LED照明應(yīng)用是最重要的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動力，國內(nèi)家居照明啟動時機已經(jīng)成熟。2013-15年全球LED照明滲透率預(yù)計將提升118%、86%和61%，出于快速普及階段。預(yù)計13年全球LED照明滲透率略超 10%，未來仍有5倍空間。以LED芯片角度來看，照明13年占比已超30%，照明將是產(chǎn)業(yè)主要驅(qū)動力。而根據(jù)我們從主流電商渠道價格來判斷，國內(nèi)家居照明啟動的時機已經(jīng)成熟，而考慮到業(yè)內(nèi)還有眾多低成本方案在準(zhǔn)備推出，家居照明將加速增長，家居市場是最大的用戶群，占整個照明市場的40%左右。中國在 LED照明領(lǐng)域主要配件方面都具有制造優(yōu)勢，中國將是LED照明制造的全球基地，預(yù)計13-15年國內(nèi)LED室內(nèi)照明復(fù)合增速為59%。

背光和顯示屏市場增長平緩，增長源自產(chǎn)業(yè)分化。全球背光需求14年將持平，以后趨向下降，國內(nèi)廠商的機會在于擠占韓臺在大尺寸領(lǐng)域的市場，14年預(yù)計國內(nèi)背光產(chǎn)業(yè)增長18%，中高端領(lǐng)域瑞豐、聚飛，低端領(lǐng)域有兆馳。顯示屏需求平穩(wěn)增長，上市公司更有資金成本優(yōu)勢，小間距產(chǎn)品將打開高端室內(nèi)屏的新市場。

LED產(chǎn)業(yè)鏈景氣度排序是下游>中游>上游。照明應(yīng)用和封裝領(lǐng)域的ROE較高，產(chǎn)業(yè)資本在11H13更多涌入下游應(yīng)用領(lǐng)域，上游的產(chǎn)能擴張幾乎停滯。上游的外延芯片領(lǐng)域，價格降幅低于產(chǎn)業(yè)進步的水平，行業(yè)景氣處于恢復(fù)過程中，目前大廠已開始考慮產(chǎn)能擴張。封裝產(chǎn)業(yè)整體仍以上市公司的擴產(chǎn)態(tài)度積極，此外，中大功率功率封裝方案更具成本優(yōu)勢，增長更快。應(yīng)用領(lǐng)域，傳統(tǒng)照明廠商加大LED產(chǎn)品推出力度，而由于照明產(chǎn)品光源成本占比降低，傳統(tǒng)公司的優(yōu)勢相對加強。

LED產(chǎn)業(yè)將分化，強者恒強。芯片領(lǐng)域是三安光電，封裝領(lǐng)域是聚飛光電、瑞豐光電，應(yīng)用領(lǐng)域是陽光照明、兆馳股份。產(chǎn)業(yè)鏈角度，我們相對更看好芯片和照明應(yīng)用領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢的公司。家居照明將進入品牌創(chuàng)立的關(guān)鍵時期，電商渠道更需重視，洲明科技已試水電商。推薦組合：三安光電、陽光照明、洲明科技、瑞豐光電、兆馳股份。三安光電正在成為有全球競爭力的芯片公司，并存在縱向和橫向的延伸潛力;陽光照明作為傳統(tǒng)節(jié)能龍頭其LED照明制造能力突出，未來將持續(xù)穩(wěn)定增長;洲明科技下半年將出現(xiàn)業(yè)務(wù)拐點，并將電商做為照明業(yè)務(wù)的主要渠道;瑞豐光電是成功實施大客戶戰(zhàn)略的專業(yè)封裝廠，照明封裝業(yè)務(wù)高速增長，國際大廠代工業(yè)務(wù)是關(guān)注重點;兆馳具有低成本制造的經(jīng)驗，在背光和照明領(lǐng)域都有望快速增長。