據(jù)上交所11月12日披露，羅克佳華科技集團(tuán)股份有限公司(后稱“羅克佳華”)科創(chuàng)板首發(fā)過(guò)會(huì)。根據(jù)招股書，羅克佳華聚焦于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括建筑智能化、智能脫硫運(yùn)營(yíng)、智慧環(huán)保、智慧城市、環(huán)保監(jiān)控與信息化。目前公司已經(jīng)擁有了自主產(chǎn)權(quán)的智能傳感器、云鏈數(shù)據(jù)庫(kù)、物聯(lián)網(wǎng)IOT平臺(tái)及人工智能AI 算法等核心技術(shù)。

從2016年開始，羅克佳華物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用中心逐漸從建筑智能化、智能脫硫運(yùn)營(yíng)向智慧環(huán)保、智慧城市業(yè)務(wù)拓展與轉(zhuǎn)移。但近年來(lái)，涌入這一賽道的頭部企業(yè)越來(lái)越多，羅克佳華無(wú)疑面臨一系列挑戰(zhàn)。

客戶集中政府部門和國(guó)企，季節(jié)性波動(dòng)大且賬期長(zhǎng)

根據(jù)招股書，羅克佳華遵循《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市規(guī)則》中第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣 10 億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣 5000 萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣 10 億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣 1 億元。”

按照扣除非經(jīng)常性損益孰低原則，2017年和2018年羅克佳華的扣非凈利潤(rùn)分別為2858.03萬(wàn)元、6029.06萬(wàn)元，2018年的營(yíng)業(yè)收入為3.89億，滿足上述財(cái)務(wù)指標(biāo)。

根據(jù)招股書，羅克佳華2016、2017、2018年?duì)I收分別為30649.99萬(wàn)元、33227.61萬(wàn)元、38903.51萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為2991.41萬(wàn)元、3592.01萬(wàn)元、6387.42萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均呈逐年上漲趨勢(shì)。

但值得注意的是，羅克佳華營(yíng)業(yè)收入受季節(jié)性影響波動(dòng)大。根據(jù)招股書，2016-2018年其第四季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為52.18%、73.13%和56.17%。由此可見(jiàn)，公司收入主要來(lái)自第四季度。

羅克佳華在招股書中表示，這是由于公司的業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于建筑智能化、智慧環(huán)保、智慧城市等領(lǐng)域，所以收入主要來(lái)自于政府部門及國(guó)有企業(yè)。而這類客戶多在上年度末進(jìn)行結(jié)算，所以導(dǎo)致公司營(yíng)收受季節(jié)性波動(dòng)影響大。

除了受季節(jié)性波動(dòng)大之外，客戶過(guò)于集中政府部門和國(guó)企，也造成了應(yīng)收賬款金額大、賬期長(zhǎng)的大風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)招股書，2016年末、2017年末和2018年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為15425.05萬(wàn)元、27564.84萬(wàn)元、29146.38萬(wàn)元，逾期營(yíng)收賬款占比分別為56.70%、48.18%、53.11%，占比較高。

因此，如果應(yīng)收賬款客戶出現(xiàn)大規(guī)模逾期付款情形，羅克佳華將面臨現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)不足的問(wèn)題，存在對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成威脅的可能。

此外，通過(guò)分析報(bào)告期內(nèi)各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比，可以直觀地發(fā)現(xiàn)，自2016年之后，羅克佳華建筑智能化業(yè)務(wù)和環(huán)保監(jiān)控與信息化業(yè)務(wù)逐年減少，智能脫硫運(yùn)營(yíng)和智慧環(huán)保業(yè)務(wù)增幅較大。

但不容忽視的是，業(yè)務(wù)占比變動(dòng)背后，仍然存在非常嚴(yán)峻的客戶集中度問(wèn)題。根據(jù)招股書，在智能脫硫業(yè)務(wù)中，來(lái)自興能發(fā)電的業(yè)務(wù)收入占公司當(dāng)期業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.65%、96.30%、92.78%以及96.92%。所以，如果羅克佳華不能持續(xù)中標(biāo)興能發(fā)電智能脫硫運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，或是項(xiàng)目完工后不能持續(xù)拓展新客戶，將可能導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)。

發(fā)力智慧城市賽道，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，未占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)

招股書中提到，羅克佳華在未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略上，預(yù)備將原有業(yè)務(wù)逐漸迭代升級(jí)到智慧環(huán)保和智慧城市業(yè)務(wù)，從而向物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)模式發(fā)展。

在智慧環(huán)保領(lǐng)域，羅克佳華推出云鏈數(shù)據(jù)庫(kù)和大數(shù)據(jù)AI服務(wù)體系，在之后2年，預(yù)備拓展全國(guó)117個(gè)污染重點(diǎn)治理城市及周邊。在智慧城市領(lǐng)域，羅克佳華則以智慧環(huán)保為切入點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合過(guò)往在建筑智能化領(lǐng)域的基礎(chǔ)，橫向拓展智慧城市其他具體應(yīng)用領(lǐng)域。

基于此，本次科創(chuàng)板上市，羅克佳華擬募資5億元，將主要用于大氣環(huán)境AI大數(shù)據(jù)體系建設(shè)項(xiàng)目和大數(shù)據(jù)AI研發(fā)體系建設(shè)項(xiàng)目。

根據(jù)招股書，其中，大氣環(huán)境AI大數(shù)據(jù)體系建設(shè)，主要是為了擴(kuò)大核心業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化規(guī)模，滿足公司業(yè)務(wù)不斷增長(zhǎng)的需要。大數(shù)據(jù)AI研發(fā)體系則是要是為了增強(qiáng)在智慧環(huán)保和智慧城市領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新力。

但值得注意的是，智慧城市強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)化建設(shè)和頂層設(shè)計(jì)，需要以政策引導(dǎo)、業(yè)務(wù)主導(dǎo)、技術(shù)推動(dòng)的模式進(jìn)行發(fā)展。并且，技術(shù)需要落地到具體場(chǎng)景，只有多個(gè)場(chǎng)景進(jìn)行聚合才能推動(dòng)整個(gè)城市智慧化。

除此之外，目前該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)日趨激烈，諸如BAT這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及?？低曔@類安防企業(yè)都開啟了布局。羅克佳華與之相比，在資金、技術(shù)、人才等綜合實(shí)力方面存在不足。倘若羅克佳華不能準(zhǔn)確把握政策趨勢(shì)、技術(shù)落地能力不強(qiáng)，將很容易在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)。另外，客戶集中度過(guò)高的問(wèn)題，對(duì)于羅克佳華的持續(xù)經(jīng)營(yíng)也造成了一定風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，如果本次募資成功，羅克佳華不僅能夠用這筆資金加大研發(fā)投入以拓展新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)于穩(wěn)定現(xiàn)金流也起到了很好的作用?？苿?chuàng)板上市之路行至此，接下來(lái)的路將更為關(guān)鍵。