隨著中國(guó)移動(dòng)公布2013財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告，三家運(yùn)營(yíng)商去年的期末成績(jī)單終于全部亮相。從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，在2月底就已經(jīng)公布財(cái)報(bào)的中國(guó)聯(lián)通表現(xiàn)最為搶眼：凈利潤(rùn)同比大增46.7%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.5%。中國(guó)電信是平穩(wěn)中有亮點(diǎn)，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)13.6%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.4%。一直是“大象快跑”的中國(guó)移動(dòng)，這次徹底放緩了腳步，自上市以來首次出現(xiàn)全年盈利倒退狀況，凈利潤(rùn)同比下滑5.9%。

在2014年，三家運(yùn)營(yíng)商面臨著壓力更甚以往，有共同的壓力，比如“營(yíng)改增”的不利影響，也有各自的難題。

◆中國(guó)聯(lián)通

3G窗口期四季度或結(jié)束

2010年，受累于巨額3G終端補(bǔ)貼，中國(guó)聯(lián)通凈利潤(rùn)暴跌59.7%。而從2011年開始，中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)呈大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2011年其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14.2%，達(dá)到42.3億元，2012年凈利潤(rùn)暴增68.5%至71億元，2013年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)46.7%至104.1億元。

經(jīng)歷了3G的投入期，現(xiàn)在的中國(guó)聯(lián)通正進(jìn)入3G業(yè)務(wù)的收獲期。電信業(yè)獨(dú)立分析師付亮表示，中國(guó)聯(lián)通的3G業(yè)務(wù)在2013年發(fā)揮了明顯優(yōu)勢(shì)，改善了不少中國(guó)聯(lián)通的財(cái)務(wù)狀況，“2009年到2011年是中國(guó)聯(lián)通在3G的建設(shè)期，從2012年之后才開始是中國(guó)聯(lián)通的3G收獲期，之后利潤(rùn)也開始快速增長(zhǎng)。”

中國(guó)聯(lián)通的年報(bào)顯示，2013年中國(guó)聯(lián)通3G業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模實(shí)現(xiàn)新的突破，服務(wù)收入對(duì)移動(dòng)收入的貢獻(xiàn)達(dá)到59.5%，規(guī)模達(dá)到927.2億元，同比增長(zhǎng)50.2%，成為公司第一收入來源。

但對(duì)于中國(guó)聯(lián)通來說，現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“大步快上”地推進(jìn)4G建設(shè)，3G業(yè)務(wù)的窗口期還能持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間對(duì)其是個(gè)考驗(yàn)。“預(yù)計(jì)在今年第四季度4G網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)，所以今年這段時(shí)間是中國(guó)聯(lián)通的關(guān)鍵發(fā)展期，”付亮說。

中國(guó)聯(lián)通必須要趁這段對(duì)自己有利的時(shí)期來積蓄力量、攢足資本，“聯(lián)通想要扭轉(zhuǎn)競(jìng)爭(zhēng)格局，必須趁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的4G業(yè)務(wù)大規(guī)模開展之前，3G新增用戶的絕對(duì)數(shù)再上一個(gè)臺(tái)階，以抵抗4G時(shí)代開始時(shí)中移動(dòng)的強(qiáng)力反撲，”某券商長(zhǎng)期關(guān)注聯(lián)通的通信行業(yè)分析師表示。

付亮還從聯(lián)通的財(cái)報(bào)中看出另外的隱憂，“與3G高速發(fā)展相比，從聯(lián)通年報(bào)中未能看到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用或與應(yīng)用開發(fā)商的合作，對(duì)聯(lián)通財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)，聯(lián)通有淪為‘啞管道’可能。”同時(shí)，降低人才流失風(fēng)險(xiǎn)，也是聯(lián)通必須面對(duì)的問題。

◆中國(guó)電信

“營(yíng)改增”帶來的壓力最大

從中國(guó)電信的財(cái)報(bào)來看，最大的亮點(diǎn)也是在移動(dòng)業(yè)務(wù)和3G業(yè)務(wù)的發(fā)展上。

中國(guó)電信扣除移動(dòng)終端銷售收入后，營(yíng)收為2841億元，同比增長(zhǎng)10%，移動(dòng)業(yè)務(wù)收入達(dá)1511.86億元，同比增長(zhǎng)28.3%，占比接近50%;而中國(guó)電信移動(dòng)用戶達(dá)到1.86億戶，其中3G用戶達(dá)到1.03億戶，凈增3406萬戶，同比增長(zhǎng)49.3%。

在去年3月，中國(guó)電信董事長(zhǎng)王曉初表示，3G用戶數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)是3000萬戶，現(xiàn)在來看，這一目標(biāo)超額完成。

但在2014年，中國(guó)電信既要保證3G市場(chǎng)的存量?jī)?yōu)勢(shì)，又要在4G領(lǐng)域開疆拓土，可謂難度不小。在大力發(fā)展4G時(shí)，如何兼顧好3G業(yè)務(wù)和固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)的發(fā)展，對(duì)中國(guó)電信來說，這中間的平衡要準(zhǔn)確把握，不能顧此失彼。“而從此前公布的今年1月份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，中國(guó)電信的3G用戶新增數(shù)僅為3萬，這已經(jīng)敲響警鐘。”付亮表示。

“而且對(duì)中國(guó)電信來說，營(yíng)改增帶來的壓力也相當(dāng)巨大。”上述券商通信業(yè)分析師表示。

中國(guó)電信折舊及攤銷逐年下降，但銷售及管理費(fèi)用在不斷增長(zhǎng)，其人工成本是三家運(yùn)營(yíng)商中最高的，這三項(xiàng)合計(jì)占運(yùn)營(yíng)成本比例近60%。在增值稅稅制下，可供抵扣的項(xiàng)目也很少，企業(yè)稅負(fù)將加重。

之前有分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，當(dāng)增值稅有效稅率在6-11%時(shí)，三大運(yùn)營(yíng)商稅前利潤(rùn)影響差異較大。其中，對(duì)中國(guó)電信的負(fù)向影響最大;中國(guó)移動(dòng)因其稅前利潤(rùn)規(guī)模大，對(duì)稅前利潤(rùn)影響較小;中國(guó)聯(lián)通可能會(huì)存在正面利好。如果增值稅有效稅率在8-9%時(shí)，中國(guó)電信稅前利潤(rùn)減少5-12%，中國(guó)移動(dòng)稅前利潤(rùn)影響為-1%-1%，而中國(guó)聯(lián)通利潤(rùn)會(huì)增長(zhǎng)5-14%。

◆中國(guó)移動(dòng)

開支巨大令投資者“生畏”

3月20日中午，中國(guó)移動(dòng)發(fā)布2013年全年業(yè)績(jī)報(bào)告：運(yùn)營(yíng)收入為人民幣6302億元，同比增長(zhǎng)8.3%;凈利潤(rùn)為1217億元，同比下降5.9%。

“冰凍三尺，非一日之寒”，去年上半年中國(guó)移動(dòng)凈利潤(rùn)同比微漲1.5%，去年前三季度微漲1.4%，而在去年第三季度，中國(guó)移動(dòng)的凈利潤(rùn)更是同比下滑1.9%。

實(shí)際上，在中國(guó)移動(dòng)此次發(fā)布年度財(cái)報(bào)前，幾乎所有的投行都在看空。德銀預(yù)測(cè)中國(guó)移動(dòng)全年盈利1287億元，跌幅0.44%，瑞銀預(yù)測(cè)跌幅是1.74%，而摩根大通、中銀國(guó)際、巴克萊等投行則預(yù)測(cè)跌幅在3%以上。

市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)，中國(guó)移動(dòng)去年全年盈利1255億元，跌幅2.88%。雖然外界在看空，但移動(dòng)的業(yè)績(jī)實(shí)際表現(xiàn)仍低于預(yù)判，這還是讓人稍微有些吃驚。

“2014年以及今后一兩年，中國(guó)移動(dòng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)仍比較暗淡，資本開支太大了，尤其4G投資和對(duì)iPhone的補(bǔ)貼。另外還有OTT的沖擊，所以現(xiàn)在中國(guó)移動(dòng)在搞‘融合通信’，但是何時(shí)能產(chǎn)生效果還是未知數(shù)，”上述券商研究人士稱。

德銀預(yù)測(cè)，中國(guó)移動(dòng)2014年的資本開支為1880億元，巴克萊預(yù)測(cè)為2000億元。在中國(guó)移動(dòng)的資本開支中，4G投資要占據(jù)很大一塊，投行預(yù)測(cè)達(dá)600億元。另外對(duì)手機(jī)終端補(bǔ)貼的支出也相當(dāng)龐大，巴克萊預(yù)測(cè)中國(guó)移動(dòng)手機(jī)補(bǔ)貼高達(dá)500億元，iPhone補(bǔ)貼占據(jù)一半的比例。

因?yàn)槲磥硗顿Y巨大，甚至令投資者“生畏”，投行已經(jīng)降低了對(duì)中國(guó)移動(dòng)未來盈利的預(yù)測(cè)，比如中銀國(guó)際已將中移動(dòng)2014、2015年度盈利預(yù)測(cè)，分別調(diào)低16%、14%。