巴倫周刊撰文指出，六年前，全世界只有1%的人擁有智能手機。這個比例今年將達到27%。摩根大通(JPMorgan)最近的一份分析報告顯示，未來幾年，智能手機的用戶數(shù)量將繼續(xù)增長，但是智能手機銷售的增速將開始放緩。今年智能手機的發(fā)貨量將增長37%，但明年增速將下降到17%。

華爾街預(yù)計，未來四年，蘋果的運營利潤率將從去年的35%下滑到27%。這一信息對投資者來說至關(guān)重要，因為過去五年智能手機一直是從股市獲利的重要來源。蘋果(Apple Inc.)股東年復(fù)合總體回報率為30%，而三星電子(Samsung Electronics)投資者的回報率為21%。芯片制造商博通公司(Broadcom)和高通公司(Qualcomm)分別達到12%和11%。Verizon Communications Inc.的年復(fù)合回報率為11%，美國電話電報公司(AT&T Inc., T)略低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(Standard &Poor's 500 index)5%的回報率。

但是，蘋果股價在過去六個月下滑了26%的事實證明，即使是對成功的智能手機公司而言，也無法保證投資它們的股票可以百分之百獲利。目前來看，最好的投資對象包括：在更低成本零部件和硬件領(lǐng)域擁有較強競爭力的公司，比如博通和三星；在中檔手機市場擁有大量機會的照相機芯片專家OmniVision Technologies；以及英國的沃達豐空中通訊公司(Vodafone Group PLC, 簡稱：沃達豐)。沃達豐的股票可以帶來投資Verizon無線業(yè)務(wù)的敞口，而且價格要低于Verizon的股票。

未來幾年高端手機將面臨兩個阻礙。首先，在那些能夠買得起高端手機的市場，市場飽和度已經(jīng)非常高。摩根大通認(rèn)為，今年美國高端手機市場的飽和度將達到72%。由于首次購買智能手機的消費者越來越少，制造商將需要依賴現(xiàn)有客戶對手機進行升級的需求。其次，升級手機的理由可能正在減少。當(dāng)前的手機屏幕和攝像頭的分辨率已經(jīng)能夠滿足最挑剔的用戶。高速數(shù)據(jù)技術(shù)LTE讓許多人更換了新的手機，但是，該技術(shù)已經(jīng)足以支持視頻聊天和在線觀看電影，因此，進一步提升速度可能沒什么必要。短距 通訊芯片(Near-field communications chip)未來可能會讓手機取代信用卡，但是商家和支付處理方必須付出更多努力。

因此，智能手機制造商可能需要增加價格的吸引力，而不只是依靠功能的提升，但這反過來可能也會壓低利潤率。華爾街預(yù)計，未來四年，蘋果的運營利潤率將從去年的35%下滑到27%。長期投資者應(yīng)該不會受到太大影響。根據(jù)蘋果公司截至9月份的當(dāng)前財年收益預(yù)期計算，這家現(xiàn)金充裕的公司市盈率僅為10倍。該公司的股息率為2.3%，并有能力加倍支付股息。但是從短期來看，蘋果可能需要做出選擇，是提供更低價型號以促進增長，還是堅持高端路線以保持利潤率。Robert W. Baird &Co.的無線通信分析師鮑爾(William Power)警告說：我們認(rèn)為蘋果的收益預(yù)期將會下降。

今年預(yù)期市盈率僅為8倍的三星不僅僅生產(chǎn)智能手機。但該公司三分之二的營業(yè)利潤來自移動產(chǎn)品，其龐大的生產(chǎn)能力意味著相比蘋果，它自己制造更多的手機零件。基金公司W(wǎng)illiam Blair投資策略師格雷格(George Greig)說，三星可以主動進行成本管理。此外，三星還有多樣化的產(chǎn)品。它生產(chǎn)高端手機，同時也提供中檔手機。鮑威爾說，中檔手機的增長前景更好，特別是在新興市場上。這意味著雖然三星的利潤目前僅約為蘋果的一半，但短期來看其風(fēng)險可能也較小。

在芯片制造商中，高通出售基帶芯片和處理器，其中包括那些利潤豐厚、驅(qū)動最新智能手機的產(chǎn)品，而博通則專門生產(chǎn)價格較低、用于中檔手機的連接芯片和零配件。芯片生產(chǎn)商現(xiàn)在面臨的威脅是，手機廠商可能會通過自行生產(chǎn)更多零配件來減少成本。如果真是這樣，高通生產(chǎn)的較為昂貴的芯片就會是更大的減配目標(biāo)。此外，隨著手機廠商成本意識的增強，博通大膽定價的名聲應(yīng)該也有助于它獲得市場份額。

Verizon和美國電話電報公司擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和豐厚的股息收益。但它們的股票價格似乎已經(jīng)見頂，前者今年的預(yù)期市盈率為16倍，后者為14倍，而沃達豐只有10倍。沃達豐進入了歐洲市場。歐洲雖經(jīng)濟復(fù)蘇比美國慢，但智能手機滲透率還不及美國的一半。而且，沃達豐還持有Verizon Wireless 45%的股份。對沖基金經(jīng)理埃因霍恩(David Einhorn)上個月在致股東信中寫道：市場對沃達豐持有的Verizon Wireless股票并不看重，如果Verizon決定買下整個沃達豐以獲得對Verizon Wireless的全部所有權(quán)，我們也不會感到吃驚。

對于小公司而言，不要指望諾基亞(Nokia)或黑莓(BlackBerry)能卷土重來。不妨考慮一下OmniVision這個在手機攝像頭芯片領(lǐng)域占主導(dǎo)地位的生產(chǎn)商。攝像頭芯片的售價只有幾美元，價格如此之低，大多數(shù)手機廠商都不會費力去自行研發(fā)。由于高端手機的相機規(guī)格最終會轉(zhuǎn)移至低端機，所以預(yù)計未來數(shù)年OmniVision的收入增速將保持在兩位數(shù)。OmniVision的市盈率只有12倍。