2016年NVIDIA的股價簡直是坐了火箭一般，從年初的33美元一路上漲到100美元以上，最近兩天股價一度攀高至119美元，超過2倍的漲幅讓他們成為美國標(biāo)普500指數(shù)中的明星。不過股價還是要靠業(yè)績支撐的，NVIDIA真要這么漲下去，那還得了。昨天他們遭遇專業(yè)做空機構(gòu)香櫞研究圍堵，后者認(rèn)為NVIDIA股價漲過頭了，未來將下跌20%。

這個香櫞研究(Citron Research)是專業(yè)做空機構(gòu)，炒過股的人可能還記得前幾年他們大規(guī)模做空美國股市上的中概股，先后做空過20多家中概股，導(dǎo)致其中15家股價暴跌66%，甚至有7家公司因此退市。去年震驚美國的瓦藍特制藥公司(Valeant Pharmaceuticals)股價暴跌88%，這也是香櫞研究做空的“功勞”。

在香櫞研究之前，不少專業(yè)機構(gòu)還在繼續(xù)看好NVIDIA股價，高盛將NVIDIA列為買進評級，目標(biāo)股價從92美元提升到129美元，瑞穗證券也將評級定位買進，目標(biāo)股價上調(diào)到115美元。香櫞研究還是第一個做空NVIDIA的，他們認(rèn)為NVIDIA股價漲的太高了，股價應(yīng)該大跌20%，2017年將重回90美元。

香櫞研究做空NVIDIA有兩大原因，首先是NVIDIA之前的財報雖然不錯，但業(yè)績暴增并不是來自熱門的AI人工智能、深度學(xué)習(xí)等，主要是來自游戲市場，他們認(rèn)為這種情況無法持續(xù)。對于這一點，其實我們從NVIDIA今年Q3季度的財報也能看出來，當(dāng)季20億美元的營收中游戲業(yè)務(wù)就占了12.44億美元，同比大漲了63%，而數(shù)據(jù)中心、汽車電子等業(yè)務(wù)漲幅也很高，但營收額還是太小了。(11月份時NVIDIA股價才67美元)

做空的第二點原因是2017年NVIDIA的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將遭遇更多挑戰(zhàn)，老對手Intel和AMD都將推出新一代處理器，數(shù)據(jù)中心市場的大客戶Google可能改用自研芯片。此外NVIDIA的芯片都是交給TSMC代工的，在與Intel的競爭中處于不利位置，因為Intel有自己的晶圓廠，定價有彈性，即便是降價37%，毛利率依然超過80%。

NVIDIA股價昨天下跌6.88%

香櫞研究的兩個做空理由中，第一個說的還是挺有道理的，NVIDIA雖然發(fā)力AI、深度學(xué)習(xí)，不過這個市場還沒有給NVIDIA帶來多大的營收，他們的主業(yè)依然是游戲硬件，今年確實很光鮮，但別忘了AMD現(xiàn)在靠著Polaris顯卡逐漸收復(fù)失地，獨顯份額已經(jīng)恢復(fù)到30%左右，明年上半年還會推出Vega顯卡，在高端市場也要跟NVIDIA競爭了，而在服務(wù)器市場上，AMD不僅有高性能GPU，還有新一代Ryzen處理器，再者說Intel明年也在AI、深度學(xué)習(xí)市場發(fā)力，他們不僅有高性能CPU，還有定制化的FPGA芯片，影響力也不容忽視。

不管香櫞研究最終做空20%股價的目標(biāo)能不能實現(xiàn)，NVIDIA現(xiàn)在已經(jīng)開始受到影響了，昨天他們的股價就下跌了6.88%，回到了109.25美元的水平。