盡管在惠普公司(Hewlett-Packard Co.)宣布第三季認列80億美元巨額的商譽攤銷費用，但是這家集計算機、咨詢、服務與企業(yè)硬件于一體的公司，目前仍陷于負債困境中，而且對于投資人的吸引力也一樣十分有限。再者，任何對于HP資產負債金額之高感到驚訝的人，應該可以預期該公司還將出現(xiàn)下一波大規(guī)模的商譽攤銷費用。

當然，惠普可能將未來的商譽攤銷分成幾次較小的金額，但與被迫認列80億美元商譽攤銷同樣的情況也將迫使該公司在未來采取類似的步驟。惠普必須減輕其資產負債表的負擔，并擺脫有損商譽的數(shù)字。在最近這一次商譽減損發(fā)布以前，惠普在截止于4月30日的上季營收中，資產負債表上的商譽數(shù)字為449億美元，使該公司的總資產達到1,278億美元。

然而，其中有一大部份的資產只是空殼。例如，商譽累積被視為資產的一部份，但惠普從過去十年來一連串收購行動后已使基本資產價值大幅下降了。例如最近這項與商譽減損有關的支出只計入該公司的服務部門，而它最主要就與2008年以139億美元收購Electronic Data Systems (EDS)公司有關。

惠普公司的資產負債表上還有其它可能得再進行商譽減損的大型收購交易，其中以在2011年以100億美元收購Autonomy公司的交易最受爭議。去年八月，惠普在宣布收購交易的前一天支付了比Autonomy公司收盤價更高64%的溢價。這一收購交易招致投資社群大肆批評惠普為這家英國企業(yè)信息管理軟件 公司付出太大的代價。

惠普公司認為，在收購Autonomy與EDS等交易后造成的商譽資產帳面價值降低，并不至于“導致未來的現(xiàn)金支出或以其它方式，影響服務部門當前的業(yè)務或財務表現(xiàn)，”該公司在一份聲明中表示。這聽起來沒錯，但其實很荒謬。在該公司原本認為穩(wěn)健的交易卻帶來財務沖擊后，也對投資人和股東帶來突如其來的負擔。

以下是我對惠普目前情況的一些看法?；萜諡槭召廇utonomy公司支付了102億美元，較Autonomy在利息、稅項、折舊與攤銷前的盈利更高24倍。 而在收購Autonomy以前，惠普還以12億美元收購了Palm。但這次的收購交易隨后也導致惠普認列了約10億美元的商譽減損。

惠普還曾經在2010年分別以15億美元與23.5億美元收購了ArcSight以及3Par。溢付給這些公司的費用對于惠普公司的資產負債表帶來沉重的負擔，嚴重地影響該公司的財務狀況。同時，盡管惠普或其它處于類似情況的公司可能聲稱商譽支出并非現(xiàn)金交易，也不會傷害企業(yè)的長期發(fā)展基礎，但事實上這卻象征最初的實際貨幣(或股 票)支出。無論如何形容資產帳面價值降低，總之都等于承認對于資源誤用，同時也顯示部分主管和董事會的判斷力不足。

這一切都對于企業(yè)的長期發(fā)展帶來了重大影響。這些事件造成對于該公司資深主管是否適任的質疑，同時也動搖員工對于這些主管的信任。例如，如果惠普公司現(xiàn)在還 宣布大型收購行動，我還會相信這家公司嗎？有誰會相信管理團隊已經盡力調查過了？相信公司已經慎重思考過長期信托責任，而非率性而為？投資者顯然認為惠普 并不是一個投資焦點，原因當然包括其長久來的收購策略。

惠普公司的財務現(xiàn)況已經相當疲弱(截至4月季度結束的長期債務為260億美元、83億美元現(xiàn)金以及短期投資)，如果在新任CEO Meg Whitman的帶領下仍追逐類似于先前三位CEO的收購策略，那么惠普公司的處境將會變得更加疲弱。

惠普前任CEO Carly Fiorina、Mark Hurd與Lo Apotheker為惠普公司劃下了深深的傷口，也難以抹滅。

編譯：Susan Hong