中國(guó)聯(lián)通(600050)2010年月均新增3G用戶128萬(wàn)戶、月均新增2G用戶76萬(wàn)戶的預(yù)測(cè)，維持公司2009年—2010年EPS分別為0.20元、0.22元和0.32元的盈利預(yù)測(cè)以及“增持”的評(píng)級(jí)。隨著公司在國(guó)內(nèi)移動(dòng)用戶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的持續(xù)提升，以及新增用戶質(zhì)量的大幅改善，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月受益于3G用戶的加速增長(zhǎng)，這一跡象將更加明顯。

聯(lián)合證券的報(bào)告指出，公司3G用戶發(fā)展開(kāi)局比較順利，反映出WCDMA產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和iPhone(手機(jī)上網(wǎng))明顯手機(jī)對(duì)公司的品牌提升起到了積極作用，公司3G正式商用大規(guī)模放號(hào)之后，公司開(kāi)始加大力度促使小靈通用戶向移動(dòng)用戶轉(zhuǎn)移，同時(shí)由于公司開(kāi)始加大3G固話的市場(chǎng)推廣力度，固定電話市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，公司固定電話用戶數(shù)減少開(kāi)始明顯加大，同時(shí)公司聯(lián)通寬帶市場(chǎng)發(fā)展力度明顯放緩，反映出公司將有限的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用開(kāi)始向3G用戶發(fā)展傾斜。

電信運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的投資時(shí)機(jī)選擇在于觀察3G業(yè)務(wù)滲透率增長(zhǎng)的持續(xù)性，以及用戶尤其是高端客戶在新市場(chǎng)格局下的流動(dòng)性趨勢(shì)，公司股票價(jià)格變化的催化劑是當(dāng)移動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)獲得確認(rèn)的階段。

11月份公司3G新增用戶實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，當(dāng)月新增80.1萬(wàn)戶，11月公司2G新增用戶60.5萬(wàn)個(gè)，3G新增用戶首次超越2G新增用戶。國(guó)信證券報(bào)告認(rèn)為，公司2G新增用戶數(shù)量下降可能是趨勢(shì)性的，預(yù)計(jì)公司后續(xù)的營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)將進(jìn)一步向發(fā)展3G用戶傾斜，但這一情況并不足慮，因?yàn)?G新增用戶的質(zhì)量一直不高，留存率很低，2G新增用戶數(shù)并不是能夠反映經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的有效先行指標(biāo)。

前期公司管理層指出，相信iPhone推出后將對(duì)第四季度業(yè)務(wù)起積極作用，有信心使3G每月用戶新增數(shù)達(dá)到100萬(wàn)戶。國(guó)信證券的報(bào)告指出，預(yù)計(jì)公司3G新增用戶將在80萬(wàn)戶—100萬(wàn)戶的水平持續(xù)一到兩個(gè)季度，進(jìn)而在明年二季度前后邁上新的臺(tái)階，3G認(rèn)知程度和消費(fèi)有一個(gè)逐步被全體接受的過(guò)程而后會(huì)逐步升溫，同時(shí)2010年手機(jī)銷(xiāo)售渠道中3G手機(jī)占比的不斷提升將是推動(dòng)公司3G新增用戶數(shù)上臺(tái)階的主要力量，建議投資者關(guān)注各社會(huì)賣(mài)場(chǎng)中3G手機(jī)占比、各手機(jī)經(jīng)銷(xiāo)商的3G手機(jī)銷(xiāo)售排貨計(jì)劃，這些將是最主要的3G新增用戶數(shù)先行指標(biāo)。

國(guó)信證券報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)一到兩個(gè)季度，預(yù)計(jì)公司將“跑平”大盤(pán)，從絕對(duì)漲跌幅來(lái)看，公司股價(jià)目前處于歷史低位，下行空間有限，未來(lái)上行空間較大，但這無(wú)疑需要一定的時(shí)間與等待，綜合各因素，維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為8元，預(yù)計(jì)3G用戶數(shù)將驅(qū)動(dòng)股價(jià)階段性上漲，適合波段操作捕捉交易性機(jī)會(huì)，等待度過(guò)季度盈利拐點(diǎn)后(WCDMA網(wǎng)絡(luò)的盈利拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在2010年第二和第三季度)，有望擺脫震蕩走勢(shì)，趨勢(shì)性走強(qiáng)。