事件:

國家能源局正式印發(fā)《2014年能源工作指導意見》,從能源局指導意見的行文來看,文中多出提及外送通道的建設,且正式把增大電力跨區(qū)交易與解決中東部霧霾相結合起來。我們主要觀點如下:

點評:

1.文中多處提及電力外送通道建設,跨區(qū)電力外送通道將成為能源局2014年最為重要的工作重點之一。

從全文來看,重點任務重的第一大項的第二小項提及:“推行區(qū)域差別化能源政策,在能源資源豐富的西部地區(qū),根據水資源和生態(tài)承載能力,在節(jié)能環(huán)保、技術先進的條件下,合理增強能源開發(fā)力度,加大跨區(qū)調出能力。”

在重點任務重的第二大項的第一小項提及:“落實大氣污染防治行動計劃年度重點任務,健全工作協調機制,加強京津冀及其周邊地區(qū)聯防聯控,制訂出臺重點省區(qū)能源保障方案,抓好增供外來電力”在 重點任務重的第三大項的第1小項提及:“在做好生態(tài)環(huán)境保護和移民安置的前提下,加快金沙江、瀾滄江、大渡河、雅礱江等大型水電基地建設,抓緊外送輸電工程建設。”

在重點任務重的第三大項的第2小項提及:“有序推進酒泉、蒙西、蒙東、冀北、吉林、黑龍江、山東、哈密、江蘇等9個大型風電基地及配套電網工程建設,合理確定風電消納范圍,緩解棄風棄電問題。”

在重點任務重的第五大項的第2小項提及:“加快清潔煤電基地和輸電通道建設。出臺煤電基地科學開發(fā)指導意見,在新疆、內蒙古、山西、寧夏等煤炭資源富集地區(qū),按照最先進的節(jié)能節(jié)水環(huán)保標準,建設大型燃煤電站(群)。推進鄂爾多斯、錫盟、晉北、晉中、晉東、陜北、寧東、哈密、準東等9個以電力外送為主的千萬千瓦級現代化大型煤電基地建設。鼓勵低熱值煤發(fā)電。加大西電東送力度,加快推進鄂爾多斯、山西、錫林郭勒盟能源基地向華北、華中、華東地區(qū)輸電通道建設,規(guī)劃建設蒙西~天津南、錫盟~山東、錫盟~江蘇、寧東~浙江、準東~華東等12條電力外輸通道,提高跨省區(qū)電力輸送能力。”

2.2014年將迎來特高壓建設的爆發(fā)年,2014年正常情況估計“3交3直”核準開工,樂觀情況有望達到國家電網計劃的“6交4直”核準開工。

我們一直認為根據我國能源負荷地與能源稟賦地遠距離分離的特征來看,如果需要推進我國能源結構調整戰(zhàn)略、國家解決中東部霧霾的大環(huán)保戰(zhàn)略

、以及國家電網提及的電能替代戰(zhàn)略等等都需要特高壓建設持續(xù)推進的支撐。根據能源局的2014年工作意見表述所表達出的邏輯關系以及前期內部文件406號文所提及的內容,我們認為2014年正常情況會有“3交3直”獲得核準開工。我們主要的邏輯判斷如下:

(1)在能源局重點任務第五大項中第2小項公開提及,規(guī)劃建設蒙西~天津南、錫盟~山東、錫盟~江蘇、寧東~浙江、準東~華東等12條電力外輸通道,提高跨省區(qū)電力輸送能力。在上述公開提及的線路中除了蒙西-天津外其它線路都獲得小路條,但是我們考慮到蒙西-天津作為解決北京大氣污染的重要的支撐線路,估計在2014年1季度末或者2季度初會獲得能源局核準的小路條。這些線路中蒙西-天津、錫盟-山東以及準東-華東線路的政治意義重大,有望最先獲得核準開建。

(2)結合406號文的發(fā)布以及對《大氣污染防治電網實施方案》可能涉及的線路,我們估算向淮南-上海北環(huán)、陜西-濰坊等交流線路以及南方電網的西北-廣東特高壓直流和一些500KV、660KV的直流線路都有望獲得進一步的進展。

(3)從邏輯上來講,如果內蒙送往京津冀的電力輸出通道可以通過特高壓交直流電網聯合外送,那么對于西北、西南等其它地區(qū)的外送通道通過特高壓線路輸送應該也基本上得到了上層的認可。至少從能源局和發(fā)改委的角度來看,內蒙特高壓外送放行的“松口”,基本上也斷絕了他們后續(xù)繼續(xù)反對特高壓建設或者拖延決策的“借口”。

(4)從國家電網特高壓線路的進展來看,淮南-上海北環(huán)以及雅安-武漢兩條特高壓交流線路應該已經獲得了中咨公司多數專家的通過,只差發(fā)改委核準開工最后一個環(huán)節(jié)。從以往的流程來看,中咨公司絕大部分專家通過,發(fā)改委獲得核準基本上板上釘釘的事情,我們估計這兩條線路應該今年都能獲得核準開工。在重點任務第三大項第一小項提及的“加快金沙江、瀾滄江、大渡河、雅礱江等大型水電基地建設,抓緊外送輸電工程建設。”將對雅安-武漢線路的核準開工形成強有力的推動。

(5)綜上所述,我們認為淮南-上海北環(huán)、雅安-武漢這兩條特高壓交流2014年肯定開建,錫盟-山東和蒙西-天津這兩條涉及解決京津冀霧霾的關鍵的線路至少會有一條開建。直流線路中錫盟-江蘇、準東-華東、寧東-浙江以及南方電網的西北-廣東這四條線路中至少會有2-3條開建。因此我們判斷2014年全年最有可能獲得發(fā)改委核準開工的線路可以達到“3交3直”,如果國家電網線路推進順利以及發(fā)改委和能源局對后續(xù)線路核準進程的加快,樂觀情況下有可能達到國家電網提出的“6交4直”。

3.特高壓2014年進入爆發(fā),多公司受益,行業(yè)性機會顯現,可作為2014年重要配置。

特高壓作為國家電網2014年3800億投資中最為重要的一部分,隨著特高壓建設獲得國家能源局和發(fā)改委的逐步認可,特高壓建設在2014年將進入爆發(fā)性增長的一年。特高壓設備行業(yè)多寡頭壟斷,競爭比較緩和,產品產值高、毛利率高,能有效提升參與公司的盈利能力。

我們繼續(xù)最為強烈推薦特高壓交流由于市場存在較大爭議因而所給預期極低的,隨著特高壓交流逐步獲得認知開始大規(guī)模開建進而最為受益的平高電氣,此外,公司配網、海外業(yè)務在2014年也將進入爆發(fā)增長期,估算公司2014、2015年EPS分別為0.67(凈利潤同比增長90%以上)、1.02(凈利潤同比增長50%以上),對應的pe16倍、11倍,給予目標價18元。

此外,繼續(xù)強烈推薦特高壓直流受益股許繼電氣、特高壓交直流都受益的特變電工、經緯電材等。積極關注特高壓交直流最為受益,受益金額最大的中國西電。