電子元器件行業(yè)穩(wěn)定成長。前三季度,SW電子元器件行業(yè)129家上市公司的營業(yè)收入為1663.27億元,同比增長19.4%,高出全部A股營業(yè)收入同比增長率有10.2個百分點;電子元器件行業(yè)的歸屬母公司股東的凈利潤合計為112.87億元,同比增長32.3%,高于全部A股的14.4%的同比增長率。顯示器件、電子系統(tǒng)組裝板塊在營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤方面依然保持較高增速。

行業(yè)盈利能力繼續(xù)改善。前三季度,電子元器件行業(yè)的銷售毛利率為21.7%,與半年報的毛利率持平;銷售凈利率為7.41%,高于上半年7.24%的銷售凈利率也高于去年同期6.41%的銷售凈利率水平;凈資產(chǎn)收益率(ROE)為5.5%,比去年同期提高了0.8個百分點。LED板塊的銷售凈利率為11.9%,依然高于其他子板塊,高于行業(yè)平均水平;京東方經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)帶動顯示器件板塊前三季度的凈資產(chǎn)收益率上升到5.0%,比去年同期提高4.9個百分點。電子系統(tǒng)組裝板塊前三季度的凈資產(chǎn)收益率為8.7%,比去年同期提高1.3個百分點。

行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升,短期償債能力較強。前三季度,電子元器件行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到43.8%,為2010年以來的新高,與2012年底的40.8%相比,上升了3個百分點。前三季度,電子元器件行業(yè)的流動比率為1.7,速動比率為1.4,其中分立器件、其他電子、被動元件、LED板塊的流動比率大于2,集成電路、印刷線路板、半導(dǎo)體材料、顯示器件、光學(xué)元件、電子系統(tǒng)組裝、電子零部件制造等板塊的流動比率在1-2之間。

營運能力保持穩(wěn)定,期間費用率略有增長。前三季度,電子元器件行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.4,存貨周轉(zhuǎn)率為3.3,與去年同期保持一致;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略有下降,由去年同期的3.1下降為今年的2.9。行業(yè)的期間費用率為13.9%,比去年同期增長0.7個百分點,其中銷售費用率為3.2%,與去年同期持平;管理費用率為9.3%,比去年同期增長0.3個百分點;財務(wù)費用率為1.3%,比去年同期增長0.3個百分點。

關(guān)注具有穩(wěn)定成長預(yù)期的企業(yè)。從三季報的情況看,電子元器件行業(yè)依然保持較好的成長性,行業(yè)的獲利能力較去年同期也有所提高,行業(yè)營運指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)定,我們維持行業(yè) “看好”評級。目前行業(yè)的市盈率依然處于相對高位,建議關(guān)注行業(yè)處于上升趨勢且年報業(yè)績繼續(xù)高增長的個股,建議關(guān)注京東方A[-0.94% 資金 研報]、深天馬A[0.00% 資金 研報]、歌爾聲學(xué)[-0.65% 資金 研報]、卓翼科技[-1.69% 資金 研報]、順絡(luò)電子[-1.92% 資金 研報]等。

風(fēng)險因素:全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢,中國經(jīng)濟增長低于預(yù)期;電子行業(yè)下游需求變?nèi)?行業(yè)景氣度回落。