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國浩資本：中芯國際投資武漢新芯添動力

時間：2010-11-04 17:47:00

關(guān)鍵字：中芯國際大唐電信臺積電半導(dǎo)體

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[導(dǎo)讀]中國最大的半導(dǎo)體生產(chǎn)商中芯國際(0981)公布2010年第3季度凈利3,040萬美元，超出市場預(yù)期，因營業(yè)額與毛利率均優(yōu)于預(yù)期。2010年第3季度每股盈利0.9仙。 2010年第3季度，營業(yè)額按季增長7.6%及按年增長26.8%至4.10億美元

中國最大的半導(dǎo)體生產(chǎn)商中芯國際(0981)公布2010年第3季度凈利3,040萬美元，超出市場預(yù)期，因營業(yè)額與毛利率均優(yōu)于預(yù)期。2010年第3季度每股盈利0.9仙。

2010年第3季度，營業(yè)額按季增長7.6%及按年增長26.8%至4.10億美元。大中華地區(qū)銷售額所占比重上升3.5個百分點至32.2%，而北美地區(qū)基本沒變，仍為52.1%。

毛利率從2010年第2季度的15.6%上升至第3季度的24.5%，而公司管理層8月份給出的指引為20%至22%，這是因為能利用率上升，折舊費用減少。產(chǎn)能利用率從2010年第2季度的94.3%上升至第3季度的96.4%。

管理層預(yù)計第4季度營業(yè)額按季持平，毛利率穩(wěn)定在21%至23%，經(jīng)營費用介乎于8,000萬美元至8,400萬美元。這個指引顯示中芯國際可能在2010年第4季度出現(xiàn)盈利。

受惠兩大戰(zhàn)略股東入股

中芯國際在過去5年都發(fā)生虧損。從2004年3月于以2.72元上蒥發(fā)行價，其股價連續(xù)幾年下降，2008年10月27日創(chuàng)0.106元的低位。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及大唐電信與臺積電兩大戰(zhàn)略投資者進(jìn)入，2009年中芯國際股價快速反彈，2010年3月31日創(chuàng)1.09元的高位。

2010年7月，中芯國際完成向獨立投資者配售15億新股，以每股0.52元融資1億美元用于產(chǎn)能擴(kuò)張。同時，大唐電信表示其有興趣行使優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，按每股0.52元的價格認(rèn)購總值1億美元的新股，前提是相關(guān)政府部分批準(zhǔn)。當(dāng)前，大唐電信、上海實業(yè)投資與臺積電各持有14.3%、8.7%與6.9%的股份。

上周五，公司與武漢市政府簽訂合作框架協(xié)定，以注入現(xiàn)金的方式共同投資于12英寸芯片生產(chǎn)商武漢新芯。該合資企業(yè)將專注于65至40微米積體電路，目標(biāo)是創(chuàng)立后3年內(nèi)形成每月45,000片的生產(chǎn)能力。管理層相信此項合作將成為中芯國際未來五年內(nèi)擴(kuò)張計劃中戰(zhàn)略性的一步。

明年轉(zhuǎn)虧為盈機(jī)會較高

中芯國際現(xiàn)價相對于其2010年9月30日每股0.60元的賬面價值溢價10%?？紤]到2011年開始扭虧為盈的概率較高，本行建議投機(jī)性買入中芯國際，6個月目標(biāo)價0.75元，相當(dāng)于1.25倍市帳率。

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