不能忽略新能源汽車發(fā)展方向的另一種可能：氫燃料電池技術(shù)

從可持續(xù)發(fā)展與環(huán)保角度，全球都在推動(dòng)新能源或可再生能源逐步代替資源有限、對(duì)環(huán)境產(chǎn)生污染的化石能源。其中，氫能是一種極為優(yōu)越的新能源，其主要優(yōu)點(diǎn)有：燃燒熱值高，每千克氫燃燒后的熱量，約為汽油的3倍，酒精的3.9倍，焦炭的4.5倍。燃燒的產(chǎn)物是水，是世界上最干凈的能源。資源豐富，氫氣可以由水制取，而水是地球上最為豐富的資源，演義了自然物質(zhì)循環(huán)利用、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)典過(guò)程。適用范圍廣，氫燃料電池既可用于汽車、飛機(jī)、宇宙飛船、可發(fā)電，又可用于分布式電源等其他場(chǎng)合，如可以代替煤氣、暖氣、電力管線而走進(jìn)家庭生活。

氫能源的提煉成本跟汽油大致相當(dāng)，這為它替代石油改變未來(lái)世界格局提供了經(jīng)濟(jì)價(jià)值基礎(chǔ)。目前，德國(guó)通過(guò)電解水利用可回收能源制造氫；日本對(duì)氫技術(shù)提出了雄心勃勃的計(jì)劃，到2020年投資預(yù)算將達(dá)到40億美元；冰島和殼牌石油，戴姆勒—克萊斯勒汽車公司以及挪威水力發(fā)電建立了獨(dú)特的合作聯(lián)盟，發(fā)起全球第一個(gè)氫經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，在今后40年內(nèi)用氫能源取代石油；美國(guó)能源部制定了“氫能源”計(jì)劃，提出到2020年使燃料電池汽車占整個(gè)汽車市場(chǎng)的25％。

而PLUG公司正是使用氫能燃料電池，屬于PEMFC技術(shù)，質(zhì)子交換膜技術(shù)的燃料電池可以應(yīng)用于汽車。氫燃料電池車通過(guò)氫與氧結(jié)合，經(jīng)由燃料電池產(chǎn)生電力來(lái)為汽車提供動(dòng)力，其最大特點(diǎn)是行駛中完全沒有碳排放和其他污染。根據(jù)目前的材料顯示，氫燃料電池車行駛里程可以達(dá)到500到600公里，而燃料加注僅需3分鐘。與目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流的鋰電池汽車相比，氫能源汽車具有如下優(yōu)點(diǎn)：氫燃料電池能做到真正無(wú)污染；單次行駛里程數(shù)是鋰電池車3至5倍；成本更低，氫能源取之不盡；應(yīng)用領(lǐng)域范圍更廣等。由于氫燃料電池車的燃燒產(chǎn)物只有水，因此該方向得到了相當(dāng)多汽車公司的認(rèn)可。其中最為積極的是豐田公司。在2014年CES的會(huì)展上，豐田高管勾畫氫燃料電池行業(yè)未來(lái)的一幅美好藍(lán)圖。

日本豐田公司1月7日正式向外界透露，將于2015年量產(chǎn)氫燃料電池汽車，新車的命名和生產(chǎn)規(guī)模將于今年底對(duì)外公布。豐田預(yù)計(jì)，“氫動(dòng)力汽車將在未來(lái)比許多人認(rèn)為的要跑的快得多”，對(duì)于規(guī)模問(wèn)題，豐田公司表示，目前從舊金山延伸到加利福尼亞南部的“加氫站”已有68個(gè)。對(duì)于氫燃料電池汽車的“充電”問(wèn)題，豐田公司目前正與加利福尼亞大學(xué)歐文分校合作，共同研究加氫站的布局，以便于車主尋找到加氫站。目前，加州政府已批準(zhǔn)2億美元，資助2015年新建約20家加氫站，并計(jì)劃在2024年擴(kuò)大至100家。豐田公司此

次展出的氫燃料電池汽車將于2015年率先登陸美國(guó)加州。

目前氫燃料電池技術(shù)的幾種路線：PEMFC新能源汽車的主流

目前的燃料電池方向中，PEMFC質(zhì)子交換膜燃料電池、SOFC固體氧化物燃料電池和MCFC熔融碳酸鹽燃料電池是主流技術(shù)路線：根據(jù)性能的不同，前者主要應(yīng)用于新能源汽車，后兩者主要應(yīng)用于熱電聯(lián)產(chǎn)和固定式發(fā)電。

廣發(fā)證券：A股需要對(duì)氫燃料電池方向加強(qiáng)重視！

近期美股市場(chǎng)熱捧PLUG，Ballard，F(xiàn)uelCell等氫燃料電池公司，這不是一家公司股價(jià)的崛起，而是一個(gè)行業(yè)。我們認(rèn)為這種投資邏輯非常值得A股市場(chǎng)關(guān)注。A股市場(chǎng)非常看好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈（我們也非常認(rèn)同特斯拉是一家偉大的公司，未來(lái)發(fā)展空間非常值得期待），同時(shí)也積極投資比亞迪（行情，問(wèn)診）為首的國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，前兩者都是鋰電池技術(shù)的方向，雖然具體又是不同的分支。從切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈角度說(shuō)，我們不能不關(guān)注到美國(guó)特斯拉在上周2月26日宣布，將自建一座超級(jí)鋰離子電池廠，年產(chǎn)量有望超過(guò)2013年的全球產(chǎn)量，同時(shí)大幅降低電池成本。

而A股市場(chǎng)也相對(duì)忽略了氫燃料電池這條技術(shù)路線。

目前豐田等新能源汽車所使用的是氫燃料電池（不同于傳統(tǒng)的堿性燃料電池），這與特斯拉使用的鋰電池是兩種路線。它是一種不經(jīng)過(guò)燃燒過(guò)程直接以電化學(xué)反應(yīng)方式將燃料和氧化劑的化學(xué)能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿母咝Оl(fā)電裝置，不同于一般電池，只要能保障燃料的供給，燃料電池將會(huì)持續(xù)發(fā)電。其實(shí)并無(wú)燃燒過(guò)程，非常安全。

氫能源的提煉成本跟汽油大致相當(dāng)，這為它替代石油改變未來(lái)世界格局提供了經(jīng)濟(jì)價(jià)值基礎(chǔ)。氫能源目前最大的問(wèn)題是儲(chǔ)運(yùn)成本高于汽油4倍，但是氫的燃燒效率比石油高一倍，與傳統(tǒng)汽車相比，燃料電池車能量轉(zhuǎn)化效率高達(dá)40-60％，是內(nèi)燃機(jī)的1.5至2倍。所以只要將氫的運(yùn)輸成本降低50％，就能讓氫動(dòng)力應(yīng)用處于經(jīng)濟(jì)性許可范圍內(nèi)了。

很多分析人士認(rèn)為燃料電池比鋰電池更為環(huán)保。因?yàn)榕c燃料電池相比，鋰電池相對(duì)更容易爆炸，開采原料鋰的時(shí)候容易破壞環(huán)境，電池用完后的回收困難，也會(huì)破壞環(huán)境。但氫燃料電池目前的缺點(diǎn)在于技術(shù)難度與成本過(guò)高。

美股中氫燃料電池板塊公司在2013年屬于被拋棄的板塊，但隨著企業(yè)訂單與盈利不斷改善，該板塊公司在最近三個(gè)月股價(jià)都出現(xiàn)了暴漲，但依然屬于小市值公司。14年1月PEMFC燃料電池系統(tǒng)集成商PlugPower獲得寶馬等客戶3200萬(wàn)美元訂單，使得相關(guān)企業(yè)股價(jià)快速上漲，同時(shí)另外兩家主要燃料電池堆廠商：BallardPower的毛利率已提升至27％，F(xiàn)uelCellEnergy的毛利率也已轉(zhuǎn)正。這使得美股燃料電池板塊公司出現(xiàn)顯著上漲。

PLUGPOWER公司從去年12月的0.8美元逐步上漲至目前的6.7美元，公司市值近8億美金。另外兩家氫燃料電池公司相似，目前Ballard市值5.8億美金，F(xiàn)uelCell市值5.6億美金。

隨著特斯拉的崛起，一些汽車大廠也開始增加對(duì)新能源汽車的投入與訂單，而這些方向基本都是氫燃料電池方向。Plug公司在2013年初訂單量只有約100萬(wàn)美金，但到四季度，訂單量上升至近4000萬(wàn)美金。在年底之前，業(yè)務(wù)模式也發(fā)生改變，擁有了長(zhǎng)期的工程總承包合同。PLUG的總承包將包括提供產(chǎn)品、服務(wù)、氫基礎(chǔ)設(shè)施和氫氣。預(yù)計(jì)將簽署3到6個(gè)站點(diǎn)。這些設(shè)備將在兩年的時(shí)間里部署，包括5年服務(wù)協(xié)議，提供經(jīng)常性收入來(lái)源，不僅僅是服務(wù)，還有氫基礎(chǔ)設(shè)施和氫氣。承包協(xié)議將會(huì)產(chǎn)生800萬(wàn)美元至1200萬(wàn)美元的收入。

因此，美股的邏輯是對(duì)汽車大廠依然會(huì)繼續(xù)投資氫燃料電池技術(shù)，這些氫燃料電池的短期發(fā)展值得期待，由于其環(huán)保屬性更優(yōu)，確實(shí)也存在未來(lái)經(jīng)過(guò)大規(guī)模研發(fā)投資后，出現(xiàn)技術(shù)突破的可能。

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