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惠譽：印度3G拍賣導(dǎo)致運營商信用窘境凈債務(wù)等級驟升

時間：2010-05-25 08:53:00

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[導(dǎo)讀] 北京時間5月25日早間消息（蔣均牧）國際金融信用評級機構(gòu)惠譽（Fitch Ratings）指出，印度剛剛結(jié)束的3G牌照和頻譜拍賣將在短期到中期內(nèi)對大部分私營電信運營商的信用評級產(chǎn)生負(fù)面影響?；葑u預(yù)計，高額的牌照和頻譜先

北京時間5月25日早間消息（蔣均牧）國際金融信用評級機構(gòu)惠譽（Fitch Ratings）指出，印度剛剛結(jié)束的3G牌照和頻譜拍賣將在短期到中期內(nèi)對大部分私營電信運營商的信用評級產(chǎn)生負(fù)面影響。

惠譽預(yù)計，高額的牌照和頻譜先期費用大幅提高了大部分電信公司的凈債務(wù)等級——財務(wù)杠桿率預(yù)計也會因此惡化——假設(shè)印度電信公司通過借貸來為其拍賣中所購頻譜提供資金。

惠譽預(yù)計，大部分電信公司的凈債務(wù)/運營EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）率將提高1.0到2.5倍。在印度寬帶無線接入（BWA）頻譜拍賣后，這還可能進一步提高。

除了國營運營商MTNL、BSNL和巴帝電信（Bharti Airte）外，大部分印度電信運營商有著高債務(wù)等級，由于電信行業(yè)激烈的價格戰(zhàn)，所有電信運營商面臨著無線利潤的壓力。

印度無線市場競爭極為激烈，自2010年3月起，22個電信區(qū)域的每個地區(qū)都有10家運營商（包括MTNL和BSNL），又有2家運營商近期推出了服務(wù)。此外，22個電信區(qū)域的3G牌照獲得不集中，也意味著近期內(nèi)競爭強度不可能降低。

2.1GHz頻段的3G頻譜方面的3G牌照將在2010年9月分配給獲得者。拍賣勝出者的主要利益為：首先，在中期或長期，有可能通過非語音收入的增長抵消ARPU的下降；其次，每家獲勝運營商至少5MHz額外的頻譜分配（目前的2G運營商為4.4Mhz到9Mhz）使其比其他運營商在更高的網(wǎng)絡(luò)容量和更好服務(wù)能力方面具有更多的競爭優(yōu)勢。

惠譽指出，與其他亞太同行相比，印度電信公司非語音收入在移動總收入中所占比率下降。例如，巴帝電信（Bharti Airtel）的非語音收入占移動收入的約11%，遠少于其他亞太國家領(lǐng)先的電信公司的15%-30%。

此外，隨著移動電話號碼可攜（MNP）即將到來，惠譽預(yù)計，3G頻譜獲得者將在獲得或保留高ARPU用戶方面有著明顯優(yōu)勢。同時，惠譽并不認(rèn)為用于3G的資本支出將大幅增加。

據(jù)C114了解，印度3G頻譜牌照拍賣始于4月9日，5月19日（上周三）結(jié)束?？傆嬘?家運營商參加了此次拍賣，其中巴帝電信（Bharti Airtel）、信實電信（Reliance Communications）、沃達豐愛莎（Vodafone Essar）、Aircel、Idea Cellular、塔塔電信（Tata Teleservices）、S Tel 7家運營商獲得了3G頻譜，但沒有一家獲得全部22個電信服務(wù)區(qū)域的頻譜。

初步估算，印度政府將從拍賣中賺得6771.9億盧比（C114注：約合146.1億美元），遠超其3500億盧比的預(yù)期。

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