聯(lián)想集團今日宣布，以29.1億美元的價格從谷歌手中買下摩托羅拉移動業(yè)務(wù)，包括3500名員工、2000項專利、品牌和注冊商標(biāo)。

收購價29億美元包括，在收購時支付14.1億美元，包括6.6億美元現(xiàn)金和7.5億美元的聯(lián)想普通股股票，而剩下15億美元則將以三年期本票支付。

1、聯(lián)想對MOTO的青睞從摩托分拆開始

發(fā)布會上，聯(lián)想集團CEO楊元慶說，聯(lián)想很早就有買下摩托羅拉的愿望。2010年，摩托羅拉“一拆為二”(分為摩托羅拉移動和摩托羅拉解決方案公司)，楊元慶就和聯(lián)想CFO黃偉明去過摩托羅拉總部，想聯(lián)系摩托的CEO。但楊元慶和黃偉明找錯人了，找的是摩托羅拉的聯(lián)席CEO格雷·布朗。而在摩托羅拉分拆后，格雷·布朗并不負(fù)責(zé)摩托羅拉的移動終端業(yè)務(wù)。因此，幾人見面聊了后，還蒙在鼓里的楊元慶并沒有收到下文。

而很快，楊元慶的團隊就得到了谷歌以120億美元收購摩托羅拉移動的消息。楊元慶說，就在谷歌宣布收購摩托羅拉移動后不久，他就邀請了谷歌董事長施密特到自己家里來吃飯。而施密特是谷歌收購摩托羅拉的推動性人物。在飯桌上，楊元慶除了介紹聯(lián)想產(chǎn)品之外，也拋出了橄欖枝。楊元慶說，他那時就跟施密特說，如果谷歌想繼續(xù)運營硬件業(yè)務(wù)就留著，如果哪天不想要這個業(yè)務(wù)了，可以找聯(lián)想，讓聯(lián)想把這個業(yè)務(wù)接下來。

從這個對話中，可看到楊元慶對MOTO業(yè)務(wù)的高度青睞，也能看到，楊元慶對谷歌收購MOTO有一個較為準(zhǔn)確的判斷。那就是，楊元慶在當(dāng)時就認(rèn)為，谷歌收購MOTO可能并不在硬件，而是專利，或者谷歌并沒有對收購一家硬件公司做好充足的考慮和準(zhǔn)備。也能看到，一個高超的商務(wù)談判者，即使在大門關(guān)閉的那一刻，也絕不會給自己填死路，而是留著一扇窗。

楊元慶說，聯(lián)想對MOTO的收購，很早就相中，但卻是一場閃婚。

兩個月前，楊元慶收到了施密特的郵件，但施密特在郵件中并沒有透露意圖，而是問楊元慶有沒有機會做個交流？楊元慶馬上撥通了與施密特的連線，施密特把出售MOTO的意圖表達了出來，問楊元慶有沒有信心接手？而電話這端的楊元慶立即表示出了肯定的態(tài)度。

楊元慶說，整個談判也就是從2個月前才剛剛開始，而主要的談判攻城就是聯(lián)想CFO黃偉明。負(fù)責(zé)聯(lián)想移動業(yè)務(wù)的劉軍也高度參與了此次談判。

楊元慶回憶稱，就在與施密特的那個電話后，自己和黃偉明便馬上啟動了去硅谷的行程，見了很多MOTO的管理層，詢問了一些大的方向，戰(zhàn)略的互補，可操作的點等。

但楊元慶并不需要為當(dāng)初未能買下摩托而后悔。經(jīng)過谷歌倒手，“瘦身”之后的摩托，比2011年摩托分拆的時候，更有助于聯(lián)想在目前收購后的內(nèi)部整合。

2、聯(lián)想買了什么？

楊元慶用市場、品牌、知識產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品組合互補和團隊，概括了此次收購的意圖。

在市場方面，摩托最強勁的市場表現(xiàn)在北美和南美洲，這對于聯(lián)想手機業(yè)務(wù)的國際化邁進能帶來幫助，尤其是在智能手機的成熟市場領(lǐng)域。而聯(lián)想智能手機原有的市場渠道，主要在中國、東南亞和俄羅斯等歐洲國家。此外，摩托在海外與運營商的關(guān)系也是聯(lián)想非常青睞的。在一次采訪中，楊元慶曾對我說，手機業(yè)務(wù)的海外成熟市場，主要是運營商推動的，要看與運營商的關(guān)系；而新興市場地區(qū)，相對來說，自由市場的占比會更大。

在品牌方面，摩托在手機領(lǐng)域的國際知名度仍然強于聯(lián)想。而品牌也是聯(lián)想在國際化戰(zhàn)略上非?？粗氐沫h(huán)節(jié)，尤其在對當(dāng)?shù)乜蛻艉凸?yīng)商的拉動上。從聯(lián)想收購IBM PC業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)歷來看，品牌戰(zhàn)略對聯(lián)想打開國際化之路往往起著頭炮作用。

在知識產(chǎn)權(quán)方面，聯(lián)想將在摩托約2萬個專利中獲得其中2000個專利。谷歌仍然擁有摩托的絕大部分專利。目前尚無法知道聯(lián)想所獲得的專利主要體現(xiàn)在哪些方面。但可以肯定的是，獲得專利，絕對是聯(lián)想手機進入海外的戰(zhàn)略資源。一年前，我在美國CES期間，我問過一名聯(lián)想手機業(yè)務(wù)人員，聯(lián)想手機何時會在海外規(guī)模性爆發(fā)？他的回答是：要進入海外，先得進行一系列的專利資源儲備。而如何快速獲得這些專利資源？只有靠收購來展開。而谷歌收購摩托的意圖也主要在專利?？梢钥吹?，HTC、三星在專利戰(zhàn)上吃過多少虧？尤其是HTC，如果沒有遭遇蘋果長期對其的專利訴訟，也許HTC的今天會有些不一樣，HTC的資金和董事長王雪紅的精力也不會受到大量牽制。可以預(yù)見，圍繞專利并購，聯(lián)想只是打響了國內(nèi)手機廠商的第一槍。

在產(chǎn)品組合上，楊元慶認(rèn)為也有優(yōu)勢互補。尤其是Moto X，Moto G以及DROID Ultra系列，可以幫助聯(lián)想在手機產(chǎn)品上對每一個階段位的覆蓋。此前，聯(lián)想手機的產(chǎn)品定位分為四檔。分別是VIBE Z(頂配)、VIBEX(高設(shè)計感 高端配置)、S(年輕、女性設(shè)計 主流配置)和A(入門級配置)四大產(chǎn)品系列。其中，S和A系列不會推出子品牌，而VIBE是高端品牌，又分為VIBE Z和VIBEX。VIBE Z追求的是高性能導(dǎo)向，而X則權(quán)衡了高配置和時尚設(shè)計。但在商務(wù)層面，聯(lián)想原有的產(chǎn)品并沒有很好的覆蓋。

此外是團隊。本次收購，摩托將有分布在33個國家共3500名員工進入聯(lián)想。在手機研發(fā)領(lǐng)域，摩托的技術(shù)團隊優(yōu)勢毋庸置疑。這個表現(xiàn)也在南摩(南京摩托羅拉)撤除后，其工作人員遭到來自國內(nèi)各大IT、手機、通訊廠商的瘋搶可看得出。

更為重要的一點是，聯(lián)想通過收購摩托成為谷歌陣營的重要成員。

在交易中，谷歌擁有5%左右的聯(lián)想集團股票。楊元慶透露，拿聯(lián)想的股權(quán)，也是谷歌方面的意思，他們并不想要全部的現(xiàn)金。長期來看，選擇谷歌陣營對聯(lián)想的未來極為有利。

楊元慶還說，未來在手機業(yè)務(wù)上聯(lián)想是否仍支持WindowsPhone系統(tǒng)內(nèi)部將要與微軟方面挫傷。而此前，聯(lián)想的態(tài)度可不是這樣的。這一方面，與微軟在移動業(yè)務(wù)的狀態(tài)乏力有關(guān)；另一方面，也與微軟的帥位更迭并且遲遲沒有宣布新的CEO有關(guān)。

3、125億美元買，29億美元賣，谷歌在“玩”什么？

2011年8月，谷歌以125億美元接手了摩托“一拆為二”之后的摩托羅拉移動。而2014年1月30日，不到兩年半，谷歌又以29億美元賣出了摩托羅拉移動。

從表面上看，將上述兩個新聞放到一起，一定會讓你驚詫，谷歌是不是傻了？其實不是。[!--empirenews.page--]

摩托賣給聯(lián)想后，谷歌不僅丟掉了一些包袱，平衡了自身與其它手機廠商的關(guān)系，并仍擁有摩托絕大部分專利，也仍擁有摩托在硬件和軟件上對谷歌Android系統(tǒng)的支撐。此外，聯(lián)想這一個重要的IT制造廠商也將從微軟陣營轉(zhuǎn)向谷歌。

從2011年收購摩托后的兩年半經(jīng)歷來看，谷歌當(dāng)時收購摩托可能就有半財務(wù)性質(zhì)，半戰(zhàn)略方面的考慮。

施密特在2011年的收購時就表示，谷歌看重的是專利，而不是掌控硬件。但從資本操作性來講，將已經(jīng)分拆了的摩托移動終端，再去分拆購買，谷歌的資本操作難度是非常大的。而摩托為了賣個好價錢，也絕不會再將自己拆成七零八落，而后再逐個去談，逐個去賣。

出于這樣的考慮，谷歌就只能當(dāng)初先把摩托移動終端整體接手過來，而后自己再逐個去拆，逐個去賣，直到自身保留摩托的專利部分和硬件支持。

看看這兩年半的案例。一是，23.5億美元出售摩托羅拉機頂盒業(yè)務(wù)；二是，出售工廠，改為外包和租用；三是，裁員和減稅。而后是這次的29億美元賣給聯(lián)想。聯(lián)想CFO黃偉明也說，這次收購的摩托，已不包括工廠，工廠已被谷歌出售出去了。

可以說，谷歌收購摩托的時候，可能已做了打算，那就是：為了便于交易操作，先把整個摩托移動接過來，而后再逐個去賣，自身僅留有專利和一些硬件合作支持。

當(dāng)然，谷歌出售摩托也有不想再處理這個處于虧損的業(yè)務(wù)的考慮。

4、聯(lián)想花的29億美元值么？

29億美元占據(jù)谷歌在兩年半前125億美元收購價的23%，如果把谷歌將摩托賣出去的一些資產(chǎn)按賣出價刨除，29億美元占到谷歌購買價的29%。而聯(lián)想占據(jù)谷歌擁有摩托專利數(shù)量的10%。也就是另有不到19%的價值來自于專利之外的因素。也就是說，粗略的去看，29億美元中有1/3是專利價值，2/3是其它價值。

而通過收購，聯(lián)想手機在北美Android手機市場的份額將提升至第三位，擁有全球50多家運營商的關(guān)系，并獲得了時間窗口。如果給你19億美金，你能馬上擁有這些么？而這些僅占到聯(lián)想全年營收的7%。

此外，HTC的市值是38億美元。黑莓的市值是47億美元。HTC在專利和運營商渠道上還遠(yuǎn)不如摩托。此外，摩托虧損，而HTC也在2013年第三季度虧損。

從總價來看，聯(lián)想收購摩托的價格是較為劃算的。而經(jīng)過谷歌倒手，“瘦身”之后的摩托，也比2011年摩托分拆的時候，更有助于聯(lián)想在目前收購后的內(nèi)部整合。

5、聯(lián)想短期內(nèi)的現(xiàn)金流壓力

聯(lián)想宣布收購后，截至發(fā)稿，股價下跌超過8%。而昨日受傳聞刺激，股價僅漲4.5%。里外里，聯(lián)想股價還是跌了近4%。因此，資本市場對聯(lián)想此次收購并不看好。

資本市場對聯(lián)想此次收購的擔(dān)心，或許主要表現(xiàn)在利潤率和現(xiàn)金流上。摩托羅拉目前處于虧損狀態(tài)，美國電信運營商也正打算減少對摩托的補貼。此外，摩托在北美的份額為7%，與蘋果和三星的差距還是較大的。資本市場對聯(lián)想收購后的摩托能否在北美市場份額提升也表現(xiàn)猶豫。

此外，聯(lián)想在今年1月連續(xù)進行了兩筆較大的收購。就在上周，聯(lián)想23億美金收購IBM x86服務(wù)器，按照90%的現(xiàn)金支付來看，聯(lián)想的現(xiàn)金支付高達20.7億元。而此次聯(lián)想收購摩托，需要立即兌現(xiàn)的現(xiàn)金為6.6億美元，還有15億美元現(xiàn)金在三年后支付。也就是說，今年1月，聯(lián)想為收購需要支付的現(xiàn)金總額為27.3億美元。

而聯(lián)想的現(xiàn)金流約30億美元，加上12億美元貸款，一共42億美元。也就是說，連續(xù)兩項收購占據(jù)目前聯(lián)想現(xiàn)金流的65%。但1月對IT廠商、制造企業(yè)來說，通常是現(xiàn)金流壓力較大的月份，一方面是回款，一方面是全年采購制定。一下用去65%的現(xiàn)金流，或?qū)绊懧?lián)想的節(jié)奏。

不過，聯(lián)想CFO黃偉明認(rèn)為，資本市場的短期表現(xiàn)也較為正常，聯(lián)想方面后續(xù)會與資本市場多做溝通。此外，楊元慶認(rèn)為，從2004年并購IBM PC到現(xiàn)在，聯(lián)想已經(jīng)證明了自身的整合能力。在PC領(lǐng)域近年來的多起收購，也在整合后表現(xiàn)出了營收和利潤的雙豐收，并取得了PC的逆市增長。而在手機領(lǐng)域，聯(lián)想也有信心取得較好的整合。