董事會(huì)談判陷入僵局，雷士照明（02222.HK）正朝著最壞的方向發(fā)展。

吳長(zhǎng)江重回自己一手創(chuàng)辦的雷士似乎變得渺茫。公司董事會(huì)連續(xù)兩天開(kāi)會(huì)討論他回歸的事宜，仍然沒(méi)有結(jié)果。

失去靈魂人物，雷士工廠已停工兩周，經(jīng)銷(xiāo)商也已迫不及待。今天他們將在中山開(kāi)會(huì)商量成立新公司，另起爐灶。包括供貨商、經(jīng)銷(xiāo)商在內(nèi)的“大雷士”體系面臨瓦解風(fēng)險(xiǎn)。

資方“拖”字訣

7月12日，雷士管理層、供應(yīng)商和經(jīng)銷(xiāo)商與公司董事會(huì)見(jiàn)面，并提出四個(gè)條件——吳長(zhǎng)江重任雷士董事長(zhǎng)和執(zhí)行董事；管理層、經(jīng)銷(xiāo)商的兩位代表加入董事會(huì)；管理層獲得15%的期權(quán)；施耐德退出管理層。董事會(huì)稱(chēng)8月1日前回應(yīng)，但至今沒(méi)有結(jié)果。

“大家談不攏?！备吖ED研究院院長(zhǎng)張小飛向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析認(rèn)為，軟銀賽富、高盛、施耐德三家外資股東已站在一條船上。如果要退出，目前雷士股價(jià)這么低，不適宜；如果不退，那么就要按所持股比，在公司董事會(huì)獲得話語(yǔ)權(quán)。

雷士的股價(jià)從5月25日開(kāi)盤(pán)價(jià)2.16港元，跌至7月13日的1.41港元，跌幅逾三成。

截至2011年12月31日，在雷士照明中，軟銀賽富持股18.33%、吳長(zhǎng)江持股約18%、施耐德持股9.13%，高盛持股約5.6%。盡管今年5月增持后，吳長(zhǎng)江持股19.95%，重回第一大股東，但是也遠(yuǎn)不及三家外資股東合共所持的33%的股權(quán)。

張小飛認(rèn)為，資方立場(chǎng)一致：吳長(zhǎng)江可以重回董事會(huì)，但不一定給他做執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)，資方不滿吳長(zhǎng)江之前的關(guān)聯(lián)交易，擔(dān)心吳長(zhǎng)江重掌控制權(quán)，又會(huì)出現(xiàn)利益輸送；即使沒(méi)有利益輸送，雷士支持這個(gè)“體外”的供應(yīng)、經(jīng)銷(xiāo)體系繼續(xù)做大，日后更不可控。

而且，軟銀賽富、高盛等資方在之前的交易中，對(duì)雷士的投資早已收回。但如果它們現(xiàn)在讓出雷士控制權(quán)，就會(huì)樹(shù)立一個(gè)壞榜樣。資方在中國(guó)投資眾多，若每一家公司都是“你資本來(lái)了，還得聽(tīng)我創(chuàng)始人的”，那么資方日后將難以立足。

“所以資方用‘拖’字訣，來(lái)應(yīng)對(duì)工人停工、供應(yīng)商停供、經(jīng)銷(xiāo)商不下單的‘亂局’?！?BR>
吳長(zhǎng)江進(jìn)退“兩難”

這樣，吳長(zhǎng)江就進(jìn)退“兩難”。張小飛說(shuō)，如果進(jìn)入董事會(huì)，但掌握不了控制權(quán)，無(wú)異于傀儡。他以前對(duì)他的“子弟兵”（管理層、供應(yīng)商、經(jīng)銷(xiāo)商）采取的種種“優(yōu)惠政策”，可能會(huì)受到董事會(huì)的限制，而執(zhí)行不下去。比如，雷士對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的授信。

這次“子弟兵”力挺吳長(zhǎng)江的這些“人情”，日后如果要兌現(xiàn)，董事會(huì)也不會(huì)支持。

就算吳長(zhǎng)江重回董事會(huì)，如果他與其他董事在戰(zhàn)略上有分歧，但控制不了局面，雷士的供應(yīng)體系就會(huì)理不順，公司也很難做好。難道將來(lái)經(jīng)銷(xiāo)商再反戈一次？

“因此，站在吳長(zhǎng)江的角度，要么重回董事會(huì)并拿到雷士控制權(quán)，要么就干脆不要進(jìn)了?！?BR>
但如果吳長(zhǎng)江回不了雷士，經(jīng)銷(xiāo)商就會(huì)“另起爐灶”，并且把雷士的核心管理層也挖過(guò)去，這樣，雷士就會(huì)逐步衰落。吳長(zhǎng)江是雷士的大股東，而且雷士是他“一手帶大的孩子”，看著雷士衰落，他會(huì)感到很痛苦。即使加盟經(jīng)銷(xiāo)商合資成立的新公司，吳長(zhǎng)江也是管理者，而不一定是大股東。

昨天下午，雷士一位內(nèi)部人士向本報(bào)透露，公司董事會(huì)25日上午召開(kāi)電話會(huì)議無(wú)果后，昨天再次進(jìn)行溝通，但仍沒(méi)有任何消息，估計(jì)還有一些細(xì)節(jié)有待協(xié)商。被問(wèn)及吳長(zhǎng)江回來(lái)有無(wú)希望，他表示，“要看（董事會(huì)討論的）結(jié)果”。

經(jīng)銷(xiāo)商另立山頭

但經(jīng)銷(xiāo)商已經(jīng)等不及了，今天將在廣東中山召開(kāi)會(huì)議，討論成立新商標(biāo)、新公司的事宜。據(jù)了解，雷士全國(guó)36個(gè)運(yùn)營(yíng)中心都有代表參加。

上周末，雷士董事長(zhǎng)閻焱在接受第一財(cái)經(jīng)頻道《財(cái)經(jīng)夜行線》節(jié)目采訪時(shí)，談及員工停工時(shí)表示“罷就罷吧”、“Who care(誰(shuí)在乎)”。

“閻焱的話把經(jīng)銷(xiāo)商的心傷透了?！崩资拷?jīng)銷(xiāo)商聯(lián)盟會(huì)會(huì)長(zhǎng)、雷士云南運(yùn)營(yíng)中心負(fù)責(zé)人李瓘珉昨天向本報(bào)表示，“外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行，現(xiàn)任董事長(zhǎng)又冷漠，公司怎么做得好？”

“我們是被逼無(wú)奈，我們想做雷士，但做不了，命運(yùn)掌握在別人手上，只好自救了?！?李瓘珉說(shuō)，施耐德入主雷士后，“沒(méi)有支持政策，又沒(méi)有新產(chǎn)品，而且一個(gè)地方發(fā)展幾個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商，怎么做？”

“我們賣(mài)哪個(gè)品牌不是賣(mài)，可惜了雷士。” 李瓘珉說(shuō)，專(zhuān)賣(mài)店是運(yùn)營(yíng)中心墊錢(qián)幫經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)的，專(zhuān)賣(mài)店不是雷士開(kāi)的，是運(yùn)營(yíng)中心開(kāi)的。

李瓘珉說(shuō)：“吳總創(chuàng)辦雷士十多年，懂市場(chǎng)、懂行業(yè)?！比绻麉情L(zhǎng)江回來(lái)，而且有決策權(quán)，他們就不再建新品牌。“否則就把貨收回去吧，雷士在全國(guó)的庫(kù)存有10億元?！?BR>
在僵局之下，“大雷士”體系面臨瓦解的風(fēng)險(xiǎn)。李瓘珉說(shuō)：“董事會(huì)何必一意孤行，跟企業(yè)過(guò)不去？吳長(zhǎng)江回來(lái)，雷士可以重新搞起來(lái)，資本也可以分紅利。”

如果吳長(zhǎng)江不能回來(lái)，或者回來(lái)但沒(méi)有實(shí)質(zhì)決策權(quán)，經(jīng)銷(xiāo)商都會(huì)另立門(mén)戶，撤換雷士商標(biāo)。李瓘珉說(shuō)，他們會(huì)請(qǐng)律師，讓公司把貨收回去，把錢(qián)還給他們?！懊總€(gè)經(jīng)銷(xiāo)商加起來(lái)，雷士在全國(guó)的庫(kù)存有10億元?！?BR>
他說(shuō)：“我們多年經(jīng)營(yíng)雷士，雷士已是照明業(yè)第一品牌，只要吳總能回董事會(huì)，而且有控制權(quán)，我們就馬上不做新商標(biāo)，全心全意把雷士做好，決無(wú)二心。”

李瓘珉透露，去年雷士電工變?yōu)槭┠偷码姽ず?，施耐德就向每個(gè)運(yùn)營(yíng)中心都?jí)毫素?，“我們?cè)颇线\(yùn)營(yíng)中心就壓了200多萬(wàn)元的貨?，F(xiàn)在都?jí)涸趥}(cāng)庫(kù)里，東西差，又賣(mài)得貴?！?BR>
“施耐德操之過(guò)急?！彼J(rèn)為，施耐德看中雷士的零售渠道，把它的貨壓下來(lái)?！叭绻覀儾贿M(jìn)貨，（施耐德）就說(shuō)另找經(jīng)銷(xiāo)商?！?BR>
更讓他不滿的是，施耐德想改變雷士原有的營(yíng)銷(xiāo)體系，在各地多增加幾個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商，減少對(duì)運(yùn)營(yíng)中心的依賴(lài)，而且不給運(yùn)營(yíng)中心再接工程的單。這無(wú)疑等于“削藩”。

李瓘珉說(shuō)，施耐德自己的零售做不好，就想把雷士的渠道變?yōu)樗约旱那?。它沒(méi)想到，雷士的渠道不屬于雷士。

雷士向來(lái)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商有授信。外界猜測(cè)，授信是否涉及吳長(zhǎng)江利益輸送，引起董事會(huì)不滿？

李瓘珉說(shuō)，授信只是為了發(fā)貨。“有時(shí)我們下了訂單，剛好碰到周末，資金沒(méi)到位。通過(guò)授信，貨可以先發(fā)。給我們的授信一般也就是100萬(wàn)~200萬(wàn)元，大的運(yùn)營(yíng)中心幾千萬(wàn)元，授信可以一年?！?BR>
“但是到期一定要還，年底必須償還。當(dāng)完不成任務(wù)時(shí)，還要交滯納金?！崩瞽忕胝f(shuō)，所以授信與向吳長(zhǎng)江進(jìn)行利益輸送無(wú)關(guān)。