投資判斷:4G建設(shè)將給通信行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈帶來全新的投資機(jī)會

根據(jù)3G建設(shè)經(jīng)驗(yàn),4G投資勢必在全球范圍內(nèi)又一次掀起建設(shè)浪潮,但在頻譜、制式、國內(nèi)與全球建設(shè)同步性等方面,4G建設(shè)和3G建設(shè)還是有較大的差異性,就目前建設(shè)力度來看,中國移動無疑將主導(dǎo)全球TD-LTE標(biāo)準(zhǔn),其對4G的大規(guī)模投資最值得期待。

運(yùn)營商資本開支的大幅增加、各4G相關(guān)廠商在運(yùn)營商采購中所占的份額,直接影響著公司的業(yè)績和市場回報(bào)。我們對照2009年國內(nèi)部署3G網(wǎng)絡(luò)的全過程,對4G網(wǎng)絡(luò)部署的關(guān)鍵事件和時(shí)點(diǎn)做出假設(shè),并梳理清楚4G相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條,精選國內(nèi)質(zhì)地優(yōu)良、受益充分的通信類上市公司作為投資標(biāo)的,來參與和分享4G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)過程。

運(yùn)營商業(yè)務(wù)需求分析:無線數(shù)據(jù)流量激增,強(qiáng)烈呼喚4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

隨著運(yùn)營商語音數(shù)據(jù)化、各類移動終端的廣泛使用、移動網(wǎng)絡(luò)視頻的興起等趨勢,運(yùn)營商面臨越來越大的無線流量壓力。根據(jù)Cisco預(yù)測,到2015年末,全球IP流量將會達(dá)到澤字節(jié)(Zettabyte)的門檻(1ZB=10244GB,十萬億億字節(jié))。國內(nèi)市場以中國聯(lián)通為例,無線數(shù)據(jù)流量較大的熱點(diǎn)地區(qū),中國聯(lián)通的3G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)全部用滿3個(gè)載頻。無線數(shù)據(jù)流量壓力倒逼運(yùn)營商提升網(wǎng)絡(luò)的流量承載能力,采用上下行速率更快的4G技術(shù),真正實(shí)現(xiàn)移動寬帶化。

運(yùn)營商動機(jī)分析:國內(nèi)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已基本完成,國內(nèi)三大運(yùn)營商對4G的訴求不一

目前,國內(nèi)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已基本完成,相關(guān)的電信投資也已接近尾聲。電信設(shè)備制造商也結(jié)束了業(yè)績持續(xù)高增長。而據(jù)工信部和中科院等權(quán)威部門和機(jī)構(gòu)預(yù)測,4G網(wǎng)絡(luò)前期建設(shè)拉動的投資規(guī)模在5000億元左右,網(wǎng)絡(luò)正式商用后,還將帶動終端制造和軟件等上下游行業(yè),產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破萬億元大關(guān)。毫無疑問,4G將給國內(nèi)通信行業(yè)帶來一股清新的春風(fēng)。中國移動作為全球TD產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)者,建設(shè)4G-LTE的動力十分強(qiáng)勁。一方面是自身3G建設(shè)落后于國內(nèi)其他運(yùn)營商,迫切需要上馬4G打一個(gè)漂亮的翻身仗,另一方面是這次4G建設(shè)國外和國內(nèi)幾乎同步,TD產(chǎn)業(yè)鏈有望利用其頻譜利用效率優(yōu)勢獲得全球更多運(yùn)營商和設(shè)備制造商的加盟,從而增強(qiáng)TDD與全球FDD抗衡的力量。中國聯(lián)通則由于在WCDMA的3G網(wǎng)絡(luò)上取得了巨大優(yōu)勢,其上馬4G的熱情顯然要低于中國移動。但同時(shí)考慮到中國聯(lián)通從3G向4G演進(jìn)的技術(shù)制式選擇上依然擁有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,國外FDD模式已成主流,其完全可暢享產(chǎn)業(yè)鏈健壯的便利。中國電信因其CDMA2000的3G網(wǎng)落并不占優(yōu),也未在3G網(wǎng)絡(luò)上投入過多。其技術(shù)演進(jìn)路線尚不明確,中國電信對4G一直處于關(guān)注和觀望之中。

我們預(yù)計(jì),隨著中國移動大規(guī)模部署4G-LTE、4G牌照的發(fā)放,中國聯(lián)通和中國電信將在4G建設(shè)上緊追中國移動,同步提供4G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

行業(yè)核心投資價(jià)值分析:4G巨額投資將給產(chǎn)業(yè)鏈帶來實(shí)質(zhì)性利好

據(jù)ABIResearch預(yù)計(jì),2011年全球LTE基站設(shè)備投資額為32.5億美元,2012年這一數(shù)字有望變成82.5億美元,2013年將變成147.6億美元,到2014年將達(dá)到236.3億美元,復(fù)合增速高達(dá)94%。

近期,備受業(yè)界關(guān)注的中國移動TD-LTE擴(kuò)大規(guī)模試驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)招標(biāo)項(xiàng)目已經(jīng)啟動,共13個(gè)城市,投資規(guī)模為2萬個(gè)基站、5.2萬個(gè)載頻。這是移動就4G建網(wǎng)首次舉行商務(wù)招標(biāo)。我們認(rèn)為,中國移動4G基站的建設(shè)增速將遠(yuǎn)遠(yuǎn)快過其3G時(shí)代的建設(shè)。

國內(nèi)2009年3G的巨額投資帶來了國內(nèi)通信行業(yè)相關(guān)上市公司業(yè)績的快速增長。相比3G網(wǎng)絡(luò),4G工作在更高的頻率上,信號覆蓋范圍更小,基站建設(shè)數(shù)量更多,這對于主設(shè)備廠商、射頻器件廠商、網(wǎng)優(yōu)網(wǎng)維廠商來說,形成了有利的需求支撐。同時(shí)4G采用MIMO技術(shù)來提高網(wǎng)絡(luò)的頻譜效率,這對基站天線、終端天線廠商的天線需求量和天線性能提出了更高的要求,這會直接利好天線生產(chǎn)廠家。

4G牌照何時(shí)發(fā)放?

在工信部制定的《通信業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中,提出在“十二五”期間將加快推動4G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展,并明確適時(shí)推進(jìn)TD-LTE網(wǎng)絡(luò)的試商用,但并未提出4G網(wǎng)絡(luò)的正式商用時(shí)間,也未明確提出何時(shí)發(fā)放4G牌照。

從4G網(wǎng)絡(luò)國際商用的情況來看,目前只有少數(shù)國家通過拍賣無限電頻率達(dá)到發(fā)放4G牌照的起步階段。目前,國內(nèi)還得通過一系列大規(guī)模實(shí)驗(yàn)和試商用,經(jīng)頻譜規(guī)劃后,才能夠最終發(fā)放4G牌照,但這一過程很可能會早于大家的預(yù)期。從無線電頻譜資源方面來看,截止到目前,工信部等相關(guān)部委并未給4G網(wǎng)絡(luò)分配無線電頻譜。有關(guān)方面正在考慮將之前“小靈通”使用的無線電頻譜分配給4G網(wǎng)絡(luò),2.6G頻段分配也進(jìn)入討論階段,但這涉及三大運(yùn)營商各自的利益,預(yù)計(jì)短期內(nèi)難有明確結(jié)果。我們預(yù)計(jì),隨著國內(nèi)3G建設(shè)的塵埃落定,中國移動4G試商用規(guī)模和進(jìn)程的加快,另外考慮到全球4G建設(shè)的超預(yù)期發(fā)展,4G牌照有望在2013年到2014年間正式發(fā)放甚至提前發(fā)放。