由于上游多晶硅價格跌至30美元/公斤以下，目前一線廠商的生產成本已經下滑到0.80美元的水平，目前組件的現(xiàn)貨價格維持在0.95美元左右。組件企業(yè)已經重新恢復盈利，而在2月份，由于組件電池片的庫存已經有一定的消化，短期價格將維持穩(wěn)定甚至小幅上漲。
由于組件企業(yè)去年三、四季度主要消化的是去年二季度采購的高價硅料形成的庫存，因此組件公司去年四季度到今年一季度的利潤將處于過去12個月最低的水平，大部分企業(yè)將出現(xiàn)虧損。我們判斷，到今年二季度整體的毛利率和凈利潤率都將觸底回升，一線企業(yè)將實現(xiàn)盈利，因此下游利潤率將得到顯著改善。預計今年只要不出現(xiàn)去年一季度的非理性囤積庫存的局面，組件的毛利率將基本維持在10%～15%的水平。
投資建議：雖然目前光伏行業(yè)基本面逐漸向好，但是由于2011年年報業(yè)績普遍低于預期，板塊PE仍偏高，如果2月份價格持續(xù)回暖，可重點關注業(yè)績風險釋放主產業(yè)鏈個股，如億晶光電(600537,股吧)、陽光電源(300274,股吧)等的反彈行情。同時，由于美國頁巖氣開采，天然氣電廠大量建設，天然氣發(fā)電未來有望成為趨勢。