“可惜只過了一年好日子”。剛剛在去年年初拿到保薦代表人(以下簡稱保代)資格的張杰(化名)言語間充滿了無奈，“恐怕現在還只是個開頭，據說后面還會有政策出來，估計頂多只有一年的好日子過了。” 引發(fā)張杰感慨的是證監(jiān)會的保薦業(yè)務新政。

保代一向號稱“金領中的金領”。春天來了，但保代的冬天或許才剛剛開始。

保代資格恐成雞肋

3月16日，證監(jiān)會在其網站發(fā)布了名為《關于進一步加強保薦業(yè)務監(jiān)管有關問題的意見》(下稱“意見”)的文件。

意見提出，“在重視保薦代表人責任的同時，進一步增強保薦機構的責任，進一步發(fā)揮保薦機構的整體作用”。 與此同時，意見還進一步放開保代的保薦數量，兩名保代被“允許同時在主板(含中小企業(yè)板)和創(chuàng)業(yè)板各有兩家在審企業(yè)”。 “雙簽意味著保代市場上的產能供給一下子增加了一倍。”

一種坊間說法是，保代資格考試將下放至證券業(yè)協(xié)會，如此一來，保代資格將可能淪為與證券從業(yè)資格一樣的“雞肋”。而維系保代百萬年薪的簽字權也將因此化于無形。

在券商人士看來，一旦這樣的特權被拿掉，首先受到影響的將是保代的身價，盡管兩位投行高層均在電話中告訴記者，其所在的投行目前并未調低保薦人薪酬，但都坦言，現在大家都在觀望，等著別人帶頭先降下來。

“我們也是弱勢群體”

但對于外界的議論，一些保代也頗感委屈。“別看保代的收入高，但是我們也是弱勢群體，券商高層討厭我們，企業(yè)也討厭我們。”張杰說。

“保代人百萬年薪相對于其他行業(yè)來說可能算高的，但這也是辛苦錢，而且還要看業(yè)績的。”南京某券商投行人士王磊(化名)介紹，之前保代稀缺時，各券商為了儲備人才，會給轉會的保代人一筆不菲的轉會費，但目前轉會費已經降到很低，還有傳言一些大券商不給轉會費了。

“保代的收入還是要跟項目掛鉤，如果做成一單項目，有簽字費，還有項目提成，再加上底薪，一年可能會有一兩百萬。但如果沒有項目，只有底薪的話也就幾十萬。”王磊介紹，根據監(jiān)管層最新規(guī)定，每個保代一年可以有4個項目資格，按照每筆100萬算，一年簽字費都有400萬，但實際情況是，絕大多數保代一年只能負責一個項目，“甚至有一些一年也做不出一個項目。我有個朋友跟著一個項目5年了，至今還沒結果。”

在王磊看來，保代的薪酬還將受到人員飽和的沖擊。“全國每年IPO以及再融資項目合起來也就400個左右，大概需要800個保代的簽字，但國內目前保代人數已經有2000左右了，還有一批準保代(已經通過保薦代表人考試，但是還沒有通過證監(jiān)會的審批注冊)作為后備軍。”

保代考試“考到崩潰”

2008年底，證監(jiān)會規(guī)定一家券商必須有至少四個保代才能開展投行業(yè)務，并且要求每個項目必須有兩個保薦代表人簽字。一時間，為了保住投行牌照，小券商紛紛開出高價爭奪保代，轉會費一度高達200萬元。正因如此，券商投行工作人員無不對保代資格考試趨之若鶩，“考試前幾個月你來我們辦公室看，幾乎找不到人，都回家準備考試去了。”某券商投行部負責人楊林告訴記者。

而作為高薪敲門磚的保代資格考試通過率極低，讓許多投行人士“考到崩潰”。“考試太難了，像2010年只有1%的通過率。”王磊介紹。

另謀出路 想當董秘

面對保代新政，一些人已經開始另謀出路。“把手頭的項目做完，就得想想以后的路了，最好能去一家還不錯的擬上市公司拿點股份，當個董秘。”張杰說，“等到大家都成大路貨了，再找就難了”。 談及跳槽以后的薪酬期望值，張杰頗為悲觀：“跟現在肯定沒法比了，能有五十萬就行，但股份至少要有2%。”

不過，王磊則估計，由于保薦工作高度的專業(yè)性和高壓力，有能力的保代薪酬應該不會受太大影響。

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保薦制度改革意在打擊“欺詐上市”

近兩年對保薦制度利弊的爭論不絕于耳。一位接近監(jiān)管部門的投行人士指出，保薦制度過于強調“牌照”資源，難以實現行業(yè)的優(yōu)勝劣汰；保薦代表人資格限制和考試通過率的行政調控與市場化選拔優(yōu)秀人才的初衷及發(fā)行市場化的目標相違背。

上海某券商投行部總經理分析，監(jiān)管層重新將保薦責任上收至保薦機構層面，或許與此前綠大地、勝景山河等欺詐上市，以及新股上市后業(yè)績變臉現象愈演愈烈有關。“事實證明，保薦代表人根本承擔不了這個責任，無論是綠大地還是勝景山河，保薦人充其量就是丟掉飯碗，但人家?guī)装偃f早就到手了，你能拿他怎么樣？”該投行人士說。

深圳一家上市券商副總裁指出，在加強保代機構責任方面，監(jiān)管部門或將要求券商法人在申報保薦項目上簽字。一旦項目出現問題，保薦機構將承擔主要責任，對于“欺詐上市”、“造假上市”等惡性事件，將加大對保薦機構的處罰力度。

北京一家中型證券公司總裁表示，加大保薦機構責任有利于進一步從公司風控層面控制風險點，擬上市項目的申報質量有望得到一定提升，投行的整體品牌也將由此得到提高。