華為如日中天，聯想卻在H股傳來再次虧損的“壞消息”。這種強烈反差讓柳傳志與楊元慶難免尷尬。

8月18日，聯想發(fā)布截至2017年6月30日的第一財季報告。財報顯示，營收100.12億美元，與去年同期持平;集團虧損7200萬美元;毛利率同比減少1.7個百分點至13.6%。

面對這份一季報，諸多媒體解讀為聯想七個季度以來首次虧損。事實上，這是聯想2015財年以來“第二次陷入虧損”。需要觀察的是，這一次是不是持續(xù)性虧損?

聯想究竟發(fā)生了什么?

8月19日，聯想集團CEO楊元慶接受《華爾街日報》采訪時說，內存芯片成本上漲正全面削弱主要業(yè)務的利潤，有些產品已漲價超過一年。聯想難以將成本上漲壓力轉移給客戶，因為多數大客戶的價格都被長期合同鎖定了。

“正因為出現了二次虧損，所以聯想的問題看來比預料的更加嚴重，說不定會出現持續(xù)性的下滑。楊元慶必須盡快扭轉虧損，否則后果越來越嚴重。”一位分析人士告訴華爾街見聞。

截至2017?6月30日的第一財季，受產品供應限制而導致零件成本增加的影響，本集團毛利同比下跌11%至13.65億美元，毛利率同比減少1.7個百分點至13.6%。

其中，聯想PC出貨量同比下滑6%，而全球平均降幅為3%。聯想的PC營收為70億美元，同比持平。

從具體業(yè)務層面來看，聯想全球PC出貨量同比下跌了6%達到1240萬部，再加上整個零部件成本的上升，嚴重削弱了這部分主營業(yè)務的盈利能力。

最大的問題出在數據中心業(yè)務上。本財季財報顯示，數據中心業(yè)務營收同比下跌11%至9.71億美元，稅前經營虧損為1.14億美元。相比之下，一年前該業(yè)務的營收同比增長1%為11億美元，稅前虧損為6400萬美元。也就是在一年后，數據中心業(yè)務虧損大幅加大，甚至比去年同期擴大78%(增加了5000萬美元虧損)，遠超營收下滑。

原因或者說癥結在哪里?

楊元慶對此解釋稱，“發(fā)展新業(yè)務并不容易，建立數據業(yè)務基礎需要一定時間，大家都要有耐心，預計兩年內可盈利。”

需要注意的是，業(yè)界對于聯想2016年的“巨虧”損記憶猶新。聯想于2016年5月底發(fā)布2015/16財年數據，公司遭遇巨額虧損，凈虧損額為1.28億美金(折合人民幣8.4億)，而2014年同期盈利8.29億!2015年營收增長停滯，而且減少了3%。

這是聯想在2008財年之后出現的又一次年度虧損。在此之前，聯想于2014年10月，以28億美元的價格收購摩托羅拉移動公司。

事實上，收購摩托羅拉和IBM讓聯想債臺高筑。據彭博社報道，聯想在2020年前需要償還30億美元的債務。不少分析人士懷疑，聯想是否有充足資金和創(chuàng)新性戰(zhàn)略來扭轉這一業(yè)績頹勢?

顯然，聯想正重新陷入虧損的囧局，業(yè)務增長停滯甚至倒退，再加上長期的利息壓力，聯想的日子確實越來越難熬。

楊元慶為何高喊“保護利潤率”?

據華爾街見聞了解，在本財季聯想業(yè)績發(fā)布會上，楊元慶再度表示，聯想要保護利潤率，而且主動放棄一些低價值/低利潤的訂單。

“為了保護利潤率，聯想將更多地專注于快速增長的高端產品，如針對游戲玩家和千禧一代量身打造PC產品。”楊元慶說。

之前，聯想已經放棄了一些低利潤率業(yè)務，如與谷歌Chromebook的合作。聯想還表示，如果零部件成本繼續(xù)上漲，將考慮提高產品售價。

一位IT業(yè)界人士對此大惑不解。該人士指出，聯想集團當下“三大業(yè)務”均面臨競爭對手的強烈沖擊，如果要將利潤率放在優(yōu)先位置，放棄低價值訂單，那么以低端產品發(fā)家的聯想又如何沖殺市場呢?

聯想過往季度業(yè)績表現

聯想集團2017年6月止季度市場表現

從財報看，聯想PC和智能設備業(yè)務營收同比上升0.2%至70.05億美元。雖然主動舍棄低價值/低利潤訂單，這讓聯想PC的平均單價同比實現了7%的提升，但是PC總體營業(yè)額卻未能帶來增長。上述數據顯示，聯想PC業(yè)務較去年同期保持穩(wěn)定，僅增長了0.2%。

綜合梳理財報，我們不難發(fā)現，目前聯想的業(yè)務頹勢集中表現在以下幾方面：

1)聯想PC業(yè)務剛失去全球第一大PC品牌，被惠普取而代之，失去這個位置對于聯想來說，是一個相當大的打擊。

2)筆記本與第一位差距越拉越大。TrendForce統(tǒng)計顯示，今年第二季度筆記本出貨量惠普繼續(xù)保持第一，出貨量925萬臺。聯想排第二名，出貨量805萬臺，市場份額20.1%，較第一季度僅增長0.3%。聯想筆記本業(yè)務陷入停滯不前，導致聯想筆記本銷量占比逐漸降低。

2)PC銷售團隊負責銷售服務器的弊端。聯想全球銷售和營銷高級副總裁Rod Lappin表示，PC與服務器業(yè)務過度整合，導致從IBM收購來的x86服務器業(yè)務銷售額下滑。換句話說，讓現有的PC銷售團隊負責銷售服務器，而PC銷售人員并沒有掌握合適的技能與客戶，這是自家PC業(yè)務下滑的主要原因。

3)華為在服務器出貨量方面超越了聯想。一季度Gartner數據顯示，華為服務器出貨量超越了聯想。而本財季聯想服務器營收下滑幅度有所收窄，下滑11%，在銷售額方面很可能被華為超越。

4)在中國市場，聯想PC業(yè)務和智能手機業(yè)務，對手都是華為和小米，這兩個企業(yè)在智能手機市場取得成功后均推出了自己的PC產品;從目前的情況來看，這兩個企業(yè)都有意加大進攻國內PC市場。

5)雖然聯想猛將劉軍已經回歸國內市場，但是迅速攫取市場份額，自然不能以利潤為優(yōu)先;而且，當前的市場環(huán)境不允許聯想以這種高利潤的策略應對競爭對手挑戰(zhàn)。

關鍵問題在于，下半年在劉軍的領導下，聯想如何給國內的PC和智能手機市場帶來新變化?聯想能在下半年扭轉虧損的局面嗎?

“聯想摳門”：研發(fā)投入不及華為1/10

在華為等國內IT龍頭企業(yè)高歌猛進之際，老牌聯想卻逆風下行，陷入虧損泥潭。其中的根本原因在哪里?

IT業(yè)界似乎從研發(fā)投入找到了真正的原因，并賜予一個新雅號——“摳門的聯想”。根據公開數據顯示，最近10年以來，聯想在研發(fā)方面的總投入不及華為的1/10。

根據2017年一季報，聯想在當期的銷售費用同比增加13%，至6.65億美元，占營業(yè)收入比重為6.64%。

聯想公司表示，銷售費用的提高是增加廣告和宣傳費用所致。然而，聯想當期的研發(fā)費用同比下降18%，至2.92億美元，占營業(yè)收入比重為2.92%。

這一數據表明，聯想的研發(fā)費用在減少;頗蹊蹺的是，銷售費用反而在增加，而且銷售費用明顯高于研發(fā)費用。“看上去聯想似乎不再注重技術研發(fā)。”有關人士感嘆。

事實上，聯想“不注重”研發(fā)早有體現。在2014到2016財年，聯想的研發(fā)費用分別為12.21億美元、14.91億美元、13.62億美元，占收入的比例分別為2.64%、3.32%、3.16%，已經是聯想近十年來最高的研發(fā)支出占比。

對比華為，華為在2015、2016年的研發(fā)費用分別為500億元、764億元，研發(fā)支出占比分別12.8%、14.6%。

過去10年，聯想累計投入研發(fā)費用為68.5億美元(約為人民幣460億元)，遠少于華為2016年一年的研發(fā)費用。

此外，聯想的當期存貨同比上升18.91%至31.78億美元，占資產比例同比上升近10個百分點至37.07%。這也表明，銷售費用快速增加的同時，銷售量并非增加，存貨反而大幅上升。

這些財務數據顯示，聯想運營狀況有“非良性循環(huán)”的趨勢，很有可能缺乏對營銷和研發(fā)的平衡。

對比華為與聯想的兩種模式，背后是膽量和氣魄的不同。最初，華為走的與聯想相似的路線，都是貿工技路線。

但是后來，因為任正非的超人膽量和氣魄，他做了大膽決定，讓華為走上技術驅動路線，也注定了兩者的區(qū)別。

柳傳志曾說，“像任正非，像華為，確實走出一條非常獨特的道路，這點我覺得我們做不了，這點是他的長項。華為確實把技術鋪在前頭，敢于用大量的投入去走，確實在全國獲得了成功，他的膽量和氣魄是我所沒有的。”