A股三大指數今日集體收跌，市場成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計成交6843億元。創(chuàng)業(yè)板注冊制次新股逆市大漲，北向資金小幅凈買入7.42億元。

未來A股市場整體行情表現可能會有所分化。部分估值合理、有真實業(yè)績支撐的企業(yè)股票有望持續(xù)向上；而部分前期上漲過快、估值偏高、業(yè)績不及預期的企業(yè)股票，仍然不排除進一步調整的可能。

昨天文末就說過今晨可能iPhone 12不會露面，郭明錤又一次證明他“神仙預測”的能力，華叔也沒熬夜看發(fā)布會，昨晚主角是iPad、iPad Air和Apple Watch 6、Apple Watch SE。

這樣，iPhone 12確實很有可能在10、11月分兩次發(fā)布，iPhone 12/12 Max在10月分布，iPhone 12 Pro/12 Pro Max在11月分布，為何這樣安排？主要原因為供應鏈爭取出貨時間，提高產量。分批發(fā)布新品也檢測市場預期，為產量進行調整。

說起蘋果供應鏈，不得說一下鵬鼎控股，之前華叔就將鵬鼎控股和東山精密一起PK過(查閱請點擊：疫情下，唯獨蘋果逆勢大賣)，問我誰更硬？我肯定回答是鵬鼎。

無論市場怎么震蕩，鵬鼎大半年一直也在這區(qū)間波動，并未跑調，穩(wěn)定性更強，如果操作好的小伙伴，甚至能在這里做波段操作，收益也是美滋滋的。

1、基本面

鵬鼎主營各類印制電路板(PCB)，產品包括：FPC(柔性印刷電路板)、HDI(高密度連接板)、RPCB(剛性印刷電路板)、SLP(類載板、即：高階HDI)、COF(覆晶薄膜)、Rigid Flex(軟硬結合板)等多類產品。

鵬鼎2017~2019年連續(xù)3年位列全球第一大PCB生產企業(yè)。鵬鼎主要大客戶包括：蘋果、亞馬遜、微軟、惠普、索尼、任天堂、華為、思科、東芝、和碩、OPPO、VIVO等。產品涉及通訊、消費電子及計算機、汽車電子和工業(yè)控制等領域。

2020年二季度，美國地區(qū)的收入占比最高，達59.15%，大中華地區(qū)占36.35%，亞洲其他國家占4.49%，歐洲占0.01%。

鵬鼎最大客戶就是蘋果，2019年，蘋果收入占比高達65.76%，其他4大客戶預測可能是鴻海集團(工業(yè)富聯)、寰鴻集團、瑞晟集團、正崴精密。

鵬鼎二季度單季毛利率下滑，整體營收上升，從蘋果財報來看，19年一季度蘋果手機均價平均價格840多美元，二季度770多美元。

今年一季度789美元，二季度703美元，蘋果手機單價都下滑了60多美元，但蘋果的毛利凈利沒什么變化，壓力轉移到供應商。

二季度，鵬鼎產品價格有壓力，三季度產能利用率提升，能一定消化價格的影響，但是去年同期新品已經上量了，所以三季度毛利率是有壓力的。

另外，別看半年報鵬鼎的凈利率好像是下滑，其實同比+20.24%，沒有受到疫情太大影響。

營收101.15億元，同比+8.31%；歸母凈利潤7.92億元，同比+29.92%?？鄯莾衾麧?.58億元，同比+44.32%。

上半年沒受到疫情影響，業(yè)績增長大幅超預期，主要是平板電腦、筆記本等產品出貨量顯著增長。今年上半年，鵬鼎消費電子及計算機用板產品收入36.47億元，同比+23.12%。

貨幣資金有70.86億，資產負債率進一步下降到29%，債務主要用于項目擴張的投資。

2、前景

iPhone 12支持5G網絡、天線增加，手機機身空間變小，單機的FPC(柔性印刷電路板)用量將會提升，受益于量價、份額雙雙提升，將帶來穩(wěn)定增量。

另外，AirPods、Apple Watch、iPad等產品出貨量提升，也會帶動FPC需求提升。

目前，高端安卓機會先采用HDI(高密度連接板)，HDI營收占比不到15%。不過5G網絡讓SLP(類載板、即：高階HDI)成為必然趨勢，如果成本可接受，安卓也會采用SLP的，現在安卓機型還是以HDI居多。

iPhone還是采用單價更高的SLP(類載板、即：高階HDI)，未來，HDI、SLP等硬板持續(xù)擴產、技改力度有望打造一個鵬鼎。

還有，MiniLED將成為明年消費電子產品的大趨勢，MiniLED背板提供的超薄HDI有望提供增量價值，未來MiniLED滲透率提升，鵬鼎有望保持領先優(yōu)勢。

iPhone 11 Pro Max 使用 FPC 一覽

3、風險

鵬鼎主要受到原材料價格波動、匯率變化、下游需求變動、稅收政策、毛衣戰(zhàn)等5大方面影響。

PCB的原材料占鵬鼎成本較高，價格波動直接影響鵬鼎的毛利水平。

此外，消費電子產品迭代速度更新快，帶來需求不確定性。

另外，政策稅收，毛衣戰(zhàn)也是一大影響因素，尤其鵬鼎63.65%收入來源于海外客戶，如果出現制裁等情況將帶來不確定性。

4、投資邏輯

受益于iPhone 12、5G網絡帶來PCB的需求提升，還有明年MiniLED帶來消費電子產品更新迭代需求，為鵬鼎帶來新業(yè)績增量彈性。

假設2021年PE為30~35倍，2021年歸母凈利潤預計40.16億元，總市值為1204.8億，目前市值1257.65億已透支了未來業(yè)績，等到價格回落再介入。

目前，鵬鼎PE是40.48倍，回落到33.67倍介入最為適合。